郑糖：震荡偏强运行

昨日原糖回落，市场等待巴西最新压榨数据，郑糖日内上涨，夜盘回落。国内现货层面进入8月后中秋、国庆备货刚性需求带动销售，市场景气度较好，价格稳中有涨，制糖集团随价销售，整体去库存进度尚可。新榨季临近，阶段性高库存仍在，国内期货以跟随性外糖走势为主，但市场供应宽松局面使得外强内弱格局持续，8月期价波动加大。我们认为在经历了夏季旺季后又是中秋国庆双节，需求前景季节性向好，而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部分时间和市场空间，郑糖下方空间将受限后期的旺季需求或继续托底现货价格，将带动期货盘面走强。

总体看全球糖市供需偏紧态势未减，目前看北半球甜菜糖已经开启生产序幕，全球糖市目光从即将收榨的巴西中南部转向即将开榨的印度与泰国。新榨季印度糖业出口政策力度减弱，出口成本增加有利于支撑国际糖价维持高位，国内糖价受外盘带动，价格重心有望缓慢上移。阶段性工业库存及榨季转结库存高企、持续高位的食糖进口量是压制糖价的主要因素，目前市场情绪总体偏乐观，9月份糖价预估以偏强态势运行。谨慎偏多。

郑棉：短期或延续反弹

昨日郑棉上冲，夜盘冲高回落。整体上北半球棉花生长进入天气观察窗口期，供应端利多助推短期行情，但经济增长动能担忧初显对需求端有利空。国内终端内外销订单议价能力比较低，后期高价格下传导预估不会太顺畅，部分广东、江浙等轻纺市场纺服企业反映，欧美等发达国家圣诞节、复活节订单较往年已提前下达。需持续关注产业链价格上涨的传导、东南亚主要是越南订单的转移以及贸易商棉纱库存情况。近期仓单总量亦出现明显下滑，主要因当下市场对于高质量棉花的需求较好。近期巴楚以9.5元/公斤收购手摘棉引市场热议，喀什麦盖提县也零星收购，手摘衣分42%籽棉8.8元，代表性不高。

策略层面看，近期棉花在宏观利空下出现较大波动，高点回落近千点，初步释放了部分风险，我们预估在新花上市前市场观望等待开秤情绪升温，预计新花上市前棉花价格仍存在一定韧性，短期盘面继续以逢低做多为主。谨慎偏多。

油脂油料: 油脂高位震荡，粕类震荡收跌

前一交易日收盘油脂高位震荡，粕类震荡收跌。马来西亚棕榈油局（MPOB）调低2021年马来西亚的棕榈油产量和库存预期，2021年马来西亚毛棕榈油产量预期下调至1800万吨，低于2020年的1914万吨；2021年底棕榈油库存将从上年的126万吨增至170万吨，低于此前预期的200万吨。主要原因是由于疫情相关限制措施导致种植园劳工短缺，油棕果单产受到影响。澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）发布的季度产量报告显示，由于生长条件良好，预计2021年澳大利亚油菜籽产量将达到创纪录的503.7万吨，比6月份的预测值高出82.6万吨，高于上年的452.4万吨，高于五年前创下的前纪录431万吨。南马棕果厂商公会(SPPOMA)的数据显示，9月1-5日马来西亚棕榈油产量环比减少24.74%。船运调查机构ITS的数据显示，9月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比激增88.73%。国内粕类市场，华南豆粕现货基差M01+170，华南菜粕现货基差RM01+180；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差P01+1100，华北地区豆油现货基差y01+620，华南地区四级菜油现货基差oi01+50。

短期来看，当前全球整体商品价格处于高位，宏观政策变化对短期市场价格形成较大影响，油脂油料相关品种价格也受到一定拖累。同时，美豆产区在8月末应该改善性降雨，对美豆价格形成一定情绪压力，而东南亚棕榈油产区也面临短期的季节性累库压力。因此，在当前油粕价格估值处于高位的情况下，短期存在一定回调需求。

长期来看，今年美国中西部产区降雨较少，高温干旱，8月USDA供需报告预估今年美豆单产在50蒲/英亩附近，这意味着新作美豆平衡表仍将维持供需紧张状态。同时，目前马来西亚棕榈油虽然处于季节性旺产期，但由于劳动力短缺等因素，马棕产量始终低于市场预期，产量端的限制导致马棕平衡表同样维持低库存状态。在供需紧张的背景下，全球油脂油料价格仍处长期上涨趋势，但需注意短期市场价格可能存在的阶段性回调，等待价格风险释放后，再择机布局远月合约多单。

策略：

粕类：单边中性

油脂：单边中性

玉米与淀粉：期价宽幅震荡

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现；淀粉现货价格继续稳中有跌，部分地区报价下调20元/吨。玉米与淀粉期价宽幅震荡，夜盘低开后减仓反弹，日盘再度走弱，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，目前市场焦点已经转向新作定价，考虑到市场依然普遍预计下一年度存在供需缺口需要进口和替代加以补充，我们倾向于2500下方空间有限。但与此同时，考虑到上涨驱动在于中下游基于下一年度供需缺口的补库，那么最直接的就是内外新作产量前景出现变数，否则只能等待贸易商库存去化和新作上市压力释放。对于淀粉而言，考虑到供需端总体趋于改善，后期矛盾或主要集中在原料端，即产区现货价格会否出现大幅下跌来修复产区与北港的价差，华北产区在于早熟新作玉米上市压力，而东北产区则在于贸易商挺价心理。

策略：中期维持中性，短期维持中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格稳中偏弱

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格稳中偏弱，主产区均价下跌0.01元至4.91元/斤，主销区均价持平在5.14元/斤，期价近强远弱分化运行，以收盘价计，1月合约下跌37元，5月合约下跌6元，9月合约上涨85元，主产区均价对9月合约升水407元。

逻辑分析：从合约价差和期现基差表现可以看出，市场亦认为季节性高点之后的回落空间受限，这主要源于两个方面，其一是新冠疫情对下游需求的影响，其二是目前在产蛋鸡存栏相对偏低。在这种情况之下，建议继续关注后期现货价格走势，市场或据此评估后期行业供需格局的变化。

策略：中期维持中性，短期转为中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：现货微跌，盘面震荡走弱

根据博亚和讯监测：9月8日全国外三元均价13.58元/公斤。较上一日下跌0.05元/公斤。15KG仔猪均价25.22元/公斤。较上一日下跌0.16元/公斤。

9月8日全国生猪现货价格整体依旧稳定，各地价格波动依旧不大，但从集团出栏计划以及散户对价格预期来看本周生猪现货价格大概率会继续下跌。目前生猪主产区的价格都在挑战13元/公斤关口，一旦跌破势必加速散户的产能淘汰。从养殖成本来看中型规模企业已经进入深度亏损状态且资金面临巨大压力。大型养殖企业只有头部一到两家能勉强维持盈亏平衡且资金抵御风险能力较强。近期生猪出栏均重下滑，不排除资金压力下的变现需求，但主要是控制料肉比的成本需求，当前价格预期下大猪压栏的状况难以出现。目前盘面基差始终保持一个合理的区间，没有再出现类似9月合约的大幅升水说明短期与长期的市场预期都已回归理性。节前价格依旧以偏空策略为主。

策略：消费增幅缓慢，供应增加过快。短期偏空策略。

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，港口冻品库存。

纸浆：纸浆期货区间震荡 现货市场小幅调整

目前，  山东地区进口针叶浆现货市场供应量稳定，银星价格平水或略升水10月合约。市场含税报价：银星6180-6200元/吨，马牌、雄狮6150-6200元/吨，凯利普6250元/吨。江浙沪地区进口针叶浆现货市场刚需交易，盘面窄幅整理，含税参考价：银星6200元/吨，马牌、月亮6200元/吨，凯利普6250元/吨。华南地区进口针叶浆市场暂稳整理，多随行就市，具体成交一单一谈。市场含税自提参考报价：银星报6300元/吨，货源偏紧，加针报6350-6400元/吨，实际成交一单一谈。

整体看，主要地区及港口库存窄幅去化，国产纸浆厂家短期检修计划较少，预计短期内纸浆供应量持续稳定。

策略：中性；短期进口木浆外盘呈下调态势，下游原纸市场放量无改观，供需疲弱。

风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）