钢材：多重利好消息刺激，黑色商品集体反弹

观点与逻辑：

昨日，黑色板块集体出现大幅反弹，截止收盘，螺纹2205合约收于4448元/吨，较前日上涨89元/吨；热卷2205合约收于4632元/吨，较前日上涨86元/吨。热卷螺纹价差2201合约为158元/吨，2205合约为184元/吨。现货方面，昨日上海螺纹现货4860元/吨，较前日上涨30元/吨；上海热卷4900元/吨，较前日上涨50元/吨。成交方面，昨日全国建材成交20万吨，与前日增加2万吨。

整体来看，央行全面降准、地产政策回暖，未来经济稳中求进，受此政策加持，钢材前景乐观。近日，钢材消费节奏发生变化，直接导致螺纹出现了逆季节性的消费好转和库存去化。由于产量严格管制，使得长流程利润暴增，但短流程成本高企，高达4600元/吨，这在冬季对螺纹形成最大的成本支撑。然而，当下钢厂的高利润，加之后面的淡季来临，给冬储带来压力巨大，为此，谨防下跌风险。

策略：

单边：震荡偏强

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：北方地区冬季限产、房地产走势、铁矿石及其他原材料价格等。

铁矿石：宏观利好现，市场热情燃

观点与逻辑：

受央行下调准备金以及中央政治局会议精神等宏观利好消息，铁矿石期货市场热情迅速点燃，黑色板块整体飘红，尤其以铁矿石涨幅最为亮眼，涨幅一度接近涨停，最高上探673.5元/吨，盘中增仓超过8万手，最终收盘价659.5元/吨，较昨日大涨44元/吨，涨幅位居黑色板块首位。现货各品牌铁矿上涨20-50元不等。

供应端，全球铁矿石发运量和到港量持续环比上涨，铁矿石库存仍在走高，虽然钢铁企业目前有较高的利润，但受限产影响，全国高炉开工率仅为47.8%，河北地区更是仅有37.8%，因此钢厂铁矿石库存也在累积。

短期来看，受高库存，供给增加，需求减少，北方地区限产等因素影响，铁矿石需求偏弱。但长期来看，受宏观经济政策影响，尤其是中央政治局工作会议对房地产业“”促进房地产业健康发展和良性循环“的表态，市场对未来房地产业的复苏和提振非常有信心，因此钢铁消费也将出现一定程度的反弹，后续市场比较乐观。

策略：

单边：谨慎看涨

套利：无

期现：无

期权：无

跨品种：无

关注及风险点：房地产相关政策，钢厂限产，建材钢库存，海外矿山开采计划等。

双焦：焦化利润修复，库存结构好转

观点与逻辑：

焦炭方面：昨日焦炭2205合约收于2949元/吨，涨106.5元/吨，涨幅3.75%。日照港准一级焦炭报2730元/吨涨30元/吨。在各地煤炭保供陆续完成之际，环保、安监、能耗双控和两高项目治理又开始在全国范围内相继展开，焦炭的供给偏弱。需求在钢厂长流程利润高企的前提下，有望持续得到好转，库存开始从焦化厂向钢厂转移，港口库存也开始触底反弹，焦炭现货价格企稳。

焦煤方面：昨日焦煤2205合约收于2040元/吨，上涨80元/吨，涨幅为4.08%；S0.7 G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2260元/吨环比持平。11月中国进口煤及褐煤3505.2万吨，环比增加811.2万吨。1-11月中国累计进口29232.1万吨，同比增10.6%。在各地煤炭保供陆续完成之际，环保、安监、能耗双控和两高项目治理又开始在全国范围内相继展开，焦煤的供给端在此前提下，后期过度宽松的预期有所降低，国内供应或将回归常态。需求端随着焦化利润的修复，有望环比好转。库存开始从煤矿向焦化厂转移。 

整体来看，前期由于钢厂和焦化厂同时处于亏损状态，产业链焦炭和焦煤的库存主要积压在上游的焦化厂和煤矿端，目前随着两者利润的修复，各环节上游的库存有望向下游逐步转移，库存结构得到一定改善。与此同时，淡季和冬储的预期下，成材的价格季节性预期偏弱，钢厂利润又高出焦化利润较多，钢厂利润有望逐渐通过原料焦矿的上涨，逐步走缩，整个冬季，在原料补库的季节性需求下，双焦或将维持震荡偏强格局。

策略：

焦炭方面：中性观望

焦煤方面：中性观望

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：钢厂的停限产程度，能耗双控和安全环保政策，煤炭进出口等。

动力煤：矿区价格继续下跌，港口情绪较为悲观

期货与现货价格：

昨日期货盘面震荡偏弱，主力合约2205收于686.6元/吨，收跌0.64%。产地方面，矿区保供矿销售稳定，目前矿区情绪较为悲观，榆林和鄂尔多斯地区价格继续下跌，且跌幅比前期均有扩大态势。港口方面，煤价下跌趋势中，市场情绪偏弱，贸易商主动降价出货，市场需求冷清。进口煤方面，1-11月份我国共进口煤炭29231.1万吨，同期增长10.6%，11月份进口量再创新高，达3505万吨。运费方面，截止上一个交易日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1497.12，跌幅7.53%

观点与逻辑： 后期天气逐渐寒冷，用煤需求不断在增加，短期内需求支撑煤价。但考虑到当前电厂库存虽然依然处于低位，但是增速较快，且没有拐头向下迹象叠加当前煤矿日产不断突破历史新高，煤炭供应宽松格局将逐渐显现，价格主要回落合理区间，期货盘面短期建议中性偏空为主。

策略：

单边：中性偏空

期权：无

关注及风险点：国家政策变动尤其是保供政策，水电的替代减弱，电厂进购力度强弱，煤矿事故，资金情绪波动，港口的累库超预期。

玻璃纯碱: 玻璃需求环比改善，纯碱下游采购偏弱

观点与逻辑:

玻璃方面，市场消息京津冀地区10号加工厂停产，目前消息仍有待进一步确认。昨日盘面主力01合约震荡偏弱，收盘1873元/吨，下跌60元/吨。现货端，市场情绪有所回暖，全国均价2152元/吨，环比上涨0.65%。沙河市场整体成交尚可，部分规格市场价格略有回落。华中地区价格上涨2-3元/重箱。华南区域市场交投氛围尚可，近日企业接连提涨下，整体产销稍有走弱，下游采购刚需为主。西南地区价格暂稳，出货情况较好；西北地区出货较前期有好转迹象。整体上看，政策调整预期下，下游适量备货，企业产销好转，期货目前贴水，短期仍有上涨动能。

纯碱方面，昨日期货盘面小幅震荡，收盘2522元/吨，上涨20元/吨。供给端，安徽红四方纯碱装置计划12月15日检修，预计15天，产能30万吨。需求端，轻碱下游用户按需采购为主；重碱下游部分浮法玻璃企业采购意愿不高，抵触情绪较强。整体上看，玻璃利润未有明显好转前，纯碱难有表现，震荡对待。

策略：

纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况

玻璃方面，短期反弹，关注下游补库及生产线的变动情况

风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期。