钢材

1、行业基本论述：

期钢主力合约螺纹1010合约在4月13日见顶之后一路展开回调，在4、5月份交接节点小幅反弹，顺利走出右肩形态，以告示头肩顶完全确立。之后市场再次遭遇暴跌，连续四条大阴线回撤200多点，合约在前期低点4370上方暂时企稳。

本周市场遭遇多方利空打压，包括证券市场疲弱走势，地产市场调控带来的成交量缩减，国内４月粗钢日产量创下新高，建筑钢材库存有反弹之势，以及国内最大民营钢企沙钢大幅回调螺纹钢出厂价格。

由于时间节点进入5-7月份的旺季，产量和需求周期性上升。而由于库存压力的明显，今年旺季的供求博弈更显危机重重。尽管早在5月5日，国务院召开的全国节能减排工作电视电话会议上，温家宝总理就曾表示，要采取“铁的手腕”淘汰落后产能。近期国家发改委方面亦下发通知，继续对电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼8个行业实行差别电价政策，并自2010年6月1日起，将限制类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.05元提高到0.10元，淘汰类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.20元提高到0.30元。在此基础上，各地可根据需要，进一步提高对淘汰类和限制类企业的加价标准。但是我们看到，产能淘汰已经陷入越淘越多的尴尬局面。面临翘首祈望中央开闸的防城港钢铁基地一期1000万吨项目和湛江钢铁基地500万吨精品钢铁项目以及动工中的首钢曹妃甸项目970万吨项目，国内钢厂在政策调节下回调产能的动能偏弱。

我们可见的是，随着钢材尤其是期钢市场的一轮暴跌，建筑钢材市场现货市场逐步跟跌，在沙钢大幅回调出厂价格之后，现货价格高位盘整之势再也物理支撑，近期均呈现明显的回撤。而由于原材料市场借助垄断和中国需求支撑，铁矿石港口报价仅仅回调10美元/吨，跌幅并不明显。这也就造成了拿现货矿的钢企实际上已经处于微利活着无利状态，在这种状态下，产能回调力量才会更加明显。

由于建筑钢材产量增速相比粗钢增速而言，明显要疲弱，因此可见主要的产能增量是位于高端板材市场。也就是说大型钢企大量生产，而中小钢企受到产能限制和成本压力，增量并不明显。那么未来市场产量若要回调，首先受到冲击的将会是这部分产能小成本高的中小钢企，而真正产量回调需要满足的条件应该是成本大于现货价格。这样中小钢企才会迫不得已减产保价。但这也是便是钢铁市场第二次合并重组。

尽管中小钢厂产量不大，但数量相对较多，因此其产量回落将会带动原材料市场回调。我们预期的是，随着现货价格走低，供给量将会逐步减少，伴随者原材料市场走弱。而由于国际市场的复苏和国内产量技术庞大的支撑，原材料市场不会演变成一常崩盘式的暴跌。最有可能的是，原材料价格缓慢回调，现货价格失去惯有支撑，加上供略大于求的利空，市场显现疲弱姿态。巨量库存的利空在整个二季度得到延续。

2、基本面事件分析

从市场数据上看，统计局最新数据显示，4月国内粗钢产量5540.3万吨，同比增长27%；日产粗钢184.68万吨，创历史新高。从历史数据看，2007-2009年一季度月度粗钢产量仅为3500-4000万吨，而即使是受到节假日影响的2月份，粗钢产量便达到了5000万吨的水平。可见国内钢企一季度的生产亢奋延续到了2季度初。据统计，1-4月粗钢累计生产21386.5万吨，增长25.4%。按此速度，2010全年产量将达到6.4亿吨的水平，较09年5.67亿吨高出7000万吨。

而从建筑钢材的历史数据可见，目前螺纹钢社会库存在4月下旬达到年内低点之后，连续两周呈现底部回升姿态。这个信号也显示市场供求状态的预期正在发生一定的变化。而统计数据显示线材社会库存较09年同期是增加了56.7%，螺纹钢社会库存同比增加了88%。螺纹钢、线材的社会库存分别在630万吨和180万吨附近出现拐头迹象，若这个趋势得到延续，那么旺季产量与库存齐涨的局面很有可能发生。

螺纹主力合约1010合约的头肩顶格局已经接近尾声了，尽管多空双方在周四小幅企稳于前期低点，但是周五反弹力量疲弱，空头顺势打压，合约突破前低支撑震荡回落。因此合约接下来的下行空间便打开了。

我们看一下合约当前位置的支撑线区域。以4464为未来反弹的上顶，下方为4193的去年10月反弹高点为支撑位，做黄金线。可见合约未来相继三个支撑位分别为，4362、4330和4298支撑位。其中4298临近整数位支撑线，支撑力度相对较强。

期钢合约遭遇长线双顶姿态，目前点位的突破或预示市场新一轮走弱的开始。因此，个人判断合约尽管在巨阴之后有反弹修复需求，但反弹力量不强，4464下方均可逢高抛空。

天胶

本周受东京胶低位区域性弱势振荡整理影响，沪胶同样振荡下行，并创下近期新低，拓展后市下跌空间，近远期各合约期货价格大多下行，成交活跃，持仓量以增为主，其背景在于，全球经济及金融形势全面偏空，包括天胶在内的商品市场投资投机性需求急剧缩减，供需关系向偏空方向转换，现货胶价季节性下跌，引发空方沉重打压，推动期货价格联动下挫，后市还可能进一步下跌，投资者操作上宜以逢高沽空为主。

通联咨询热线：021-68864170，施海，14日

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