截至2月25日，距离2019年10月25日证监会“官宣”新三板全面深化改革正式启动刚好满16个月。北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林表示，自新三板全面深化改革启动起来，市场流动性水平不断提升，融资功能不断强化，市场生态不断优化，多层次资本市场互联互通机制不断完善。

华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩分析称，新三板改革成效已经显现。市场发生了结构性变化，以推出精选层为抓手，建立了内部多层次市场板块，并匹配差异化的信息披露制度、交易制度、合格投资者制度等，激发了市场活力，增强了新三板市场投融资功能。

新三板挂牌公司7981家

挂牌公司数量方面，据全国股转公司公布的数据显示，2019年10月25日，新三板挂牌公司为9184家，包括创新层677家、基础层8507家；截至2021年2月24日，新三板挂牌公司为7981家，包括精选层50家、创新层1105家、基础层6825家。“综合数据来看，新三板全面深化改革以来挂牌公司数量减少1203家。其中，精选层从0家到50家，创新层增加428家，基础层净减少1682家”，谢彩表示，可见，此轮新三板全面深化改革后，市场出现挂牌公司数量减少，但挂牌公司结构更加优化，精选层和创新层挂牌公司占比加大，基础层挂牌公司占比从93%降至86%。

融资方面，新三板全面深化改革后，符合条件的公司完成公开发行后，进入精选层挂牌，并实施连续竞价交易。新三板市场在定向增发基础上增加了公开发行融资方式。据东方财富Choice数据整理，全面深化改革以来，新三板市场共完成969次发行，融资金额达454.4亿元。其中，有50家精选层公司顺利完成公开发行，融资金额达125.7亿元，占比28%，新三板市场实现了公开发行融资从0元到百亿元的突破。

投资者方面，据全国股转公司公布的数据显示，截至2020年底，新三板市场合格投资者账户数达165.82万户，包括机构投资者5.74万户，个人投资者160.08万户。合格投资者数量是2019年底的7.12倍。谢彩认为，“通过降低合格投资者门槛，引入公募基金，明确QFII、RQFII投资挂牌股票的具体安排，让新三板市场投资者群体迅速扩大，也为市场引入了更多的源头活水。”据全国股转公司公布的数据显示，2020年末16只公募基金可投资精选层，其中7只新设公募基金已参与精选层，累计募集115.78亿元，有效认购23.64万户；精选层股票全年平均上涨73.21%，晋层前存量股东累计浮盈超200亿元，跨层次投资的财富效应显现。

市场流动性方面，东方财富Choice数据显示，新三板全面深化改革启动日（2019年10月25日）至2021年2月23日，新三板市场日均成交金额5.2亿元，较深化改革前（2019年1月1日至10月25日）日均成交金额3.2亿元，提升62.5%。同时，市场换手率较改革前有所提升，市场活跃度提升明显。

“自新三板全面深化改革以来，市场发生诸多积极变化”，常春林认为，主要体现在五个方面：第一，新三板市场流动性水平稳步提升，市场指数稳步提高，投资者信心持续增强，市场交易情况不断好转。第二，市场融资功能不断强化。第三，新三板精选层落地，转板上市机制建立，实现了多层次市场互联互通机制，打通了中小企业成长壮大的“天花板”。预计首家转板上市公司或于年内通过审核并上市交易，今年精选层企业挂牌数量还将不断增加。第四，投资者数量和结构进一步优化，专业投资者队伍得到扩大。第五，QFII、RQFII投资新三板挂牌股票进入实操阶段，配合混合交易、融资融券等制度，将为新三板市场带来更多增量资金。

流动性和吸引力有待提高

证监会近一个月内已至少两次提到“深化新三板改革”。在2月22日召开的北京市金融工作座谈会上，证监会主席易会满表示，“深化新三板改革”；1月28日召开的2021年证监会系统工作会议提出，“进一步深化新三板改革”。

谈及此轮新三板全面深化改革的重要意义，谢彩表示，此轮改革，重构新三板市场板块结构、交易结构、以及投资者结构，让内部形成“基础层-创新层-精选层”多层次市场板块，并且建立转板上市制度，符合条件的精选层挂牌公司可转板至科创板或创业板上市，让新三板市场在我国多层次资本市场中起到承上启下的作用，成为我国中小企业融资的主阵地，为中小企业构建一条资本市场成长和发展通路，同时起到了培育中小企业发展的作用，发挥了资本市场对中小企业的支持作用。

在常春林看来，新三板市场流动性和吸引力仍有待提高，新三板市场改革创新并非一蹴而就，而是一个持续深化、不断完善的过程。新三板作为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台，将围绕着全面深改，持续探索以进一步增强对中小企业、民营经济的服务能力，提升自主创新水平，助力转型升级。