市场分析与交易建议       

白糖：郑糖仍偏强势

昨日原糖下跌，近期巴西对农作物生长不利的干旱天气和拉尼娜预期持续发酵，泰国、欧盟等主产国减产，印度出口补贴政策迟迟无法推出，也为糖价营造了上涨市场氛围。郑糖昨日跟随原糖强势带动上行，但国内节后现货需求下降，失去上行动力，加上市场预期南方主产区开榨后供应将快速增加，市场预期糖价难以上行。截止9月底广西结转库存为31万吨，同比减少1.7万吨，云南结转库存为21.88万吨，同比减少5万吨，低库存优势仍旧较为突出，预计糖价往下也难有空间。

策略：后期糖价围绕成本波动，结合大宗商品向下空间有限，回调后仍可逢低做多为主。谨慎偏多。

风险点：疫情发展、原油、天气。

棉花：郑棉高位震荡

昨日郑棉震荡，夜盘继续回落，北疆机采毛衣分43%籽棉主流收购价在6.9-7元/公斤附近，北疆收购已临近结束，南疆机采毛衣分43%收购价多在6.9-7.3元/公斤，南疆手摘絮棉籽棉42-43%毛衣分收购价在8-8.1元/公斤。下游棉纱价格大幅上涨，因前期开机低，近期布厂、贸易商采购好而棉纱库存下降快，纺企成品库存较低，该部分棉纱库存向下转移，部分下游企业反馈需关注10月底新增订单情况。

策略：整体棉纺产业利好较多，成本端大幅提振，需求持续好转，短期如周报预期至15000以上面临套保压力，但持续下跌可能不大，现货短期仍无转头迹象，后期还有冲高动能。谨慎偏多。

风险点：汇率风险、纺织品出口、下游订单、收购价回落。

豆菜粕：期价继续高位运行

昨日美豆收盘上涨。强劲的出口需求持续，USDA报告民间出口商向未知目的地销售13.2万吨大豆，20/21年度付运。巴西干燥天气也提振美豆出口前景。AgRural报告截至10月15日巴西大豆种植率仅7.9%，种植进度为十年最慢，令收获进度相应延迟，若未来干燥天气持续巴西总产也可能不及预期。连豆粕继续高位震荡。长假结束全国油厂开机率迅速恢复至超高水平60.12%，未来两周开机率维持高位。上周日均成交量25.168万吨，下游也继续积极提货，导致截至10月16日沿海油厂豆粕库存再度由93.96万吨降至88.99万吨。昨日总成交18.786万吨，成交均价3267（+35）。菜粕方面，截至10月16日当周油厂菜籽库存29.2万吨，开机率维持10.29%低水平，下游提货良好。昨日沿海油厂现货及远期合同均无成交。截至10月16日油厂菜粕库存5000吨，去年同期2.37万吨；港口颗粒粕库存由35540吨小幅增至50500吨。

策略：单边谨慎看多。

风险：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值。

油脂：期价高位震荡

昨日三大油脂价格高位震荡。国际方面，AgRural:截至10月15日巴西大豆种植率仅为7.9%，因天气干旱令该国大豆种植进展缓慢。尽管较此前一周，巴西当周大豆增加了4.5个百分点，但目前巴西大豆种植进度为10年来最慢水平，因天气干旱，令新作物年度伊始的播种面临更多的风险。国内方面，华南地区24度棕榈油现货基差p2101+390，华北地区一级豆油现货基差y2101+370，华南地区四级菜油现货基差oi2101+550。印尼棕榈油近月cnf价格777.5美元/吨，盘面进口利润-320元/吨; 南美豆油近月cnf价格867美元/吨，盘面进口利润-10元/吨。后期重点关注国外棕榈油产地库存趋势、国内油脂消费表现以及国际原油价格走势。

策略：单边中性，高位震荡；套利方面关注01YP扩大机会

风险：东南亚棕榈油产量恢复不及预期；豆油终端消费表现。

玉米与淀粉：期价再度冲高回落

期现货跟踪：国内玉米现货价格大多稳，局部地区继续上涨；淀粉现货价格继续上涨，部分报价上调20-150元不等。玉米与淀粉期价早盘低开后逐步震荡回升，午后再度回落，近月相对强于远月。

逻辑分析：对于玉米而言，期现货继续正反馈逻辑，盘面的重大变化在于远月对近月升水持续收窄，上周五夜盘甚至转为贴水，或主要源于市场对于后期小麦替代来补充国内玉米供需缺口的担忧，因周中临储小麦拍卖成交率出现显著提升。这种价差结构的变动与市场存在的补库逻辑在一定意义上自相矛盾，与7-8月间出现的情况在某些方面较为相似；对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格持续上涨之后，淀粉及其下游产品与其替代品价差收窄，需求或难有大幅改善。再加上临储库存去化之后，华北-东北玉米价差或趋于收窄，后期淀粉定价模式也有望发生转变。据此我们倾向于认为淀粉-玉米价差或维持低位区间震荡。

策略：中期看多，短期谨慎偏多，建议谨慎投资者观望，激进投资者短线操作。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格继续反弹

国内鸡蛋现货价格继续小幅上涨，其中主产区均价上涨0.04元/斤，主销区均价上涨0.02元/斤，期价近弱远强分化运行，以收盘价计，1月合约下跌46元，5月合约下跌23元，9月合约上涨2元，主产区均价对1月合约贴水686元。

逻辑分析：上周现货价格延续前期跌势，上半周鸡蛋期价相对坚挺，带动基差继续下滑，下半周期价小幅回落，带动基差小幅回升，但仍处于历史同期低位。但基于中期逻辑，即生猪养殖恢复有望带来畜禽存栏再平衡，虽蛋鸡存栏环比下降，但依然高于去年同期，而随着生猪养殖的逐步恢复，生猪和肉鸡价格亦逐步下跌，鸡蛋替代需求或进一步下滑，对应鸡蛋现货或带动期价继续弱势。

策略：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑继续持有空单。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：猪价平台整理 

据博亚和讯监测，2020年10月20日全国外三元生猪均价为29.78元/公斤，较昨日下跌0.08元/公斤；仔猪均价为97.97元/公斤，较昨日下跌0.04元/公斤；白条肉均价37.67元/公斤，较昨日下跌0.12元/公斤。今日猪价小幅下跌，目前价格在30元/公斤左右平台整理，短期稳中偏弱调整。