市场分析与交易建议                                                              

郑糖震荡偏弱

昨日糖价震荡下行。现货层面随着节日备货进入尾声，整体成交清淡，主产区制糖集团报价区间为5500-5640元/吨，期价下行带动现货报价整体进入近期低价区间，市场购销意愿偏弱。截至8月底，全国累计销售食糖876.45万吨，同比减少25.69万吨；累计销糖率82.17%，同比减少4.45%。其中，8月单月销糖90.28万吨，同比减少16.14万吨；工业库存190.21万吨，同比增加50.84万吨。国内甜菜糖新榨季开启，国产糖结转库存高企压制糖价走势，目前巴西进口成本接近6400元/吨，支撑盘面下跌有限。

整体来看全球各机构对于21/22榨季全球产需预估随着巴西霜冻的影响逐步转为短缺。巴西霜冻、印度E20计划使得全球的基本面更加健康，国内食糖更多是依赖于进口成本的带动上涨，自身驱动不强，市场供应宽松局面使得外强内弱格局持续，进口成本支撑盘面下跌有限，中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

棉价继续冲高上行

昨日棉花大幅上行，美棉在出口带动下连续走高，郑棉高开高走突破前高，抢收大戏开始，北疆部分区域收购价高开在9元/公斤，热情超出预期，折合皮棉成本在20000元/吨。上下游冰火两重天态势，需求方面传统旺季没有启动，纺织市场成交减少，产成品库存上升，纯棉纱价格继续下跌。消费终端对外纱的采购不断减缓，外纱价格随之下调。近期家纺市场内销与外销订单岀货均较慢，常规纯棉坯布价格不断下调，染厂后续订单呈现不足。我们预计需求后期走弱无悬念，但短期盘面交易抢收带来的成本提振。

策略层面看，近期棉花在需求旺季不旺利空下出现较大波动，新花上市前棉花价格仍存在相当韧性，多空因素交织下，棉价难有大的趋势行情，但短期在抢收预期下盘面仍会进行一定幅度的冲高，上涨不言顶，短期建议顺势逢低做多，谨慎偏多。

风险点：疫情发展、高价传导风险等。

油脂油料: 粕类震荡走弱，油脂高位震荡

前一交易日收盘粕类震荡走弱，油脂高位震荡。咨询机构IHS Markit公司表示，根据大豆种植收益、生产资料采购情况以及农户意愿，预计2021/22年度巴西大豆播种面积为4080万公顷，高于8月份预测的4050万公顷；大豆产量将达到创纪录的1.45亿吨，比8月份的预测高出100万吨。印尼政府将10月份毛棕榈油参考价格定为1196.6美元/吨，比9月份高出11.34美元/吨，连续第10个月参考价格高于1000美元/吨。10月份印尼毛棕榈油出口税维持不变，仍为166美元/吨；出口费也维持不变，其中毛棕榈油出口费为175美元/吨，24度精炼棕榈油为131美元/吨，其他精炼棕榈油为131美元/吨。国内粕类市场，华南豆粕现货基差M01+330，华南菜粕现货基差RM01+260；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差P01+1100，华北地区豆油现货基差y01+780  ，华南地区四级菜油现货基差oi01+200。

美豆低库存使得国内进口大豆价格坚挺，豆粕下方存在较强的成本支撑，但受下游养殖利润大幅亏损影响，豆粕需求表现一般，短期维持震荡格局。马棕产量维持低水平，美豆低库存叠加加拿大菜籽大减产，使得国际油脂价格高企，同时国内三大油脂均维持低库存状态，因此未来油脂价格仍将延续上涨趋势。

策略：

粕类：单边中性

油脂：单边谨慎看多

风险：

油脂：美国生物柴油政策变化

玉米与淀粉：淀粉-玉米价差继续走扩

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，其中华北地区深加工企业玉米收购价多有上调；淀粉现货价格稳中偏强，局部地区报价上调10-50元不等。玉米与淀粉期价震荡分化运行，淀粉继续相对强于玉米，淀粉-玉米价差继续走扩。

逻辑分析：对于玉米而言，考虑到市场依然普遍预计下一年度存在供需缺口需要进口和替代加以补充，我们倾向于2500下方空间有限。但与此同时，考虑到内外新作产量前景基本确定，只能等待贸易商库存去化和新作上市压力释放，市场才能再度补库带动期现货价格出现上涨。对于淀粉而言，淀粉行业供需后期变数在于供应端，近期近月即11月合约价差走扩尤为明显，在一定程度上源于市场担心环保等政策或影响行业开机率；而远月价差走扩幅度不及近月，则主要源于行业产能过剩背景之下，玉米原料端持续回落带动现货生产利润持续改善，可以合理预期后期行业开机率有望得到回升。

策略：中期维持中性，短期维持中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货继续下跌

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格继续下跌，主产区均价下跌0.13元至4.41元/斤，主销区均价下跌0.10元至4.81元/斤。期价则震荡运行，以收盘价计，1月合约下跌10元，5月上涨3元，9月新合约挂牌上市，主产区均价对1月合约升水79元。

逻辑分析：由于中秋和国庆节前现货价格表现强于市场之前预期，使得市场在一定程度上相信前期现货弱势受到疫情的影响，继而认可当前蛋鸡存栏较低。但与此同时，中长期鸡蛋供需改善的预期或难以扭转，因养殖利润较好或刺激养殖户补栏积极性，再加上生猪价格跌跌不休。在这种博弈格局之下，短期或缺乏方向性指引。

策略：中期维持中性，短期维持中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：现货基本稳定，盘面震荡走弱

根据博亚和讯监测：2021年9月28日全国外三元均价11.01元/公斤。交上一日下跌0.01元/公斤；15KG外三元仔猪均价16.15元/公斤，较上一日下跌0.39元/公斤。

9月28日全国生猪现货价格保持平稳，盘面高开之后弱势震荡，说明市场已经逐步消化收储预期走势重新回归基本面。行情未来走势需要综合考虑能繁母猪的淘汰进度与生猪出栏重量。从目前进度来看，生猪价格止跌企稳仍需要一段时间，淘汰后的能繁母猪数量决定了明年5月的生猪出栏量。而15KG仔猪价格与数量是很好的先行指标。目前能繁母猪的总体淘汰进度有20%，主要以散户为主集团淘汰不多。并且有集团正在布局明年二季度的生猪行情。导致整体能繁母猪的淘汰仍旧偏慢。

策略：需求疲软，供应过剩，收储消息消化完毕后继续偏空策略。

风险：新冠疫情，冻品库存影响，非洲猪瘟疫情影响

纸浆：纸浆期货区间震荡 现货市场小幅调整

目前， 山东地区进口针叶浆现货市场供应量稳定。市场含税价：南方松5700-5800元/吨，银星6050-6050元/吨，部分加针6000-6200元/吨。江浙沪地区进口针叶浆现货市场刚需交易，盘面窄幅震荡整理。市场含税参考价：南方松5700-5800元/吨，银星6050元/吨，雄狮、月亮6000-6050元/吨。实单实谈。华南地区进口针叶浆市场横盘整理运行，成交较为清淡。市场含税自提参考报价：银星报6150-6200元/吨，虹鱼报6350元/吨，凯利普报6450元/吨，北木报6500元/吨，布针报5850元/吨，实际成交一单一谈。

整体看，主要地区及港口库存窄幅去化，国产纸浆厂家短期检修计划较少，预计短期内纸浆供应量持续稳定。

策略：中性；短期进口木浆外盘呈下调态势，下游原纸市场放量无改观，供需疲弱。

风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）