七禾网6、会世的CTA策略在品种选择、周期选择上会不会考虑宏观因素、政策因素、供求因素以及事件因素等的影响？

张议夫：会世的主要策略为复合量化CTA策略，实际投资中不会融入主观判断，所有产品头寸都是复制的。对会世来说，主要目标是维护好底层的策略包。在会世的底层策略中，有些基本面量化策略会采用基本面的因子，比如库存等，而像事件、政策等不容易量化的因素则不在考虑范围内。

七禾网7、目前，量化CTA策略已经成为市场上的主流配置策略之一，作为一家专注于量化CTA的私募，请您从多策略和资产配置的角度谈一谈CTA策略的价值。

张议夫：从资产的特性来看，如果某一类资产的长期收益为正，且和其他资产相关性低，那么这类资产有非常高的配置意义，CTA资产就是典型的这一类资产。以海外成熟市场的情况来看，一般配置比例在10%-20%。不过，由于CTA资产为绝对收益资产，其长期波动率适中，收益率较高的特性也适合单独配置。

七禾网8、2020年，全球资本市场“黑天鹅”事件频发，促使大宗商品、证券、债券及外汇市场都出现了大幅波动。您如何看待新一年的CTA市场，以及未来的投资机会？

张议夫：我们认为2021年CTA的机会还是比较大的，去年外部事件对市场的冲击较大，市场的运行节奏被打乱，这需要一个比较长期的持续修复过程。预计2021年波动会延续，各品种或板块的矛盾也会有爆发的机会。但总的来看，行情可能并没有去年那么好，并且从利润来源或品种来看，会较去年更加分散，对管理人的要求也会更高。

七禾网9、2020年最大的“黑天鹅”当属新冠肺炎疫情，您如何看待此次疫情对金融市场的影响？对量化交易者来说，如何设计系统、配置策略，才能尽可能把黑天鹅的风险降低，甚至将其转变为增加收益的机会？

张议夫：2020年新冠疫情的爆发对风险资产来说是“黑天鹅”事件，但是CTA在一些极端的市场环境下，经常会产生一些“crisis alpha”，CTA是极少数能捕捉到这一机会的策略。对量化CTA来说，因为其双向交易的特性，不用特别在意市场的极端行情，因为这种极端行情会体现在波动率的急速上升中，而市场波动上升对CTA盈利是非常有利的。

七禾网10、您觉得一套完整的量化交易系统应该包括哪些方面？ 一套策略需要达到哪些条件、经过哪些步骤，才有可能被贵司纳入到实盘策略中？

张议夫：量化交易是个非常系统化的工程，在会世的大框架下面，包含子策略的研究与开发，策略权重组合模块与风险控制模块，每个环节都会对我们的绩效产生比较大的影响。子策略的开发由研究员完成，经历如下环节：策略立项——策略研究——策略答辩及过会——反馈及修改——模拟盘运行——实盘小资金运行——正式入库及上实盘——定期或不定期回顾（如实盘表现不及预期则退回至反馈及修改环节或直接下线）。

七禾网11、很多量化交易者在进行策略开发的时候都会遇到这样一个问题，一套策略在模拟运行的时候表现很好，回测数据也很不错，但一到实盘中表现不佳，甚至还有可能出现连续亏损，您遇到过这种情况吗？一般会怎么解决这个问题？

张议夫：一般遇到样本内表现好，样本外表现不佳的情况，大概率是过度拟合或参数漂移的结果。而会世的所有策略的底层逻辑清晰，有对应的盈利场景。对会世来说，策略就像精心编制的网，把他放在可能有鱼的地方，没有鱼来没关系，但是有鱼的时候保证要捞到。会世的底层策略采用的是研究员负责制，研究员可以实时看到策略表现，以便研究员对策略进行跟踪和评价，如果策略本身没有问题而行情导致策略表现不佳，也能增加我们继续交易的信心。

七禾网12、会世也有参与套利交易，主要关注相关品种间套利还是同品种近远月合约间的套利？目前来看存在哪些比较好的套利机会？

张议夫：会世的套利对冲策略的主要标的是板块内跨品种的组合，我们会根据产业链、替代品、同板块品种的强弱关系设计策略。会世一直是一家量化CTA公司，只会对底层的策略包进行维护，不会主动判断市场的套利机会。