现货方面：据SMM讯，昨日现货市场升贴水止跌企稳，早市平水铜始报于升水150元/吨后市场交投活跃度较前两日有所好转，第二时段后持货商温和上调价格至升水160-170元/吨试探市场意愿，自然月换月前最后一个交易日，市场大多处于结算状态，市场整体交投平稳。好铜继续物以稀为贵，报价高企，甚至之前的ENM，秘鲁大板等系列品牌今日惜售捂货不出，持货商试图等同于-P、贵溪品牌上挺至升水400-500元/吨，但依然是仅闻其声难有实际成交。湿法铜在下游询盘增多，逢低买货意愿提升的情绪下，报价水涨船高，印度铜可可稳定于升水80元左右，湿法铜稳定于升水50元附近，仅有少量的Norilsk也离开平水附近的报价底部重心上抬售。

观点：

宏观方面，11月收官日，市场遭遇双重打击，Moderna CEO称该司疫苗对奥密克戎变异毒株的效果将远不如前，市场对奥密克戎的担忧重燃， 国际原油和伦铜等多数基础金属均下跌，原油盘中跌8%左右，跌至8月下旬以来低谷。美联储主席鲍威尔在听证会释放鹰派言论，称通胀风险增加、高通胀可能不是暂时的，暗示联储可能考虑为应对高通胀风险而加快Taper等撤除宽松的行动速度，为明年上半年开始加息敞开大门。耶伦在国会听证中敦促尽快提高或暂停联邦债务上限，不能确保12月15日以后美国政府不会违约，随之而来可能出现严重的经济衰退。在新病毒变种威胁下，她敦促所有人接种新冠疫苗和加强针，并称稳定币需要得到“适当且充分”的监管。另外，供应链端传出利好，通过跟踪约6000艘集装箱船只的AIS位置数据，洛杉矶港和长滩港的拥堵程度显著改善，排队的船舶队列减少了25%。同时，堆积在港口的旧货物减少也加速港口船只的卸货速度。自宣布收费以来，集装箱加速离开港口，堆积在港口的旧货物减少了33%。

基本面来看，据SMM，11月铜下游行业PMI综合指数终值为51.11，环比上升0.74个百分点；11月受全国结束大范围错峰用电刺激，再加上国家对房地产市场的调控略有放松，各行各业均略有获益综合PMI有所上升。细分来看，生产指数上升1.07个百分点至51.59，新订单指数上升0.8个百分点至50.97，取消限电再加上11月多数时间原材料价格都是维持在低位，刺激不少企业积极生产追赶订单。废铜方面，精废价差较前日下降135元/吨至1403.17元/吨，降至合理区间下方。据外媒报道，欧盟拟禁止向非经合组织(OECD)的第三方国家出口废物，由于中国明令禁止进口固体废物，与欧盟废物管理的标准不统一，双方没有达成许可，这影响欧盟的废金属直接出口到中国。据SMM预期，短期内，中国采购商和欧盟的供应商对政策的不明朗会有所观望，废金属贸易会有所减少，但总体而言，欧盟关于废物出口的新政策对中国的再生铜原料进口影响不大。根据中国的废铜进口数据，直接来自欧洲的废铜约在总量的10-15%左右。现货方面，临近月末市场交投平淡，沪铜升贴水微升，华南铜升贴水持平。库存方面，LME铜库存减少3625吨至76450吨，注册仓单比例上升至86%，注销仓单比例下降至14%；SHFE铜仓单维持11786吨。进口方面， LME 0-3升水85美元/吨，进口亏损，市场成交平淡。

整体看来，市场恐慌再起，铜价下行明显，单边上维持宽幅震荡并存在下行风险的判断。

策略：

1. 单边：中性  2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1. 美联储货币政策导向  2.美元指数走势 3.疫情风险加剧