白糖：郑糖继续回落

原糖昨日继续下行，除了需求阶段走弱，也受美元走强和原油连续下跌冲击。国内方面，现货市场开始部分转跌，广西地区一级白糖报价在5370-5430元/吨，较昨日下跌10元/吨；云南产区昆明提货报价在5360-5400元/吨，大理提货报5310-5330元/吨，较昨日持稳；广东地区5350元/吨，较昨日持稳。而广西公布数据显示，8月份单月销糖57.2万吨，同比增加5.6万吨，累计销糖520.7万吨，工业库存79.3万吨，数据远低于市场预期。

策略：短期走势一方面受美元和原油影响，前两天期现出现背离迹象，短期建议观望为主。中性。

风险：宏观风险、政策风险、进口糖到港。

棉花：郑棉跟随美棉回落

昨日美棉继续回落，天气层面几场飓风使得棉花主产区干旱程度明显缓解，美棉周度签约继续稳中向好。印度近期降雨量同比增幅较高，棉花种植面积增幅持稳，抛储成交积极下CCI暂停销售并提高底价，下游纱线出口环比恢复较快。国内郑棉稳中偏强，下游订单有所回升，库存略有去化，整体看后期消费缓慢回升格局不变。棉价当前重心缓慢提高，后期消费缓慢回升格局不变，叠加抛储在9月结束，供应端对市场冲击减弱。棉纺相关产品价格或将得到一定幅度的补涨。

策略：短期受宏观和美棉走弱影响郑棉出现回调，但整体重心上移观点不变，维持逢低做多棉花01合约判断。谨慎偏多。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口、美棉出口销售、下游订单。

豆菜粕：外强内弱

美豆继续上涨，因天气担忧和出口强劲。周四USDA公布民间出口商向未知目的地销售31.8万吨大豆，向中国销售13.2万吨大豆，均为20/21年度付运。周度出口销售报告显示截至8月27日当周美国20/21年度大豆销售净增176.28万吨，位于市场预估区间上沿，其中对中国销售净增101万吨。连豆粕震荡为主，走势弱于美盘。虽然CBOT大豆上涨提供成本端支撑，但人民币升值和豆油强势使得盘面榨利并未明显恶化。另外来自现货端的压力也施压价格，8月进口大豆到港庞大，国内原料库存逼近2018年同期最高水平，油厂保持高开机，但下游成交提货意愿不足，截至8月31日沿海油厂豆粕库存由114.13万吨增至120.26万吨。昨日下游入市谨慎，总成交降至7.27万吨，成交均价2907（+10），提货量也有所减少。菜粕昨日再度无成交。

策略：单边谨慎看多。

风险：南北美大豆均丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值。

油脂：期价延续涨势

昨日三大油脂价格延续涨势。国际方面，国际棕榈油cnf价格大涨，马来和印尼cnf报价均上涨至750美金附近，进口成本大幅抬升。国内方面，棕榈油盘面进口利润倒挂150元/吨，进口利润明显恶化。棕榈油现货基差上涨，成交放量，豆油基差和成交稳定。后期重点关注国外棕榈油产地库存压力以及国内油脂消费持续性。

策略：单边中性，高位震荡；套利方面关注01YP扩大机会

风险：产地棕榈产量恢复不及预期。

玉米与淀粉：期价出现回落

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格大多持稳，局部地区继续下跌。玉米与淀粉期价夜盘下跌，日盘后震荡回升，全天小幅收跌。

逻辑分析：对于玉米而言，近期期价整体震荡运行，可以理解为中期逻辑和短期逻辑之间反复的切换，一方面短期供需阶段性宽松，现货拖累期价特别是近月合约；另一方面市场基于下一年度供需缺口预期继续看涨，如本周中巴威台风一度带来新作产量前景的担忧；对于淀粉而言，考虑到淀粉副产品价格下跌，带动行业现货生产利润特别是华北地区已经出现亏损，后期行业开机率或出现下降，而当前淀粉-玉米价差已经在很大程度上反映行业供需预期，继续收窄空间或有限。

策略：中期看多，短期转为中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格上涨

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格再度上涨，与上一交易日相比，样本主产区均价上涨0.08元/斤，主销区均价上涨0.04元/斤。期价总体下跌，以收盘价计，1月合约下跌129元，5月合约下跌37元，9月合约下跌19元，主产区均价对近月合约升水61元。

逻辑分析：近期现货价格止跌回升，但期价相对弱势，带动基差显著走强，近月期价甚至已经较现货价格出现贴水，这主要源于在前期反季节性下跌之后，市场对后期现货价格表现的预期趋于谨慎。在这种情况下，后期如果现货能维持涨势，期价不排除再度反弹的可能性，但考虑到今年现货不确定性较大，我们继续建议转向中期逻辑，即蛋鸡高存栏之下，生猪养殖恢复将降低对鸡蛋的替代需求。

策略：中期看空，短期维持中性，建议谨慎投资者观望，激进投资者逢高做空远月。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：猪价保持稳定

据博亚和讯监测，2020年9月3日全国外三元生猪均价为36.82元/公斤，较昨日上涨0.02元/公斤；仔猪均价为101.41元/公斤，较昨日上涨0.03元/公斤；白条肉均价47.25元/公斤，较昨日下跌0.14元/公斤。北方地区猪价继续回落，预计将在近日传导南方省份。目前双节消费预期仍在，但谨防节前消费备货后，价格出现下跌。