“绿鞋”再现市场！12月7日晚，科创板新股百济神州公布发行结果，网上投资者放弃认购数量为103.25万股，弃购金额为1.99亿元。根据规定，弃购部分将由中金公司等五家联席主承销商包销。

引人注意的是，出于稳定股价的考虑，百济神州此次发行引入了“绿鞋”机制，授予中金公司为期30日的超额配售选择权，可超额配售不超过1725.80万股人民币股份。

《证券日报》记者据同花顺iFinD数据统计，A股历史上，沪深两市共有8家（今年有3家）上市公司引入过“绿鞋”机制，其中4家来自科创板。从稳定股价的预期来说，可谓成效显著。以上市首日涨跌幅来看，8只股票上市首日涨跌幅均实现上涨，科创板公司华润微、中芯国际股价涨幅均超200%。以上市后30日的涨跌幅来看，8只中仅1只小幅下跌，其中4只科创板股票表现强势，3只接近或超过100%。

4只科创板股票引入绿鞋机制    

稳定股价成效显现

12月初，针对某上市月余的科创板新股破发后股价跌幅达30%，有投资者在上证e互动上发出灵魂一问：“公司为何没有绿鞋？有绿鞋保护，股民也有退出机会。”

“绿鞋机制是指超额配售选择权。通俗地讲，绿鞋机制指的发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商在股票上市之日起30日内，有权按同一发行价格超额发售不超过首次公开发行股票数量的15%，绿鞋机制本质是利用股票和资金的供给，来调节股价和稳定市场。”植德律师事务所合伙人罗寒律师对《证券日报》记者解释。

据了解，对于可用绿鞋机制的新股，上市之日起30天内，其快速上涨或下跌的现象将有所抑制，其上市之初的价格波动会有所收敛。

截至目前，华润微、中芯国际、和辉光电、铁建重工4只科创板股票先后引入绿鞋机制。从股价表现来看，无论是上市首日还是此后的一个月，上述4只股票都表现强势。

记者统计同花顺iFinD数据发现，从上市首日涨跌幅来看，这4只股价最低者已接近60%，最高者约230%；从上市后30日涨跌幅来看，4只均值超110%，最高者超170%。

铁建重工是今年上市的科创板新股，由于上市后30日稳定期内股价均高于发行价，铁建重工承销商并未进行稳定操作，已全额行使绿鞋。

相关公告显示，截至2021年7月21日后市稳定期结束，发行人（铁建重工）股价自在上交所上市以来均高于发行价格2.87元/股，因此中金公司未进行后市稳定操作，超额配售选择权股份全部来源于发行人增发股票。

据了解，中金公司已全额行使超额配售选择权。发行人将按照本次发行价格2.87元/股，在初始发行规模12.85亿股股票的基础上额外发行1.92亿股股票，占初始发行股份数量的15%。发行人由此增加的募集资金总额为5.53亿元，连同初始发行股票对应的募集资金总额36.88亿元，本次发行最终募集资金总额为42.42亿元。

穿“绿鞋”的新股有望增多

可以看出，引入绿鞋机制的科创板股票后市股价走势稳定，实现了“多方共赢”。

“对发行人而言，既保证了新股的成功发行，又可以多发股票数量，能够筹集到更多的资金；对主承销商而言，既降低了承销风险，又可以稳定地获得超额的承销费用；对投资者而言，减少新股上市初期的波动，维护市场的稳定，减少投资者的短期市场风险。”北京南山投资创始人周运南表示。

当前，随着新股发行定价更加市场化，新股破发也将是很正常的现象，绿鞋机制将对新股的股价起到稳定器作用。

记者统计发现，10月22日至11月2日，连续8个交易日内共有10只新股上市首日破发，除了凯尔达盘中破发、收盘翻红外，其余9只新股均未守住发行价。这10只中，科创板、创业板新股各有5只。

“随着注册制在A股市场的稳步实施，新股破发将是新发展阶段下的新常态，绿鞋机制也有望走向常态化。”周运南认为，绿鞋机制是发行人在发行方案里设置的一种弹性技术安排，有助于降低股票上市首月的破发概率。对二级市场而言，主承销商在股票上市初期破发时持续从二级市场直接买入股票，可以阻止股价的持续下跌，稳定市场短期股价和股价预期。

罗寒律师认为，随着注册制在A股的逐步落地，定价规则也出现了变化，目前已经看到部分企业在上市首日出现破发的情况。因此，后续使用绿鞋机制的新股可能会越来越多，并有望形成一种常态化机制来稳定新股后市股价。