自今年3月底低点过后，A股上证综指不仅收复失地，还于7月中旬一度冲高超过3400点，当时“牛市”呼声一浪接一浪，很多投资者也在“牛市”氛围下进入市场。在这样的背景下，8月19日，中国结算公布的投资者数据显示，7月新增投资者创5年新高，证券市场投资者首次突破1.7亿。

1-7月证券交易印花税1174亿元

8月19日，财政部公布了今年1-7月财政数据，1-7月，全国一般公共预算收入114725亿元，同比下降8.7%。全国税收收入98509亿元，同比下降8.8%。

从主要税收收入项目情况来看，1-7月实现增长的税种仅有个人所得税、印花税（包含证券交易印花税）、契税和“车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入”。值得注意的是，在所有税种中，涨幅最大的是印花税，1920亿元，同比增加20.3%，其中证券交易印花税1174亿元，同比增长35.3%。

单从7月数据来看，证券交易印花税同比则增长了高达1.9倍。

来源：财政部

我国证券市场投资者首次突破1.7亿

另据中国结算同日公布的数据显示，投资者的数量也增加。7月A股市场新增投资者242.63万，不仅超过此前月份，还创下5年来单月最高记录。

值得一提的是，在大量新增投资者入场后，今年7月末投资者数量达到17016.95万，这是我国证券市场投资者数量首次突破1.7亿。

来源：中国结算

7月上证指数累计上涨10.9%

而投资者数量的新增，则得益于7月A股市场的火热行情，极大刺激了投资者入市信心。

7月A股市场快速上行，不到中旬就突破2019年高点，之后虽有所回落，仍保持高位震荡。总结来看，上证指数7月累计上涨10.9%，深证成指7月涨13.72%，创业板指7月涨14.65%。同时，Wind数据显示，7月的23个交易日中，有20个交易日A股成交额突破万亿元，单月成交金额合计30.1万亿元，环比增长108%，同比增长230%。

上证指数

深证成指

创业板指

牛市是普通投资者亏损的主要原因

在7月这波所谓的“牛市”中，从券商到大V，一浪一浪的牛市呼喊，在这样的氛围下，老股民返场，新股民入市，券商赚得盆满钵满。

数据显示，A股39家上市券商7月合计实现营业收入486.34亿元、净利润230.44亿元。在有同比数据的38家券商中，共有30家单月营业收入增幅同比超过100%，16家净利润增速超过100%。

在券商业绩爆发的同时，这些新入市的股民情况如何？

我们回头看A股行情，A股在7月中旬突破2019年高点后回落，之后来回震荡。在这样的行情下，相信一些在“牛市”氛围下盲目进入股市的投资者，股票已经亏损或浮亏了不少。

其实一直以来，市场就有一个观点——牛市是普通投资者亏损的主要原因，这句话来自于巴菲特的老师、价值投资的奠基者格雷厄姆。

格雷厄姆是这么解释散户亏损原因的：散户在熊市底部，牛市初期的时候，往往资金量很小，尝试性的买入；当市场开始上涨，于是逐步加大仓位，等到市场涨到顶部的时候，散户的情绪最激动，仓位也最重。心态也从最初的恐惧变为贪婪。然而，一旦大的调整到来，就会造成巨大的损失。不但将前期的盈利损失殆尽，往往还会造成更大的亏损。

如是金融研究院院长、如是资本创始合伙人管清友在近期接受采访时也表示，牛市更会让人失去风险意识，牛市会让人们更焦躁，牛市让人们充满了能力幻觉和财富幻觉。普通散户由于专业能力不够，大部分投资者严重亏钱的时候，反而是在牛市当中。

苏宁金融研究院研究员陆胜斌认为，持仓成本高、交易频繁、风险收益偏好不对称是散户在牛市中亏钱的主要原因。

那么，如何避免成为“韭菜”，管清友称，普通散户基本上无法避免在牛市中亏钱。想要避免这种情况，就必须努力学习，增强自己的专业度。

投资者热情能否延续？

我们不难发现，A股投资者增多、股市交易活跃，与市场行情息息相关。那么这波投资者开户的热情未来还能否延续？A股后市怎么看？

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，现在A股市场中长期向上的趋势延续，市场结构性机会也非常明显。一方面，国内的经济出现稳步复苏，下半年复苏的状况会比上半年更明显，货币政策没有明显收紧，流动性宽松的局面没有改变。另一方面，从央行相关负责人的表态来看，下半年货币政策依然会保持流动性合理充裕，这将成为A股市场中长期向好的重要支撑。低利率环境之下更容易产生牛市走势，也更有利于投资者抓住机会。

杨德龙称，从市场表现来看，结构性机会依然较强。无论是这两年涨幅较大的消费白马股、科技股还是近两年表现低迷的周期股、金融股都出现了机会。在医药、消费、科技等领域核心龙头股调整时，军工、银行、保险、地产等都有了一定的反弹。

中原证券分析师杨震宇指出，7月初的估值“填洼”行情叠加前期利空出尽带动盘面快速上行，波动率中枢放大，启动了本轮波动率短周期；但随后中美关系再度生变、业绩驱动放缓、政策边际收紧预期等因素造成A股回归震荡市。由于货币政策边际收紧，基本面修复渐进到位，无风险利率上行，A股已经进入第三个波动率短周期的震荡阶段。未来将以行业轮动“扩容”为主，优质低估值以及事件动较强的板块存在结构性机会。

中信证券策略团队则预计，8月A股依然处于向上有海外扰动制约，向下有基本面和宏观流动性支撑的均衡状态中；同时，市场流动性整体保持平衡，政策宽松的共识也将重新凝聚。在经历了业绩验证和解禁高峰以及海外疫情和中美分歧逐渐明朗之后，预计A股在三季度末启动的下一轮上涨将更稳健、更持续。8月份，处于均衡状态的A股受到的任何冲击，都是宝贵的入场机会，也是布局A股下一轮上涨的重要窗口。

野村东方国际证券分析称，市场下半年风格从上半年的医药消费切换至券商军工等行业，近期投资风格在不断加快切换，低估值板块如地产和建筑装饰获得了再估值的机会，但持续性均不如此前的券商和军工行业。市场当前的风格切换仍遵循“寻找确定性”的逻辑，但不论券商、军工或者建筑装饰行业，其市值均小于医药和消费，因此这些行业上涨过快以及轮动提速都可能是资金溢出效应的结果。若上述资金轮动带来的行业轮动现象持续存在，且海外风险事件陆续袭来，短期来看，A股的高波动率风险仍可能较大。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议.

七禾研究中心综合整理自网络

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