1月25日，国内期市多数收跌，农产品普跌，豆二跌逾3%，豆一、菜粕、豆粕跌逾3%，玉米跌近2%；能化品飘绿，LPG跌近3%，燃油跌逾2%，橡胶跌近2%；有色飘红，沪锡涨逾4%，沪铅涨近3%。玻璃、尿素尾盘拉升涨近2%。

方正中期：沪锡未来仍将继续刷新历史新高

锡市供不应求格局逐步显现，需求方面，无论是11月精锡矿表观消费量还是11月锡锭表观消费量，依然处于高位且相对稳定，强劲需求亦支撑了锡价；供给方面，12月企业开工率大幅增加，国内精炼锡产量增幅明显，且因低基数影响，同比大幅增长，而全年的同比幅度也由负转正，对于锡价形成一定的压力，但是影响有限；库存方面，伦锡库存持续下降，去库更加明显，有利于锡价的上涨，然沪锡显性库存虽然高位回落，但是言累库到去库转变为时尚早，内外盘库存分化仍然存在，内盘显性库存对锡价的影响有限。宏观影响方面，美元指数的走势将持续性的影响有色板块，美元整体走势依然偏弱，故对锡的影响亦存在。

故基本面和宏观面依然支撑沪锡的震荡走强行情，供给和国内库存的变化对沪锡价格的影响有限，沪锡价格处于高位，难免出现技术性回调，暂不建议追高，亦不建议做空，应该趁锡价回落调整之际做多。2021年，供不应求格局是主格局，伦锡将会涨至2.4万上方，这将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位，或涨至17万上方。

疯狂过后一地鸡毛 油粕市场全线下挫

因南美主产区降雨改善作物产出前景，从而令全球供应忧虑缓解，上周CBOT大豆期货周线大跌7.42%，为六周来首次录得周线跌幅，且创2014年7月4日以来最大周线跌幅。美豆的连续下挫给国内农产品市场带来连锁反应，两粕周线五连阳双双宣告终结。豆粕现货市场近日成交明显缩量，随着价格涨至高位后，下游追高情绪逐渐转淡，特别是前期已经大量备货后开启短暂观望模式。豆粕现货价格上周整体下行，但区域间价格分化较为明显，南方市场跟跌期货，而北方市场受疫情影响，现货供应仍维持偏紧态势，跌幅相对有限。菜粕市场依然维持偏弱局势，冬季供需两淡，尽管随着前期豆粕成交放量，菜粕提货量也小幅增加，但总量依然不大。

受美豆及马棕油跌势打压上周油脂市场同样表现不佳，棕榈油领衔下跌周线跌逾2.6%。虽然由于暴雨和洪水中断收割导致产出受损，叠加季节性减产期等因素马棕产量仍在下滑。但近期马棕出口数据大幅下滑的阴影始终笼罩着市场，加之国内部分省份疫情复发令市场对春节油脂需求产生悲观预期，需求担忧下市场被空头主导，悲观情绪持续发酵，油脂期价惯性下滑。库存方面，上周国内棕榈油库存连续五周走高后首次下降，且受进口利润倒挂的影响，2-3月国内预计进口棕榈油数量有限，后期棕榈油库存压力不大；豆油库存更是连降14周，创逾7个月新低，供应维持偏紧。

美豆自高位连续下跌冲击市场看涨预期，上周豆一期货盘面反复震荡，但受现货市场强势运行支撑，豆一期货调整空间有限。当前大豆产区贸易流通困难，销区节前备货开启，短期供需继续失衡依然支撑国产大豆价格。随着黑龙江及河北等地出现疫情，部分地区采取封锁措施，运输受阻物流运费上涨，贸易商购销活动暂停，销区大豆到货量下降提振价格保持涨势。东北产区国产大豆价格保持稳定，黑龙江产区多地净粮装车价达到2.80-2.85元/斤，局部升至2.90元/斤之上，关内国产大豆价格延续震荡偏强走势。