在A股市场中，调味料公司不在少数，但要说最出名的一家，恐怕非海天味业莫属。

8月18日，卖调味品的海天味业，市值突破5000亿，成功超越石油巨头中国石化，并打败包括美的集团、恒瑞医药、宁德时代在内的一众白马股。

今日，海天味业继续大涨，股价续创新高，最终收盘报163.83元/股，涨幅为3.47%。公司最新市值达到5309亿元，直逼中芯国际，总市值排名升至A股第12位。#海天市值超中石化#这一话题这一度站上微博热搜。

这家以酱油起家的调味料公司，就这样凭借着小小的佐料，默默支撑起了千亿级别的大生意。

从“酱油大王”到行业“巨无霸”

作为代表中国味道的老字号调味品企业，海天味业于2014年成功登陆A股。上市后，海天味业的股价和市值便双双狂奔，短短6年就从小小的“酱油大王”蜕变成了坐拥5000亿市值的行业“巨无霸”，一度被称为“酱油界的茅台”。

据公开资料显示，自2014年上市开始，海天味业的股价就一直处在上涨通道之中。其中，2014年到2018年的股价涨幅分别为30.73%、61.02%、-15.07%、82.35%、28.46%以及59.47%。年初至今，海天味业的股价涨幅已经高达84.72%，当前股价较3月下旬低点更是实现翻倍。作为千亿级体量的巨无霸，这一涨幅可谓十分可观。

海天味业上市以来股价走势（向前复权）

受益于此，调味品概念指数今日涨幅居前，截至收盘涨0.96%，其中佳隆股份、安记食品涨停，千禾味业、恒顺醋业、涪陵榨菜等跟涨。

食品饮料子版块年初至今涨幅（数据来源：wind）

远超石油！一瓶酱油毛利率高达50%

除了连续上涨的股价，海天味业的公司业绩同样惹人注目。

海天味业的主要产品包括酱油、耗油、醋、鸡精、料酒等。此前，海天味业还卖起了火锅底料，其天猫旗舰店推出首款海天牌火锅底料，有韩式辣牛肉、新疆番茄等四种口味，活动价为15.9元/包，四包价格为39.6元。这也是海天味业首次进军火锅底料市场。

从近几年的业绩表现来看，2017-2019年，海天味业分别实现营业收入145.84亿元、170.34亿元、197.97亿元；归母净利润分别为35.31亿元、43.65亿元、53.53亿元。其中，2019年公司主营产品毛利率合计为47.52%，其中酱油实现营收116.29亿，同比增长13.60%，毛利率达50.38%，成为当之无愧的业绩主力军；调味酱实现营收22.91亿，同比增长9.52%，毛利率达47.56%；蚝油实现营收34.90亿，同比增长22.21%，毛利率达37.96%。

海天味业2017-2019业绩概况

2020年一季度，海天味业实现营收58.84亿元，同比增长7.17%；净利润16.13亿元，同比增长9.17%，净利率达27%。虽然该业绩增速较以往有所回落，但依旧领跑全行业。不过值得注意的是，海天味业采取的是先款后货，以销定产的经营模式。一季报的业绩体现的是去年年底经销商囤年货的订单数量。但在今年年初疫情的影响下，销售渠道受阻，不排除会出现经销商压货的现象，进而影响二季度的订货。

海天味业一季度业绩概况

相比之下，市值被超越的中国石化近年的表现则比较一般。据公开数据显示，2020年一季度，中国石化实现营收5555.02亿元，同比下降22.6%；净亏损197.82亿元，去年同期为盈利147.63亿元。2019年，中国石化实现营收2.97万亿元，同比增长2.6%；归母净利润为575.91亿元，同比下降8.7%。主营业务方面，2019年中国石化勘探及开发实现营收2107.12亿元，同比增长5.3%，毛利率为15.5%；炼油实现营收1.22万亿元，同比下降3.1%，毛利率为4.3%；化工实现营收4952.34亿元，同比下降9.4%，毛利率为8%。各项业务的毛利率均远低于海天味业。

从行业情况来看，根据国家统计局数据，2020年一季度，调味品行业规模以上企业营业收入同比下降7%，但是1-5月同比增长6.9%，也就是说，仅一季度疫情对调味品影响较大。另据中国调味品协会的统计数据显示，目前调味品行业的营业收入已超过3000亿元，市场前景广阔。

走出5年牛市，获机构、外资高度青睐

上市至今，海天味业独立于大盘，走出6年的牛市行情，也获得了机构和海外资金的一致看好。机构买入之多一度超越了证监会规定的上限，以致于部分基金还遭遇了证监会的通报批评。

据最新数据显示，截至2020年6月30日，“入主”海天味业的机构数量达到98家，目前仍在不断更新中。陆股通、证金公司也大笔买入海天味业，分别持有1.52亿股和2551.48万股，其中外资通过陆股通买入海天味业后，持股比例从2017年的4.43%一路增加到5.61%以上。

与此同时，包括天风证券、安信证券、民生证券在内的多家券商机构都给予了海天味业“买入”评级。

天风证券表示，疫情或将加速行业集中度提升，海天味业作为行业龙头能够逆势攫取份额，同时叠加调结构等方式，20年指引大概率能够实现。长期来看，行业市场集中度仍有较大提升空间，海天味业拥有品牌和渠道双护城河，一方面可借助强大的品牌力实现品类的多元发展和结构优化，另一方面可通过渠道的裂变和下沉，提高市场份额，进而实现公司价值的不断提升。

安信证券指出，海天味业一季度表现领先酱醋板块，C端进攻性加强。目前，海天餐饮渠道占比达60%，在一季度春节提前以及疫情影响下收入能取得正增长实属不易，主要归功于公司渠道多元化与强有力的渠道控制力—针对不同产品不同渠道，公司出台一系列有针对性的营销政策，有助于市场拉动动销，并为经销商提供资金支持，从而抢占经销商资源（特别是C端），挤压竞争对手，实现高于行业的收入增速。

位列中国10强食品饮料企业榜首

7月30日，胡润排行榜发布《2020胡润中国10强食品饮料企业》，列出了中国10强本土食品饮料企业。

海天味业为中国最大的调味品企业，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳等多系列百余品种300多规格，其中酱油和蚝油产销量稳居全国第一多年。目前，海天味业的销售网络已经100%覆盖中国地级以上城市。

值得一提的是，海天味业在全球食品饮料企业排名中跻身第四位，仅次于可口可乐、百事公司、亿滋公司。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，期市有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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