报告摘要：

现货方面：据SMM讯，01月25日上海电解铜现货对当月合约报升水100~升水130元/吨。平水铜成交价格59000元/吨~59130元/吨，升水铜成交价格59020元/吨~59140元/吨。现货市场，观望情绪较浓，下游消费低迷，成交一般。但是值得注意的是，淡季期间库存却仍在下滑。

观点：昨日市场相对平稳，铜价继续高位盘整，目前市场比较关注本周四美联储议息决议，预期将于之前保持一致，美元指数持续走软。基本面上看，虽然目前仍处消费淡季，但全球铜库存迟迟没有迎来累库拐点，我们维持铜价继续偏强震荡的观点。此外，短期宏观上的不确定因素可能也会对铜价产生较大影响，近期需密切关注累库变化以及国内疫情再度爆发所带来的风险。

中长线看，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面，CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价，定于53美元/吨以及5.3美元/磅，较2020年4季度下降5美元以及0.5美分，显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建版块将持续对铜需求形成拉动，随着淡季迟迟不见累库踪影，接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑，我们维持铜价长线看涨的判断。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂无；4. 期权：卖出虚值看跌

关注点：

近期累库何时出现 2. 疫情变化情况 3. 美元指数反弹高度