郑糖：内外糖价均走弱

国际原糖昨日继续弱势，Unica数据显示巴西中南部地区1月上半月产糖0.75万吨，同比增长77.2%。年度累计产糖3819万吨，同比增长44.2%。郑糖昨日盘面大跌，夜盘小幅反弹。现货市场普遍报价小幅下调10-20元，需求端由于补库接近尾声，后期现货下跌预期较强。整体来看，目前国内糖市目前供应端压力仍较强，新糖售价仍游离在成本线附近，节前预计震荡或偏弱震荡。后期成本端支撑仍在，糖市仍有上冲动能。

策略：倾向逢调整买入远期合约做多，短线操作，中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：震荡偏弱

昨日郑棉大跌，夜盘小幅回升。整体盘面受宏观影响较大。国内棉花市场方面，1月中旬以来新疆棉汽运移库速度下滑，铁路发运相对平稳，纺织企业对于棉花原料采购节奏已大幅放缓，棉花原料采购陆续收尾，纱线销售相对乐观，但国内纱价涨势收敛。外贸订单需求延续旺盛。随着外纱价格继续上涨，内外纱价差倒挂幅度进一步扩大。目前，疫情防控形势依然严峻，全国多地倡议就地过年，部分纺织企业放假时间可能生变，疫情风险导致今年春节消费预期情况下降。

策略层面看，盘面主力合约在上破15000后盘面价格已完全覆盖疆内外库点新疆棉花综合成本，因此郑棉仓单、有效预报1、2月份预计将大幅增长，套保盘压力犹在，疫情再度来袭后，随着纱厂补库动力减弱，棉花现货驱动减弱，下方支撑可看14500，短线维持震荡思路操作。中性。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

油脂油料：油粕震荡调整

前一交易日收盘油粕震荡调整。国际油籽市场，USDA：1月27日，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨21/22年度美豆，向未知目的地出口销售12.65万吨20/21年度美豆；Reuters：由于干旱导致2020/21年度巴西播种以及收割进度推迟，因此从1月开始收割的大豆和玉米的地区很少，收割高峰和向港口运输以履行出口合同的情况主要发生在下个月。而巴西卡车司机计划于下周开始罢工，将对巴西大豆和玉米作物的出口构成威胁。

国内粕类市场，全国豆粕现货均价3769元/吨，较前一日-9。全国菜粕现货均价2740元/吨，较前一日-5。巴西大豆近月cnf价格570美元/吨，盘面压榨毛利93元/吨。 

国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p05+470，华北地区一级豆油现货基差y05+750，华南地区四级菜油现货基差oi05+650。印尼棕榈油近月cnf价格935美元/吨，盘面进口利润-528元/吨。南美豆油近月cnf价格1051美元/吨，盘面进口利润-444元/吨。

策略：

粕类：短期中性，震荡调整；长期看多

油脂：短期谨慎看空

风险：

粕类：国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值

油脂：东南亚棕榈油产量恢复不及预期

玉米与淀粉：期价继续下行

期现货跟踪：国内玉米现货价格大多稳定，局部地区涨跌互现；淀粉现货价格稳中有跌，局部地区报价下调20-50元不等。玉米与淀粉期价继续下跌，近月相对弱于远月，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，上周受国家政策和外盘下跌带动继续弱势下跌，带动基差继续走强，期价贴水扩大。在这种情况下，期价或相对抗跌，后续重点关注现货价格走势，在政策因素出现之后，更多关注现货市场供需博弈层面。对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格绝对高位或抑制中下游消费，再加上临储库存去化之后，后期淀粉定价有望从东北转向华北产区，这将导致行业生产利润低位运行。但短期受玉米原料端特别是华北玉米收购价上涨带动，淀粉-玉米价差或继续扩大，后期可以等待淀粉-玉米价差做缩机会。

策略：中期维持中性，短期转为中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：期现继续背离

鸡蛋现货价格继续下跌，与前一交易日相比，主产区均价下跌0.06元/斤，主销区均价下跌0.13元/斤；期价继续震荡反弹，以收盘价计，1月合约上涨74元，5月合约上涨81元，9月合约上涨85元，主产区均价对5月合约贴水192元。

逻辑分析：接下来到春节前建议重点关注现货价格走势，特别是会否出现今年7月上涨后季节性旺季反而弱势的情况；中期则关注行业供需格局，即行业存补栏的变化，历史上可供参考的是2016年，市场分歧在于后期是否需要行业被动去产能。

策略：中期维持看多，短期维持中性，建议投资者观望为宜，可留意5-9反套机会。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：猪价持续下跌

据博亚和讯监测，2021年1月28日全国外三元生猪均价为33.74元/公斤，较昨日下跌0.52元/公斤；仔猪均价为83.79元/公斤，较昨日下跌0.17元/公斤；白条肉均价43.64元/公斤，较昨日下跌1元/公斤。当前部分地区猪病抬头，出栏体重下降，市场中存在因疫病提前出栏现象。加上国家储备冻猪肉连续投放，多地市也积极组织投放，市场调节信号明显，预计猪价年前难有起色。期货方面，主力合约LH2109低开高走，小幅收高于25190元/吨。市场近期抄底声音渐起，但从现货的角度来说，即使年前有部分生猪提前出栏，年后受制于消费下降及潜在的冻品肉释放，猪价仍有下跌空间。多头的逻辑在于当前疫病对于年末四季度生猪供应的影响。我们认为，首先损失的程度难以评估，其次年后的现货价格承压仍可影响盘面走势，短期仍不具备抄底条件。在全年生猪复养的大背景下，供应的增加可能受疫病影响变缓，但逢高做空仍是主线逻辑，每一次非瘟的爆发确实会对盘面影响较大，也是做空最大的风险所在，但也可能是难得的入场机会。

策略：建议前期空单继续持有。中性。

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，冻品出库等。