白糖：原糖回落  郑糖近强远弱

国际市场方面，原糖期货昨日回落，雷亚尔兑美元下跌至三个月低位，刺激巴西生产更多糖。国内现货价格报价稳中小涨，广西地区一级白糖报价在5260-5310元/吨，较前一日上涨10元/吨；云南产区昆明提货报价在5210-5250元/吨，大理提货报5160元/吨，较前一日上涨10元/吨；广东地区报5200-5210元/吨，较前一日持稳。加工糖售价稳中下跌，福建地区一级碳化糖5400元/吨，较前一日下跌30元/吨。郑糖期价短期震荡，原糖走低利空远月，下游终端企业中秋节和国庆节的补货节点临近，白糖现货价格偏稳，9月盘面临近交割，基差修复行情仍有望持续，9月合约相对坚挺。

策略：推荐短线操作，短期整体商品情绪偏空，但我们认为郑糖当下位置下跌空间有限，寻求低点做多为宜。中性。

风险：宏观风险，政策风险，汇率风险。

棉花：郑棉震荡偏弱

昨日美棉再走高，8.7-8.13一周，2020/21年度美国陆地棉签约销售29036吨，装运95602吨，皮马棉签约3785吨，装运1923吨，下年度陆地棉签约1122吨。2019/20年度美棉累计装运出口333万吨，其中越南依然稳居出口目的地首位，占到总量的1/4左右，中国在第一阶段经贸协议框架之下对美棉签约量同比大增60%至58万吨，位居第二。郑棉期价震荡偏弱，当前纺企仍更多偏好点价采购，一口价整体成交量少，下游纺企对棉价接受度有所提升，抛储方面，8月20日储备棉轮出销售资源9003.902吨，实际成交9003.902吨，成交率100%。平均成交价格11661元/吨，较前一日下跌85元/吨，折3128价格12956元/吨，较前一日上涨21元/吨。

策略：当前棉花市场库存仍较充足，下游纺企对棉价接受度稍有所提升，但在储备棉挤压现货成交情况下整体商品棉现货交投仍为低迷状态。美棉优良率低位下，有望对国内形成带动。单边中性判断，套利可关注91反套。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口、美棉出口销售、下游订单。

豆菜粕：期价下跌

美豆收跌，虽然气象预报显示未来产区降雨不足，但田间巡查报告的主产州伊利诺伊及明尼苏达州豆荚数高于均值。USDA报告显示截至8月13日当周美国19/20年度大豆出口销售净减少1.27万吨，为市场年度低点；20/21年度大豆出口销售净增257.32万吨，符合市场预估。中美两国近期可能重新安排在上周末推迟的贸易会谈，评估第一阶段贸易协议进展情况。连豆粕昨日同样下跌。近三周豆粕成交提货放缓，昨日总成交6.07万吨，成交均价2861（-10），截至8月14日沿海油厂豆粕库存由93.5万吨增至103.14万吨。菜粕供需面变化不大，油厂菜籽库存和开机率处于历史同期偏低水平，昨日仍无成交。截至8月14日沿海油厂菜粕库存2.58万吨；港口颗粒粕库存降至12.13万吨，仍处于历史同期高位。

策略：短期谨慎看多，重点关注美国天气及单产调整。

风险：南北美大豆均丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值。

油脂：期价大幅下跌

昨日三大油脂价格大幅下跌。国际方面，ITS数据显示8月1-20日马来棕榈出口94.6万吨，环比7月同期减少18.2%，数据偏利空。国内方面，传言菜油进口政策或有放松，同时豆油收储节奏或放缓，受消息影响国内油脂价格齐跌。油脂现货基差持稳，现货成交一般，下游以刚需采购为主。后期重点关注马来和印尼棕榈油产量及库存变化趋势。

策略：单边谨慎看空，逢高抛空；套利方面关注01YP扩大机会

风险：产地棕榈产量恢复不及预期。

玉米与淀粉：期价先抑后扬

期现货跟踪：国内玉米现货价格稳中调整，多数地区持稳，局部地区涨跌互现；淀粉现货价格继续稳中有跌，部分地区报价下跌20-30元不等。玉米与淀粉期价夜盘以来趋弱，随后震荡上涨，各合约小幅收涨。

逻辑分析：对于玉米而言，上周玉米远月期价增仓上行，再度创出新高，考虑到下一年度供需缺口尚有待补充，而1-9价差再度逆转支持跨作物年度补库操作，玉米市场进入类似于2018年的远月拉动模式情有可原，至少目前无法证伪。但其中存在两个方面的问题，其一是期现背离之下，现货能否跟随上涨；其二是国家政策动向，特别是临储去化完成之后，重点留意是否采取政策继续推动临储成交后的出库，会否增加一次性储备及其临储水稻与小麦的投放；对于淀粉而言，近期行业供需持续改善，短期淀粉-玉米价差或继续阶段性强势，但值得留意的是，行业开机率特别是华北产区已经回升，而淀粉及其下游产品对替代品价差显著收窄，将对下游需求产生抑制作用。因此，我们倾向于认为后期价差继续扩大空间或有限。

策略：中期看多，短期谨慎偏多，建议谨慎投资者观望，激进投资者轻仓参与。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货继续上涨

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格继续上涨，与上一交易日相比，样本主产区均价上涨0.08元/斤，主销区均价上涨0.06元/斤。期价高开低走，以收盘价计，1月合约下跌57元，5月合约下跌12元，9月合约下跌52元，主产区均价对近月合约贴水335元。

逻辑分析：近期现货价格继续反季节性下跌，表现继续弱于预期，带动期价继续下行，并呈现两个显著的特征，其一是近月基差继续走弱，其二是近月显著弱于远月，1-9价差逼近历史最高水平。在这种情况下，考虑到库存周期与产区天气的不确定性，短期现货价格及其对应的近月期价走势或难以判断，建议转向中期逻辑，即蛋鸡高存栏之下，生猪养殖恢复将降低对鸡蛋的替代需求。

策略：中期看空，短期维持中性，建议谨慎投资者观望，激进投资者逢高做空远月。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：猪价窄幅上涨

据博亚和讯监测，2020年8月20日全国外三元生猪均价为36.96元/公斤，较昨日上涨0.08元/公斤；仔猪均价为101.57元/公斤，较昨日上涨0.04元/公斤；白条肉均价47.6元/公斤，较昨日下跌0.01元/公斤。本周猪价先跌后张，养殖场挺价意愿依旧很强，北方降雨天气也增加了屠宰场采购难度，北方地区涨价势头向南蔓延。但需求方面依旧低迷，增加猪价持续上涨难度。预计猪价短期仍将高位调整。