十余个品种联袂跌停！上周五，国内期货市场以这样的方式结束了国庆节后的第一周交易。翻开各个品种走势图，从节后首个交易日全线跌停至今，国内期市“跌声一片”，铜、胶、大豆、豆粕、豆油等品种当周跌停板已经达4个。

　　“真是一波未平一波又起！”国内一期货公司的工作人员感叹道！上周，天胶、铜、豆类等品种连续达到3个停板，之后交易所及时采取措施化解风险。不过，金融危机的恐慌情绪，使得整个商品市场弥漫着悲观情绪，期价依然止不住跌势，一些品种继续跌停。与此同时，国际商品市场上周五继续大跌。市场人士预期，“如果不出意外，下周一国内商品市场或许还将跌停。”

　　在较为平稳地化解了第一个“三板”风险后，期货公司能否抗得住上周五跌停之后可能出现的第二个跌停，甚至“三板”行情呢？尤其连续的跌停，使得部分客户情绪上出现了波动，也将加大处理的难度。对此，记者对北京、浙江、上海、大连等地一些期货公司进行采访和调查。

　　笔者了解到，截至上周五，国内相当一部分期货公司都有客户出现小规模的穿仓事件，少则几万，多则几十万，但并没有在单个公司出现规模异常庞大的穿仓事件。“遭遇到这样百年不遇的小概率性系统性风险引致的极端行情，从第一个‘三板’的情况来看，大部分期货公司风险控制得不错，这表明期货公司治理取得了一定的成果。”新湖期货董事长马文胜表示，尽管从上周五开始的第二波跌势，风险比例可能增大，但他坚信，期货公司肯定能平稳度过。“只要中介机构没什么问题，期货市场就不会出现系统性崩溃的风险。”

　　马文胜的信心来自于期货行业风控水平的不断提高以及公司综合实力的提升。记者了解到，在本次长假后极端行情中，期货公司在节前便将保证金大幅度提高至13%—15%的水平。据此测算，基本可以扛住“两个半左右停板”。而在第三个跌停板，由于交易所采取了风控措施，释放了市场风险。在强制平仓减仓之后，还留在场内的大部分投资者“心里有底”，套利型交易和套期保值的头寸占据一定比例，整体来看风险敞口并不大。

　　以北京地区为例，在国内期货市场受外盘影响多品种连续跌停的情况下，北京地区大部分期货公司并未出现严重的风险事件。据笔者了解，北京地区的期货公司在10.1长假之前，普遍将保证金比例提高到12%-15%，并建议客户轻仓或者不要持仓过节。而相比其他地区，北京地区期货投资者结构较为合理，期货公司内部多空较为平衡，大部分公司单边持仓量不大。据业内人士透露，虽然有色金属等期货品种出现连续多日跌停板的情况，但考虑到有色金属等品种波动性较强，期货公司对有色金属等期货品种风险控制更为谨慎，保证金比例较高，持仓过节的多为机构。相反是一些平日波动幅度不大的期货品种出现了少量穿仓风险，但数额较小，并且目前追保顺利。

　　笔者了解到，出现穿仓的客户大体分三种情况：一是由于部分客户在暴跌之后弃仓。二是在面临极端行情时，13%的保证金也并不能抵抗部分品种的三个跌停板。三是期货公司对于部分“大户”或者“短线交易者”给予相对较低的保证金，但这种情况比例不高。

　　“此次极端行情属于系统性风险，部分期货公司出现个别穿仓事件属于正常情况，并不能说明期货公司风险管理水平差。”北京地区某期货公司老总指出，期货公司承受的风险归根结底是客户的诚信风险，这显然不是期货公司能够控制的。相比之下，如何平衡盈利和风险，收取合理的保证金比例是期货公司今后应该谨慎考虑的问题。“只要期货公司严格把好‘保证金’和强平关，风险就会大大降低。”新世纪期货研发经理汪茂昌表示。

　　此外，经过前一轮的增资扩股潮，期货公司的抗风险能力大增。由于对期货公司实行净资本管理，金融期货结算会员的净资本要求为5000万以上。“期货公司的风险准备金水平也在提高，差一点的公司也有几十万，中等公司都有几百万，有些好的公司风险准金甚至上千万。”马文胜说。