黄金震荡为主，或将迎来小幅反弹

行情回顾：

上周五伦敦金继续下探，最低探至 1167 美元，但在这之后似有暂时企稳迹象，最终报收于 1177 美元，主要原因仍在于欧元区债务危机的难以短期根本消除，令市场不愿彻底放弃黄金这一避险保值的品种。国内方面，沪金主力合约 1012 今日低开高走，全天收于 262.25 元，较上一交易日上涨 3.10 元，成交量与持仓量均有所减少。

基本面分析：

欧洲方面，目前来看，以希腊为首的欧元区债务危机有暂时缓解迹象，且德国议会批准了向欧盟 7500 亿欧元救助计划提供资金的议案，这对欧元构成了一定支撑，欧元自触及四年以来新低 1.2144 后正在小幅反弹，但我们认为欧元区债务危机问题归根结底是体制、根源性的问题，短时间内无法根本解决，也就说黄金上涨的根本因素仍将长期存在。为了应对欧元区债务危机，在欧盟及 IMF 的压力下，西班牙、葡萄牙等欧元区国家政府加大了削减财政赤字的力度，出台了更为严厉的紧缩预算计划，以实现到 2013 年将赤字削减至 3% 以内的承诺。这些新的紧缩措施直接影响了劳动者的利益，遭到工会的强力抵制。西班牙是欧元区国家中经济复苏最慢的，而失业率则是最高的，超过 20% ，随着经济一再紧缩，投资者不仅对西班牙、葡萄牙紧缩财政治理经济的能力表示怀疑，而且也担忧紧缩措施会影响经济复苏的步伐，而德国上周早些时候单方面发出的“裸卖空”禁令也令市场担心给整个局面的可控程度，因此，支撑黄金上涨的根本性因素其实并未消失。

美国方面，这段时期美国方面的经济数据表现不尽如人意，美元指数的上涨可能会相对乏力。从就业来看，美国失业率仍徘徊在 10% 的高位，尽管美国企业终于恢复招聘意愿，过去半年来就业市场增加逾 50 万个工作机会，但要将过去 2 年裁掉的 830 万人力完全补齐，还得花上几年时间；从房地产市场来看，虽然房屋开工率、房屋销量与房价近来都有改善迹象，但这主要还是由于政府优惠政策所赐，包括提供购屋者减税优惠，以及美联储收购逾 1 兆美元的抵押贷款来支撑房市等，随着这些振兴房市方案的结束，房产市场究竟能否彻底振兴还是一个疑问。综合来看，近期不利的经济数据打压了美元指数上行，而黄金由于前期回调颇深，随着美元的下跌似乎有暂时的企稳迹象。

持仓量方面，全球最大的黄金 ETF--SPDR Gold Trust 最新数据显示，截止 5 月 20 日，黄金持有量仍保持在 1220.152 吨的历史最高纪录，该 ETF 近期连续大幅增持黄金对金价走势仍有一定的支撑作用。

后市展望：

在当前形势下，欧元区债务危机只是暂时缓解并未根本消除，而近期美国经济指标的不利变动将会打压美元指数上行，黄金有望重新回归与美元的负相关关系，全球黄金 ETF 持仓量仍居历史高位也令黄金在经过快速、深度调整后吸引了部分逢低买盘，黄金在经过一周急挫 80 美元之后有望迎来反弹行情。

油脂继续反弹，压力位处受抑制

受周五外围市场企稳走势影响及今日国内股市大幅高开提振，油脂延续反弹走势。不过，因基本面利多消息缺乏，技术上方压力位较强，油脂上行空间受到抑制。今日，豆油1101涨30点收于7598元/吨；棕榈油1101涨40点收于6686元/吨；菜油1101涨18点收于8190元/吨。

国际市场

上周受基本面天气良好以及外围市场利空氛围的影响，美豆弱势震荡。主力7月大豆合约比一周前跌了12.50美分，报收941美分/蒲式耳，交投区间主要位于930-950美分区间。不过，美元技术性回落走势以及美豆基本面出口需求稳固支撑，抑制了美豆回调空间。技术下方有力支撑位930美分，上方压力位960美分。

阿根廷《民族报》报道，为解决目前的出现的豆油产销问题，阿根廷一方面寻找新的客户市场如印度、南非和埃及等，另一方面加强与中方贸易磋商。阿根廷外交部贸易和国际经济关系国务秘书阿尔弗雷多.恰拉迪亚将于近日率团访问中国。目前，中国并未对限制进口豆油政策作出松动反应。

上周BMD筑底反弹走势，基准7月毛棕榈油涨幅55令吉或2.24%，自周初低点2417一路上升，周五收盘于2511令吉。基本面出口需求好转及令吉疲软，给期价带来反弹动能。不过外围市场道琼指数周跌幅4.02%，原油周跌幅7.15%，均抑制了盘面上行空间。临近周末，外围市场有企稳震荡的迹象，BMD反弹或将延续，技术上方压力位2550点。

国内市场

目前正值食用油季节性消费淡季，整体市场维持供大于需局面，终端食用油价格继续走跌，抑制散油市场行情。商务部预报5月10日-16日国内食用油零售价格下降0.1%。其中，豆油、菜籽油零售价格分别下降0.2%和0.1%。商务部进行第三批冻肉收储，保护生猪养殖户利益。目前市场仍处于粕强油弱的局面，油脂厂商维持油脂报价，议价销售。

豆油：天津一级豆油7400-7450元/吨，四级豆油7250元/吨；山东一级豆油7450-7480元/吨，四级豆油7150-7200元/吨；江苏一级豆油7500-7550元/吨、四级豆油7150-7300元/吨；进口毛豆油港口分销价7250-7350元/吨。进口豆油近月船期到港完税成本在7300-7500元/吨。

棕榈油：24度精炼棕榈油天津6750-6800元/吨、张家港6730-6750元/吨、日照6700-6720元/吨、广东6650-6680元/吨。主要港口棕榈油总库存量约60万吨，其中有约24万吨集中于广东地区，张家港地区约10万吨，天津地区约19万吨，日照地区约3.8万吨。进口棕榈油4、5月船期到港完税成本均在7000元/吨以上，成本上抑制棕榈油下行空间。

菜油：江苏四级菜油8200-8500元/吨、安徽8300-8500元/吨、湖北8200-8400元/吨、四川8300-8500元/吨。新菜油上市之前，菜油现货供给偏紧支撑报价稳定，进口菜籽加工的菜油报价相对偏低。

市场分析

国内通胀预期加强，终端食用油呈下跌态势及油籽供给充足。在基本面利空基调下，油脂盘面受金融市场利空拖累深幅回调后，均受到成本支撑小幅反弹震荡。外盘美豆、BMD企稳震荡，国内天气原因推迟大豆种植及菜籽收割上市，均给油脂带来短暂的利多支撑。但技术跳空压力位较强，油籽高库存压力抑制着油脂反弹空间。

豆油1101在7500-7600区间逢低买入持有，有效稳于7600点后，若上冲回补跳空压力位7642点，多单逢高暂且获利了结观望。若能回补，可继续看多至7700点；棕榈油1101在6600附近整理震荡，6600以下买入持有，上方压力位6700点。若有效稳于6700点后，可短多至6800点位；菜油1101在8100有较强支撑，逢低轻仓多单持有，上方压力位8200元/吨。

空头平仓，沪钢大幅反弹

螺纹钢主力1010合约早盘以4,278元/吨跳空高开，之后价格在高位维持震荡，并继续小幅走高，收盘前价格大幅拉涨，尾盘以2.61%的幅度收涨至4,318元/吨，比上一交易日（21日）结算价上涨110元/吨，成交量为2,764,508手，持仓量为1,175,894手。

现货市场方面，今日现货报价稍微混乱，上海地区出货情况较好，而北京地区有封库现象。成交状况稍有好转，现货市场已有企稳迹象。从整体看，全国28个主要城市HRB400螺纹钢平均价为4401元/吨（实重），较上周五上涨18元；28个主要城市8mm高线平均价为4167元/吨，较上周五上涨31元。

原材料方面，矿石市场略显混乱，观望气氛依然较浓。钢厂内钢材库存压力较大，使得资金面受到严重影响，在采购原料方面将持续“紧缩”手段，虽有部分中间商采购刺激市场活跃度，但钢厂需求尚未恢复，整体市场预现全面涨势还需时日。目前外盘品味在63.5%的印度粉矿的报价继续回落至153美元/吨，国内河北唐山矿维持1180元/吨。

从盘面上来看，今日螺纹钢主力1010合约价格跳空高开于5日均线上方，尾盘空头大幅平仓期价直接上冲到10日均线上方，持仓量增加6万余手，成交量并无大幅增加。今日多头较为强势，市场看涨情绪浓厚，但当前对待急跌急涨的态度仍然需要谨慎，对于期钢的上涨幅度以及力度仍需要股市以及宏观环境的配合。操作上空头离场，多单不宜追涨，可逢低轻仓介入。

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