2020年是不平凡的一年，是我国多层次资本市场全面启动深化改革的一年。回看即将过去的2020年，从新证券法落地到创业板实施注册制，再到退市新规、新三板转板规则出台，多层次资本市场的基础性制度不断完善。

新证券法

2020年3月1日，《中华人民共和国证券法》（以下简称“新证券法”）正式实施。作为中国资本市场的根本大法，新证券法落地事关亿万股民的切身利益。新证券法的落地有利于保护中小投资者利益，促进市场健康发展，也是促进我国证券市场长期健康发展的制度基石。

新证券法落地后，证监会加大了对违法违规行为的打击力度，严厉打击上市公司财务造假和操纵市场、内幕交易等证券欺诈行为。统计数据显示，自新证券法落地后，年内共有52股出现被立案调查的情形。从被立案调查的原因看，涉嫌信息披露违规成主因。被立案调查的52股中已有10股收到罚单。

作为资本市场的根本法，新证券法强化了资本市场投资者保护理念。新证券法设立了投资者保护专章，对投资者合法权益保护进行了制度再造性设计，对资本市场公平有序运行具有直接的指导作用。

创业板注册制

新证券法落地后，意味着注册制的来临。作为多层次资本市场的重要组成部分，创业板改革也是大势所趋。万众期待下，创业板注册制终于来了!今年8月24日，创业板注册制下首批18家企业将亮相资本市场，与之同步亮相的还有创业板交易新规。

据数据梳理，截至12月16日，创业板注册制下共有54家企业成功登陆A股市场。这54家企业首发募集资金净额约561.54亿元。随着科创板、创业板注册制改革的平稳落地，资本市场全面推进注册制的脚步越来越近了。’

证监会主席易会满在报告股票发行注册制改革有关工作情况时表示，经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备，证监会将选择适当时机全面推进注册制改革。10月31日，国务院金融稳定发展委员会会议提出，增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。

退市新规

2020年以来，为发挥上市公司在我国经济高质量发展中的排头兵作用，围绕资本市场改革的系列政策相继出台，扎实推进退市等基础性制度改革亦必不可少。12月14日晚间，沪深交易所集体发布《股票上市规则（征求意见稿）》、《退市公司重新上市实施办法（征求意见稿）》等多项文件，其中参照科创板、创业板经验，在退市程序上取消暂停上市、恢复上市环节，在财务类退市标准上新增组合财务退市指标。

这次新规出来之后，堵住了以往各种手段保壳的漏洞，因此对于一些过去靠着政府补贴、资产出售而实现保壳的上市公司以及第一年被ST、第二年被*ST，第三年扭亏为盈规避退市的企业之后可能无法再继续，其次各种僵尸企业、重大违法违规及财务造假，并造成投资者巨大损失的上市公司都将面临退市风险。

整体来看，2020年以来，资本市场加速出清问题股、垃圾股趋势明显。据Wind统计，截至12月16日，暴风集团、千山药机等15家公司相继退市。

新三板转板规则

2020年，新三板转板机制无疑是这一年提及的高频词汇。11月27日晚间，沪深交易所分别发布各自的转板上市办法并公开征求意见。沪深交易所的转板上市办法，明确了新三板公司往哪转、谁能转、如何转的相关规则。随着征求意见稿的出炉，标志着转板上市工作即将步入实际操作阶段。从长远来看，转板上市办法为新三板企业开辟了一条全新的上市路径，促进了新三板内部分层的基础层、创新层和精选层之间的递进效应。对于资本市场而言，转板制度搭建了多层次市场间互联互通的桥梁，作为“顶层设计”方案，真正使得多层次市场成为有机整体。对于提升我国资本市场服务实体经济能力有着长远意义。

公募市场火热

今年公募基金是资本市场的焦点，爆款基金频出，行业规模增长迅猛，一口气跨过了15万亿、16万亿、17万亿、18万亿四个关口，正式进入18万亿时代。年内新基首募规模突破3万亿元。

公募产品受到追捧的程度也是历史罕见。截至11月底，首发规模超100亿份的新基金多达39只，一日售罄的基金达117只，刷新年度新成立百亿基金数量纪录。Wind数据显示，截至12月17日，今年以来新成立基金超过1330只，合计发行总份额突破3万亿份，刷新往年记录。值得一提的是，今年以来已诞生117只“一日售罄”的“日光基”。其中，百亿级的“日光基”就有15只。在这15只百亿级“日光基”中，除了汇添富稳健汇盈一年持有为偏债混合型基金外，其余均为偏股混合型基金。除“日光基”外，今年以来首发规模超过100亿份的爆款新基金更是多达39只。从当前市场的基金收益情况来看，截至12月16日，年内已经有27只主动权益基金收益翻倍，远超去年。

A股结构性分化

2020年A股整体市场活跃，同期大盘指数上涨并不多，A股呈现出明显的结构性分化。在行业人士看来，“赛道”与“分化”是2020年A股的热词。

“从行业ETF的净值变化看，医药生物、食品饮料、半导体等行业的投资回报率名列前茅，成为令人羡慕的‘好赛道’。好赛道内的企业也获得了高估值。根据中泰8月末测算，医药生物行业大市值股票的市盈率中位数为61.7倍，食品饮料行业为57.3倍。相比之下，‘差赛道’如银行业这一指标为5.7倍；房地产业为6.9倍，均处在历史估值水平的极低位置。”中泰证券首席经济学家李迅雷说。

“2020年一些成长性企业受到了资本的追逐，也反映了注册制之下，一些真正有活力有潜力的企业获得了资本市场认可；同时，资金的支持也有利于科创企业未来的发展，为中国经济的转型升级带来持续的动力。”重阳投资总裁王庆介绍。

“喝酒”

2020年A股，热点轮换快，每个季度似乎都有不同的投资主线。板块轮动虽然难以把握，但是依然有贯穿始终的主题，比如今年上涨98.84%白酒指数。

近期市场就是“白酒涨，白酒涨，白酒涨完白酒涨”的行情，而啤酒指数也不赖，今年涨幅达93%。由于酿酒行情的火爆，目前个股“触酒”就涨，比如近段时间拟被酒企借壳的大豪科技，复牌后已连续7个一字涨停板，股价几乎翻番，2万多股东户均盈利已超30万元。此前，公司公告拟收购红星股份45%股份，其旗下拥有红星二锅头、北冰洋汽水、义利面包等品牌。

经过一年多的上涨，酒类股目前都不便宜。面对如此高估值的酒股，就有券商认为白酒股的估值体系发生了变化。中金公司认为，白酒股周期属性已经弱化，行业成长的确定性增强。基于周期性弱化以及企业未来成长和业绩增长的能见度提升，白酒估值体系已从周期属性向消费属性（高端消费）转变。明年部分龙头公司合理市值较目前仍有20-25%左右提升空间。

“吃药”

年初至今医药板块上涨45.62%，行业涨幅排名第五，分阶段看，上半年受疫情与流动性因素的影响，医药指数领跑全行业；下半年，国内疫情逐步得到控制，随之各行业复工复产顺利进行，医药行业指数在疫苗、器械等子版块带领下顺势回调，医药指数全年呈现先扬后抑。

医药板块11月27日以来累计涨幅近10%，恒瑞医药、长春高新等多只龙头股持续走强，有效带动板块以及提振创业板走强。当然，包括医药以及白酒在内，其逐步走强的逻辑还有需求侧改革的刺激。

国泰君安证券指出，需求侧改革关键在于扩大内需，推动基数庞大的腰部及以下消费者的消费升级，从“吃饱穿暖”到追求高品质消费，进一步释放基础消费人群的消费潜力。自重要会议提出需求侧改革之后，消费类品种持续走强。可以预见，在需求侧改革以及市场轮动之下，消费类品种阶段性走强并成为市场热点主线的可能性较大。

“开车”

今年9月开始新能源汽车股开始了上升之路，标志着股市由“喝酒吃药”行情过渡到“开车”行情。12月15日，在沪深两市股指涨跌互现的背景下，新能源汽车概念股再现批量涨停，包括华菱星马、朗博科技、常铝股份、华体科技、小康股份、东风汽车等在内的8只概念股均以涨停价报收，此外，剔除年内上市次新股后，比亚迪、阳光电源、宁德时代、恩捷股份、先导智能、天赐材料等多只个股均创历史新高。分析认为，新能源汽车行业经过第一轮价值发现后，会有价格重新调整的阶段，但并不意味着板块行情的终止，相反未来三年到五年时间里，新能源汽车行业都有望是新经济的“发动机”，因此，明年新能源汽车行情很大可能会进一步深化演绎，更多新能源汽车产业链企业会有机会获得大量订单，从而带动整个产业板块指数再创新高。

顺周期

“顺周期”成为近期资本市场的热词，一些低位低估值的周期股开始受到越来越多投资者和机构关注。

以有色金属，煤炭，港口，水运，化工，钢铁，汽车等为代表的顺周期板块，在11月份的时候曾经大放异彩，不过由于涨幅过高，在12月的上半段出现了调整的走势。而12月17日顺周期板块重新崛起，也带动了市场的人气。

顺周期板块的大幅走强，最主要的原因是在于基本面的逻辑。我国经济持续的复苏，经济数据不断的回暖；国际上疫苗的推出使用，使得全球经济复苏的预期越发的强烈，全球贸易预期复苏。这些因素都对顺周期板块走势形成了积极的影响。

业内人士表示，顺周期板块涉及到的行业和个股众多，对于恢复市场的人气起到了积极的作用。如果顺周期这些板块继续走强，那么将会带动指数进一步的上扬，也会带动市场活跃度的回归。