年收入16亿，净利润暴涨300倍！在风口上飞起来的泡泡玛特要上市了！

11月22日晚间，港交所文件显示，泡泡玛特已经通过港交所聆讯，并披露聆讯后资料集，有望在12月下旬正式在港交所主板挂牌上市。据了解，泡泡玛特本次赴港IPO的募资规模预计为2-3亿美元，摩根士丹利、中信证券为联席保荐人。

图源：泡泡玛特官网

盲盒是泡泡玛特的主要产品，其将高约10厘米的娃娃玩偶装进外观一样的盒子里进行出售，购买者在拆开盒子之前并不知道自己买的是哪一款产品。不知道从什么时候，盲盒开始风靡大街小巷，不论是街边的店铺，还是商场里的自动售卖机，都可以看见泡泡玛特盲盒的身影。这类潮流玩具受到了众多年轻人的喜爱与追捧。

据公开数据显示，泡泡玛特在今年双十一期间的总销售额超1.42亿，其中“双十一”当天的销售额为8212万元，在天猫玩具大类（玩具+模玩）中位列第一。泡泡玛特也是天猫玩具行业第一个进入双十一亿元榜单的品牌旗舰店。

从连亏三年，到年赚4.5亿

随着越来越多人的“入坑”，泡泡玛特的营收迅速攀升。今年儿童节，泡泡玛特向港交所递交招股书。而泡泡玛特招股书的公布，也终于使得“盲盒经济”的吸金能力揭开神秘面纱。

据招股书显示，泡泡玛特2017年、2018年、2019年的营收分别为1.58亿元、5.15亿元、16.83亿元。净利方面，从2017年的156万，到2019年的4.51亿，激增300倍，同样实现了爆发式增长，堪称印钞机。从今年的营收来看，截至2020年6月30日，泡泡玛特收入8.17亿元，毛利5.33亿元，经营利润2.08亿元，期内利润1.41亿元。

图源：泡泡玛特招股书

事实上，此次赴港上市，已经是泡泡玛特第二次进军资本市场。早在3年前，泡泡玛特就已经登陆过新三板。不过，那时候的泡泡玛特并未展现出如今这般吸金能力，最终在去年4月份摘牌。据公司财报显示，2014-2016年，泡泡玛特的营收分别为1703.21万元、4537.53万元、8811.85万元，净利润分别为-277.29万元、-1598.04万元、-2889.05万元，连续三年处于亏损状态。

一直到后面引入“盲盒”概念，泡泡玛特才成功翻身。

盲盒+IP，打造疯狂“印钞机”

如果说盲盒模式让泡泡玛特走出了亏损的困境，那么，IP的打造则是其实现营收激增的关键。正如泡泡玛特在招股书中强调的，公司的核心业务是IP。资料显示，截至2020年6月30日，泡泡玛特运营了93个IP，其中包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。

而在泡泡玛特的IP矩阵中，王牌产品非Molly莫属。2015年，泡泡玛特的CEO王宁发现店里的一款日本IP玩具Sonny Angel颇受欢迎，于是开始转战IP运营。在经过长达4个月的谈判后，泡泡玛特拿到了出自香港设计师王天明之手的molly的独家授权。

Molly系列（图源：泡泡玛特官网）

2016年，泡泡玛特推出了第一个自主潮流玩具产品系列“Molly星座”盲盒，一秒售罄的火爆场面印证了泡泡玛特IP策略的成功。次年，公司净利润转正。2019年，盲盒生意走热。同年4月，泡泡玛特收购了Molly在全国的知识产权所有权。招股书显示，2017年Molly相关玩具产品收益达到4.1亿元，占公司总收益近90%。经过两年时间的商业化运作，molly在2019年收益增至了4.56亿元。

经历9轮融资，估值达25亿美元

在业绩亮眼的同时，泡泡玛特也吸引了诸多资本的青睐。成立10年来，泡泡玛特经历了9轮融资。最近一次发生在今年4月，泡泡玛特刚完成Pre-IPO轮融资，金额超过1亿美元。

数据来源于网络

在泡泡玛特的融资历程中，我们可以看到，从最初的天使轮，到2020年的最新融资，泡泡玛特几乎每年都可以获得一定的融资金额。业内人士认为，泡泡玛特之所以能够收到资本青睐，与其玩法迎合了90后、00后消费群体的猎奇需求有很大关系。

在泡泡玛特从新三板退市前，公司的市值为20亿人民币，如今，其估值已经达到25亿美元。

疯狂的二手交易市场，最高溢价39倍

泡泡玛特是当前市场上最流行的盲盒产品之一，受到诸多朋友的喜爱。不过，有的人买盲盒是为了收藏，而有的人则是为了投机炒作。由于在购买过程中，消费者很可能会多次抽中相同的玩偶，导致缺货屡屡不得。于是，一个庞大的二手盲盒交易市场便诞生了。

2019年，闲鱼上有30万盲盒玩家进行交易，其中最受欢迎的盲盒价格涨幅达39倍。根据闲鱼的统计显示，涨价最迅猛的盲盒都属于隐藏款。在最火爆的时候，原价59元的泡泡玛特潘神圣诞隐藏款，闲鱼均价为2350元，溢价39倍；Molly胡桃夹子隐藏小王子，均价1350元，溢价22倍。而labubu的宇航员隐藏款原价699，在闲鱼的价格已经涨到3000元，溢价3.3倍。除了隐藏款溢价明显外，联名的限量款也在一定程度上溢价出售。

咸鱼数据显示，一位上海咸鱼用户，光凭转卖盲盒一年就赚了十万之多。在高溢价的诱惑下，很多玩家开始做起了“一夜暴富”的美梦，有人甚至不惜砸下几十万。不过，也有网友吐槽，“入盲盒坑半年，就抽到过一次想要的，其它全是大雷，卖都卖不出去的那种。”

如今，泡泡玛特即将二次登陆资本市场，它的上市将为潮玩行业带来一波新的利好，但在风口过去之后，其能否维持住现在的高速增长呢？我们将交由市场来检验。

七禾研究中心综合整理自网络

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