锌：

现货方面，LME锌现货升水68.75美元/吨，前一交易日升水58.00美元/吨。上海0#锌主流成交于24130~24400元/吨，双燕成交于24160~24440元/吨；0#锌普通对2112合约报贴水30~20元/吨左右，双燕对2112合约报升水10元/吨；进口0#锌成交于24110~24390元/吨，1#锌主流成交于24060~24330元/吨。昨日锌价上涨，市场转至对2112合约报价，跟盘成交较少，多为均价升贴水成交，早间持货商普通锌锭报至对2112约报贴水30元/吨，均价报至贴水5~0元/吨附近。进入第二时段，期锌高位震荡，对2112合约报贴水30~20元/吨。整体看，昨日锌价上涨后，下游成交仍刚需采购，然而部分下游企业接货情绪已经有了松动，贸易环节多以均价贴水5元/吨接货，后挺价至平水左右，整体成交有所转好。

库存方面，11月01日，LME库存为19.68万吨，较此前一日下降0.06万吨。根据SMM讯，11月01日，国内锌锭库存为14.07万吨，较此前一周下降0.51万吨。

观点：昨日沪锌日盘企稳反弹，夜盘偏弱震荡。近期发改委统计数据显示国内电厂存煤突破1亿吨，预计库存水平会进一步提高，目前存煤可用天数升至20天。黑色系动力煤跌停，对有色板块形成一定压力，但影响正逐渐弱化。9月中国铅锌产业月度景气指数为37.2，较上月有所回落，但仍位于正常区间。海外方面，近期俄国天然气公司Gazprom将10月天然气产量提至445亿立方米，是2013年以来最高水平，欧洲能源危机对锌价影响有所减弱。秘鲁Antamina铜锌矿因示威活动暂停运营，需关注后续对矿端开采的影响。由于需求疲软，安塞乐米塔尔停止了其在法国的镀锌生产，涉及280万吨/年的产能，此举主要影响汽车行业专用镀锌钢的需求，但易拉罐市场的需求强劲或减轻其影响。供应端，国内部分地区依旧实行错峰轮休，整体生产有所恢复，但同比恢复程度还远远不够，整体供应依旧偏紧。消费端，下游企业看涨心态增加但仍是按需采购，逢低点价，成交一般，订单仍以长单为主。库存方面，LME与国内锌库存皆有下降。价格方面，近期在煤价波动及能源危机影响下，价格波动较为频繁，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水11.75美元/吨，前一交易日贴水11.00美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约开于20430元/吨，日内整体下行，最低点19960元/吨，终收于20025元/吨，较昨结跌210元/吨，跌幅1.04%。持仓量见8372手至21.5万手，成交量76.7万手。短期看，主要矛盾仍是煤炭价格快速下跌导致电解铝成本支撑预期坍塌，若煤价止跌企稳或库存进入去库周期，则短期沪铝有望止跌回升。 

本周一国内铝锭库存仍然小幅增加2.1万吨至100.3万吨，周度出库看无锡和广东市场铝锭出库回升，沪铝盘面显现出企稳态势，整体重心早盘运行20300元/吨上浮，华东现货贴水100元/吨附近。持货商出货积极，但部分下游仍然受限电等因素影响，观望情绪仍存，拖累贴水。

中原（巩义）地区早盘成交对盘面贴水190元/吨附近，下游消费反馈并不积极。 

库存方面，截止11月01日，LME库存为103.55万吨，较前一交易日下降0.67万吨。截至11月01日，铝锭社会库存较上周上涨2.1万吨至100.3万吨。

观点：昨日沪铝日盘先扬后抑，主因煤炭大跌，黑色系走弱，成本预期坍塌与持续累库拖累铝价，夜盘以震荡为主。据统计，上周龙头下游加工企业开工率上升0.3个百分点至64.1%，主因下游限电限产有所缓解以及铝价的大幅回落，体现出需求端有好转的迹象。近期云南省再度发布关于电解铝行业取消优惠电价细则。基本面上，预计采暖季结束前，供给端仍趋紧，北方地区或有进一步限电限产的可能。消费端持货商积极出货，接货方需求一般，整体交投不佳。在价格下跌之后，下游加工企业开工率有所回升，国内消费端略有好转，需持续关注消费和库存变动情况。库存方面，国内铝锭社库持续累库，无锡地区到货增多贡献主要增量。价格方面，受煤价影响近期市场波动较大，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。