今年以来，A股内不同风格和行业之间结构性分化显著。

近三个月涨幅最大的5个行业为电力设备及新能源、有色金属、国防军工、汽车和基础化工，近三个月跌幅最大的5个行业为保险II、消费者服务、农林牧渔、食品和房地产。

不难发现，近三个月涨幅靠前的行业在近一月内以及在本年中大多数维持着相对强势的表现，而近三个月跌幅靠前的行业在近一月内以及在本年中均呈现较为弱势的表现。

宽基指数同样分化显著，偏成长风格的创业板指数近一月、近三月、本年以来均表现强势，偏价值风格的沪深300指数近一月、近三月、本年以来均表现弱势。

那么，本轮结构性行情还能演绎多久呢？

首先，本文计算了A股行业分化度指标，其具体计算方法如下：取滚动窗口长度为250个交易日，计算各行业指数与中证全指的beta；计算每个交易日各行业beta的标准差。

长期来看，A股行业分化度呈向上趋势，表明未来结构性行情占主导的时期可能会增多，普涨行情占主导的时期可能会减少，把握行业结构性机会将成为未来参与A股投资的重要策略。因此，建议投资者继续关注基本面向好、景气度向上的行业。

短期来看，A股行业分化度已创历史新高，可谓演绎到极致。

进一步去除指标长期向上的趋势，并将去趋势后的行业分化度与中证全指走势进行对比，发现行业分化度的大幅下降通常伴随着普涨（如2015年牛市）或普跌（如2008年金融危机、2015年股灾初期、2018年A股熊市等）行情。

上一轮结构性分化始于2015年6月，止于2017年11月，持续约29个月；本轮结构性分化始于2019年7月，至今已持续约25个月。对比上一轮结构性分化的持续时间和空间，本轮结构性行情可能已接近尾声。

最后，如果本轮结构性行情真的接近尾声，又将以什么方式收尾呢？

行业分化度的大幅下降通常伴随着普涨或普跌。根据上一部分基于宏观环境的预判，我们对下半年股市表现的观点偏谨慎，即A股普涨的可能性较小。反过来说，本轮结构性行情以普跌收尾的可能性较大。对此，投资者需提防下半年大盘回撤的风险。