上市公司2020年年报正在密集披露中。截至目前，沪深两市有37家公司向上修正了年报业绩，最新预警从“首亏”、“略减”、“略增”修正为“预增”。对此，研究机构认为，上市公司业绩预期的修正带来的超额收益可能有限，建议从基本面角度出发，以企业中期发展趋势为主要判断基准。

年报“向上”一季报却分化

在年报向上修正的公司中，云南旅游、天原股份、赣锋锂业、振邦智能等公司大幅上调业绩，修正后，它们2020年净利润变化幅度区间为增长8.28%至增长1683.33%。

虽然部分上市公司年报业绩向好调整，但它们一季报的业绩表现却大幅分化。个股方面，美年健康发布2020年业绩预告修正公告，预计公司2020年度实现营业收入75.5亿元至78.5亿元，同比下降7.92%至11.44%；实现净利润5.5亿元至6.5亿元，同比增长163.48%至175.02%。就在本周，公司披露2020年正式年报，公司2020年净利润同比增长163.93%。作为A股健康体检龙头，美年健康上市以来深受机构资金的追捧，截至2020年底，包括中欧在内的多家知名基金持有美年健康的股票。不过，美年健康一季度业绩表现却不尽如人意，公司预计今年前三个月净亏损3.8亿元-4.3亿元，上年同期亏损5.99亿元。

中泰化学去年业绩则因需求回暖产品价格大涨，公司业绩触底反弹。该公司于三季报中预计2020年利润的变动幅度为-260.30%至-210.75%，2020年净利润的变动区间为55000万元至38000万元。而本次修正后，公司2020年净利润为1.46亿元，基本每股收益为0.0680元，且公司计划10派0.1元。而今年一季度，同样因为主要产品销量大幅上涨，中泰化学今年一季度净利润预增超50倍。

“伴随新冠疫苗在全球范围内的有序推进，原油需求有望逐步恢复，原油价格也有望得到支撑，下游纺织等民生行业的需求量及全球贸易也将随之恢复，对中泰化学业绩反弹提供持续动力。”光大证券分析认为。

选股应关注企业中期发展趋势

分行业来看，从已披露的公司业绩按照典型行业进行划分，A股的行业业绩结构性分化较为明显。长城证券发现，以疫情发展阶段为核心驱动，食品饮料、农林牧渔、医药、汽车、电子、新能源、机械、建材等行业业绩较好，而交运、消费者服务、商贸则受疫情影响较深，还未能完全恢复。

另外，从已披露2020年年报的分层市值板块角度，1000亿元以上市值上市公司总体营收和利润改善幅度较低，分别-2%和1%，500亿元-1000亿元市值上市公司营收增速12%，但利润增速-1%。比较靓眼的是300亿元-500亿元市值公司，营收增速8%，净利润增速达到了59%。通过上述数据统计，申港证券投资策略分析师曲一平认为，小市值上市公司整体盈利改善情况逐步体现，200亿元-300亿元、100亿元-200亿元、100亿元以下的企业净利润增速均高于15%。从这一角度，2021年盈利扩张的优质赛道逐渐向中小盘市值的个股倾斜。

二级市场上，沪深两市有多家公司年报、一季报业绩大幅超预期，却出现了股价大幅下跌甚至跌停的情况。市场普遍认为造成此类情况主要原因或由于市场走势整体偏弱，抱团股杀跌、强势股补跌和业绩增长持续性存疑等多重因素的影响。

对此，天风证券杨松分析认为：“市场在尽最大努力寻求业绩确定性上的支撑，但我们认为从信息传播效率以及组合调整可行性角度，预期的修正与再修正带来的超额收益可能相当有限，我们建议尽量从基本面角度出发，以企业中期发展趋势为主要判断基准。”