期货行业头部公司——永安期货首发通过！

9月9日，中国证监会公布第十八届发审委2021年第96次会议审核结果公告。公告显示，永安期货首次公开发行股票并上市申请获得审核通过，拟在上海证券交易所主板上市。历时一年多，永安期货将成为第三家在A股上市的期货公司。

A股市场将迎来第三家期货公司

2019年南华期货和瑞达期货先后成功登陆A股。此后，期货公司A股IPO热情较高，除永安期货外，上海中期期货、新湖期货、弘业期货等3家公司都推动上市进程。而永安期货在国内150家期货公司中，连续多年获评AA级，并常年跻身全国十强期货公司之列。

海通期货总经理吴红松向期货日报记者表示，在传统经纪业务之外，永安期货较早推动业务转型升级，大力发展资产管理和风险管理等创新业务，较大程度提升了公司的盈利能力，并逐渐发展成为行业内领先的期货公司之一，在市场上有较大影响力。“因此，永安期货首发通过将进一步提升期货公司上市热情，夯实期货公司通过资本市场融资的渠道，并将激励其他期货公司持续推动业务创新和转型升级，提高期货公司服务实体经济的积极性。同时，也有助于提升期货公司乃至整个期货行业在中国资本市场的影响力。”他说。

“期货行业发源于实体经济、根植于实体经济、服务于实体经济。”安粮期货总经理韩文辉表示，永安期货作为行业头部公司登陆A股，将对自身以及行业产生积极影响，“比如公司净资本得到有效补充，将提高自身抗风险能力，并直接或间接为子公司提供资金支持，提升其期现业务服务实体企业的能力，进而从二级市场层面推动其不断创新业务与服务模式，持续引领行业创新发展”。

物产中大期货首席经济学家景川表示，作为第二批上市的期货公司，永安期货上市无疑是对期货公司上市融资方式的肯定与强化。另外，A股期货板块的扩容，将进一步增强全社会对经济运行中风险管理的关注度，进而提升整个实体经济领域的风险管理意识。

同济大学经济与管理学院副教授、避险联盟网首席商品专家马卫锋也认为，永安期货首发通过除利好自身发展外，对期货行业、期货市场也有很好的展示作用。“以前社会大众对期货行业不太熟悉，认知度低。近年来，随着期货市场的快速发展，永安期货等期货公司的实力不断增强。可以预见，未来更多的期货公司上市将进一步提升社会大众对期货行业的认知度，使更多的人了解期货市场服务实体经济的功能，了解期货公司在助力实体经济抵御风险上发挥的独特作用。”他说。

在广州期货董事长肖成看来，永安期货作为行业头部公司顺利过会，表明期货行业在我国国民经济中的作用越来越得到重视，同时也表明期货行业的发展逐步得到资本市场的认可。相对于海外成熟期货市场，我国期货行业发展历史并不长，仍属于朝阳行业。而期货行业天然与实体产业紧密联系，仍有相当大的发展空间，未来会有更多的资本参与到期货行业。同时，借助资本的力量，期货行业可以进一步扩展业务边界，在创新业务和服务我国实体经济的道路上行稳致远。此外，头部公司登陆A股有助于提升整个期货行业的公司治理水平。

“目前，50余家证券公司已在A股上市，而期货行业仅有南华期货、瑞达期货两家公司在A股上市，国内期货公司在公司治理等方面存在不足。”肖成说，永安期货登陆A股后，在公司治理方面将走在期货行业前列，必然会带来示范效应，在内部控制、信息披露以及投资者关系管理等方面成为行业学习效仿的标杆，从而提升整个期货行业的公司治理水平。

上市有助于期货公司乃至行业高质量发展

南华期货、瑞达期货登陆A股为期货公司上市开了先河，而且这两家公司在A股市场的表现上佳。景川表示，这两家期货公司上市后，资本金得到有效补充，业务拓展的步伐明显加大。“期货公司登陆A股，资本金将会得到补充，业务创新与发展也将迎来前所未有的机会，在这样的情况下，期货公司的知名度也随着资本市场的认可得到提升，将进一步促进期货功能发挥。”他说。

事实上，近些年来期货公司在发展的过程中，随着自身业务规模的扩大，经常面临净资本不足的问题。从2015年开始，陆续有创元期货、天风期货、海通期货等14家期货公司在新三板挂牌，但实践下来新三板的融资功能较弱，对提升期货公司的资本实力作用有限。吴红松介绍，在A股上市有助于期货公司利用资本市场扩展融资渠道，补充资本实力，支持各项业务发展。同时，也有利于期货公司实现股东结构的多元化，优化公司治理结构，促进管理体系的转型升级。

“目前A股市场仅有南华期货和瑞达期货，二级市场投资者对期货板块的期待集中体现在这两家公司身上。最近两年期货市场交易规模大幅增长，这两家公司的股价都有所体现。”吴红松说，9月初南华期货、瑞达期货的市盈率分别在50倍、25倍左右，这个估值水平高于许多券商、银行、保险类上市公司。未来随着更多的期货公司登陆A股，期货板块的整体估值水平可能会有所调整。

“期货公司A股上市对期货行业的影响是积极的。”肖成表示，一方面，通过上市融资，期货公司可以充实长期经营资本，为未来拓展财富管理、风险管理、金融科技以及国际化业务提供资本支持。同时，资本实力进一步提高后，企业的抗风险能力也将有质的提高。未来随着更多的期货公司登陆A股，整个期货行业的资本实力将大幅增强，有利于提升整个行业服务实体经济的水平。另一方面，上市公司信息披露的常态化、规范化将有效促进期货公司治理结构完善，从而提升整个期货行业的公信力和影响力，有利于塑造更为正面的行业形象，让更多的个人和企业深入了解期货行业，进而吸引更多产业企业积极参与期货市场管理风险。

在马卫锋看来，A股上市成为公众公司后，期货公司运营除相关部门监管外，也要接受广大投资者的审视，在公司治理、信息披露等方面面临更高的要求，有助于整个行业运营管理水平提升。

“当前国内不少期货公司股权较为集中，大部分依靠行政监管推动其完善公司治理。如果越来越多的期货公司登陆A股，那有利于引领行业走向良性竞争，走高质量发展之路，更有利于社会公众正确认识期货市场功能。”韩文辉说。

期货公司修炼内功脚步不能停

如果说南华期货、瑞达期货登陆A股为期货行业树起了标杆，那么，此次永安期货上市或意味着期货公司上市的常态化。

景川表示，这无疑是期货公司的融资渠道之一。通过上市融资，期货公司可以补充公司及境内外子公司资本金，增设境内外子公司及分支机构，优化多层次网点体系，为其创新业务发展与布局提供条件。同时，在实力增强的基础上，可以通过兼并重组，提升行业的集中度，进而为全面实现期货行业集约化经营奠定坚实的基础。

从境外期货公司发展的一般规律看，马卫锋认为，期货公司未来发展关键要找到自己的优势和特色。“永安期货在场外交易、风险管理服务上具有优势和特色。”他说，未来经纪业务竞争会非常激烈，期货公司必须找到经纪业务之外的适合自身发展的经营之路。

在韩文辉看来，期货行业的初心和使命是服务实体经济，期货公司的基本功能是定价服务。因此，期货公司可以结合股东背景和自身特点，在风险管理业务上从产业链不同节点、不同阶段、不同方向发力，形成核心竞争力。例如，以期现业务为基础，通过股权、协议等方式渗透到全产业链，打造期现业务纵向一体化；通过业务模式的平移和完善，打造多品种的业务横向多元化；与资管业务结合，利用基差交易优势，打造特色的期现业务资管化。“期货公司整体治理环境建设也应当加强，营造行业、股东、公司、员工协调发展的良性氛围，包括行业文化建设。”

肖成介绍，目前整个期货行业的业务模式仍相对单一，经纪业务的收入贡献占比过高，且经纪业务头部效应越来越突出。“尽管如此，我们也看到越来越多的期货公司正朝着业务多元化和差异化的方向前进。”他说，未来期货公司发展要着力于三方面：一是资产管理和财富管理业务。我国居民部门和企业部门蕴藏着巨大的资产和财富管理需求，资管细则修订稿放宽了头部期货公司资管业务的投资范围，有利于进一步发挥期货公司的专业优势，提升服务能力与专业水平。投资能力较强的期货公司应当积极发挥在衍生品方面的优势，丰富产品类型，逐步形成具有期货行业特色的资管业务发展路径。二是提升风险管理业务水平，更好服务实体企业。三是“互联网+金融科技”。互联网金融科技在获客成本和引流等方面具有传统经营模式无法比拟的优势，未来期货公司需扭转经营理念，加大硬件、人才等资源的投入，探索新的差异化经营路线。

吴红松则将未来期货公司努力的重点定在提升创新业务能力和规模、打造专业的IT服务能力、提升国际化水平等方面。具体来看，首先，在传统经纪业务的基础上，持续拓展资产管理、风险管理、财富管理等各项创新业务的规模。其次，在客户对IT系统能力、交易速度要求越来越高的情况下，期货公司需要加大对IT系统的投入，提升系统容量和速度，满足客户需求。部分IT系统较强的公司可以为高频交易等专业客户提供高频、低延时的交易网络和系统，也可以推出各类有助于交易的工具和软件，形成差异化的IT服务能力。最后，持续推进全球布局，形成全球业务覆盖能力，为全球客户打造连接境内外期货市场的一站式服务。既要积极服务境内企业“走出去”，帮助境内企业融入全球市场；也要把境外企业“引进来”，帮助境外客户了解和参与境内期货市场，以此促进境内外期货市场的融合。