七禾网20、目前，仨一投资采用的是人机结合的交易方式，而现在市场上很多做量化的机构都会选择完全程序化交易，您觉得与完全程序化相比，“人机合一”的模式有着怎样的优势？

刘涛：不管是基本面分析还是技术面分析，不管是人机结合还是纯程序化交易，本质上都没有优劣之分，一片树叶在高手手上仍然可以一招致命。

七禾网21、在基本面研究上，仨一投资的研究体系和逻辑是怎样的？主要研究哪些方面？

刘涛：在研究透基本供需关系的基础上，抓住市场的主要逻辑。主要研究供需、库存、价格预期、消费预期、产量预期、盘面定价等。

很多事件都是突发性的，即使行业专家也无法提前预测，我们的优势在于，对事件出现之后盘面价格的反应以及该事件对未来行情的影响大小进行综合分析。为什么我们始终都只盯着自己擅长的品种在做，就是因为在这些品种上，我们获取信息、研究信息的能力高于市场的平均水平。我们深耕于自己的优势品种，该品种整个产业链的上下游都会打通，在信息的挖掘、获取、整理和总结上，一定会有优势。当这些优势建立起来之后，面对突发性的行情，我们的脑子里会自动浮现出一套应对方案，这是非常及时的，因为这些情况平时都在反复推演。如果等一个品种行情出现以后再去找原因，获取信息，那就和普通的散户没有什么区别了。

七禾网22、贵团队的成员常年深入产销区进行实地调研，比起直接在网上看他人的调研报告，亲自去实地调研有哪些好处？在调研过程中，你们主要关注哪些方面？

刘涛：实地调研能够更好得感受到品种的特性和细微的变化，同时能够发掘出产业暂时尚未关注的细节。以苹果为例，假设在一次自然灾害中，某产区受损严重，那这是否代表着其它产区也是如此？可能有些投资者在看完一个产区的情况以后，就会默认为在同一灾害天气下，各产区的受灾情况都是一样的，但事实并不一定如此。如果没有将这些细节抠出来，那做出的判断一定会不够客观。

此外，在交易过程中，还需要注意，不要人云亦云，要保持自己的独立观点。

七禾网23、近年来，市场上掀起一股“调研潮”，调研形式层出不穷，大家的参与积极性也非常高，您怎么看待这一现象？对投资者来说，什么样的调研才是有帮助的？

刘涛：这是一个比较好的现象，虽然现在调研不是很成熟，很多投资者也并没有收到立竿见影的效果，但这样的调研参与越多，对于品种特性、产业基本面也会越熟悉，这对长远的交易来看肯定是有帮助的。

去调研的时候，一定要有目的性，出发前找到现在产业的主要逻辑，调研的时候着重调查研究主要逻辑。

七禾网24、现在市场上私募机构和交易团队众多，各有各的特点，您认为仨一投资的核心竞争力在哪些方面？

刘涛：首先，我们拥有一群齐心合力的人，这些人各自都拥有丰富的交易经验。我们可以通过“三位一体”的交易体系做到优势互补，发挥出综合战斗力。其次，在合作的过程中，我们个人也在不断成长和进步，这可以吸引更多优秀人家加入我们。这个世界上根本不存在能够长期稳定盈利的策略，甚至不存在能够长期稳定盈利的个人，但存在能够长期稳定盈利的团队。

我们团队与别的团队最大的不同在于，我们不强调，不要求，甚至不允许全才的存在。所谓的什么都行，也即什么都一般般。我们要求团队的成员就在自己擅长的那个领域无止境地钻研下去，使得长处更长。其它的事情，交给其他人去完成。因此，我们团队的业绩不会因为某一个策略或者某一个人的交易状态不行就产生大的波折。稳定性是我们未来不断努力的唯一方向。

七禾网25、请谈谈团队未来的投资规划，以及发展愿景，是否会往资管的方向发展？

刘涛：未来我们肯定会往资管的方向发展，但如同我前面反复强调的，人才是成功的关键。做为团队的领导者，我要做的是打造一支奋发向上，有着相同人生观和价值观，能够相互依靠并肩作战的队伍，有了这样的队伍才有一切可能。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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李烨对话整理

2020月8月15日

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