沉寂一段时间后，随着科技阵营的走弱，周期股再度扛起上涨大旗，虽然反弹期间波动有所加剧，但趋势保持较好。有分析指出，资金抱团迹象依旧明显，在业绩推动的估值修复行情中周期股依旧是主线，建议投资者逢低配置基本面优异的有色金属、煤炭、钢铁等板块。

有色金属

供需结构持续向好

随着碳交易市场的建立和日趋成熟，碳排放权逐渐演化成企业的一项重要资产，碳资产或将对企业的利润产生越来越大的影响。金属行业是碳排放和碳减排的重要领域，碳资产的扩张将会给行业带来新的持续性的投资机会，布局碳资产将会成为金属行业重要的投资主线。虽然有色金属行业上涨后估值已得到修复，但持续增长的业绩对板块估值起到了很好的支撑。就三季度预期来看，有色金属板块整体仍将保持较快增速。

基本金属市场整体偏强运行。华安证券王洪岩指出，氧化铝方面，近期广西出台两高限制以及能耗双控政策，叠加几内亚时间对矿石供应影响的风险预期，氧化铝价格持续走高。目前随着广西政策落地，当地氧化铝运行产能将受限50%，并且伴随环保检查和冬季限产等，供应端持续收紧，氧化铝价格短期或延续强势。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、南山铝业、中国铝业、天山铝业、中国宏桥。

东吴证券分析师杨件指出，碳中和大背景下供给天花板约束，叠加新能源需求高景气、消费需求可持续增长，有色金属板块整体进入供需结构持续向好的阶段。坚定看好新能源上游材料锂、钴、稀土永磁等，需求高增长背景下业绩逐步兑现，建议关注包钢股份、盛和资源、金力永磁、永兴材料，关注宁波韵升、北方稀土、盐湖股份等。

煤炭

三季度业绩有望超预期

上半年业绩实现翻番增长的煤炭板块延续增长态势，三季度业内普遍预计环比将继续增长。有分析指出，煤炭基本面主要支撑在于产业链低库存压力，以及安检再度收紧产地供应。需求方面，尽管9月淡季来临，电厂日耗回落预期下需求有所承压，但集中补库或将提供下一阶段需求支撑。本轮旺季阶段电厂由于煤价偏高被迫保持低库存运行，或将利用9-10月淡季进行集中补库，同时北方冬储也即将开启，另外工业用电及非电耗煤需求因错峰生产仍有韧性。

开源证券分析师张绪成指出，二季度业绩环比改善，下半年考虑到保供放量及煤价强势，看好行业下半年业绩进一步改善。总体来看下半年高景气度不改，其中三季度业绩有望超预期表现。当前市场仍未准确定价，煤炭板块低估值特点突出，持续看好煤炭股估值回归。

焦煤供需缺口长期存在，看好焦煤股业绩弹性。动力煤国内边际增产情况低于预期，预计后续淡季不淡。煤炭全产业链库存历史低位，供需缺口叠加补库需求，目前维持强势。华西证券分析师洪奕昕指出，预计焦煤供给端缺口中长期存在，动力煤后续淡季不淡，看好供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及动力煤龙头下半年的业绩。煤炭板块上市公司三季度业绩预计环比大增，建议关注焦煤龙头山西焦煤、盘江股份、冀中能源、平煤股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业，受益标的山西焦化、新集能源、昊华能源等。

钢铁

盈利有望持续走强

当前下游需求已经恢复至往年旺季的同期水平，近期钢企盈利持续改善。开源证券分析师赖福洋指出，9月以来水泥价格开始出现快速上涨，建筑业需求存在超预期的可能，这在一定程度上纠偏之前悲观预期，再加上去产量政策的推进，预计行业盈利有望继续走强，重点关注板块估值修复机会。

申港证券分析师曹旭特指出，按照钢协重点钢企口径，若全年重点钢企粗钢产量实现同比不增，则9-12月月均产量较8月仍需再降17.69%，压减任务较重，与此同时，注意到近期多地出现能耗双控政策带来的限产。在“双高”限产以及采暖季限产加严趋势的带动下，年内全国粗钢产量同比不增的目标仍有望达成，过程中钢铁行业仍处于供给严格受限叠加需求韧性回暖的格局中，三季度钢企利润有望环比二季度继续上升，并在四季度达到年内高点，后续钢厂利润仍有望长期维持高位。

钢企利润维持偏高位置带动行业估值持续改善，后续基建投资有望发挥托底作用，带动长材品种需求回升，钢铁板块仍处于较好配置时点，长材品种占比较高的钢企业绩或显著改善。曹旭特建议投资者关注上半年增产幅度较小、业绩弹性较大的长材标的方大特钢、板材标的新钢股份，长期关注受益产品附加值提升的板材龙头华菱钢铁，以及受益制造业复苏，具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份。