白糖：郑糖震荡走高

昨日原糖震荡偏弱，巴西中南部6月下半月甘蔗压榨量及糖产量均高于市场预期，2020/21榨季截至7月1日，巴西中南部共有258家糖厂开榨，同比增加三家，糖厂累计压榨甘蔗2.29亿吨，同比增加5.2%，累计产糖1329.7万吨，同比增加48.75%，累计产乙醇100.01亿公升，同比下降6.61%，糖厂用46.42%的甘蔗产糖，大幅高于去年同期的34.66%。巴西乙醇市场受抗疫措施影响导致燃料需求保持低迷，糖继续给糖厂提供更好的经济回报。国内郑糖偏强，现货价格稳定，广西地区一级白糖报价在5360-5410元/吨持稳；云南产区昆明提货报价在5310-5330元/吨，大理提货报5240-5280元/吨持稳；广东地区报价在5310-5330元/吨持稳。国内目前虽处消费旺季，但现货上行仍存在较大压力，加工糖对市场供应仍在持续，国产糖与加工糖竞价激烈导致现货价格上行受阻。从政策层面看，远期进口和产量还是有较大不确定性，整体09郑糖没有特别强的驱动打破震荡格局。

策略：推荐短线操作，震荡思路为主。中性。

风险; 宏观风险，政策风险。

棉花：郑棉震荡偏强

昨日美棉震荡走高，USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2020年7月19日当周，棉花优良率为47%，前一周为44%，去年同期为60%当周，棉花现蕾率为73%，前一周为63%，去年同期为73%，五年均值为75%。当周，棉花结铃率为27%，之前一周为18%，去年同期为29%，五年均值为32%，据最新旱情监测数据，西得州大部处于中度干旱至极度干旱，近期降雨的可能性不大。国内方面，郑棉震荡偏强，7月21日储备棉轮出销售资源8592.98吨，实际成交8592.98吨，成交率100%，平均成交价格11637元/吨，较前一日上涨9元/吨，折3128价格12815元/吨，较前一日上涨59元/吨。下游方面，纺企缓慢恢复，产成品库存小幅下降，部分地区走货虽较之前好转，不过总体上当前正值纺织传统淡季，且海外疫情仍没有得到有效控制，下游出口订单仍不理想，加之储备棉轮出，皮棉现货市场供应更加充足，皮棉现货市场依然承压。

策略：单边震荡，逢低做多为主。套利可关注91反套。中性

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口、美棉出口销售、下游订单

豆菜粕：期价冲高回落

美豆收盘下跌，由于作物优良率好于市场预期，截至7月19日当周优良率升1%至69%。巴西谷物出口商协会预计7月巴西出口大豆为890万吨，巴西可售大豆数量越来越有限。USDA周二继续公布民间出口商向中国销售12.6万吨大豆的报告，20/21年度付运。气象预报显示未来一周产区降雨良好，但气温普遍高于往年平均水平，仍需密切关注天气。

连豆粕主力昨日冲高回落，夜盘在2910附近震荡。昨日总成交36.532万吨，远期基差为主，成交均价2944（+45）。由于大豆到港充裕，油厂开机率保持高位，豆粕供应充足。但现货基差明显上涨，成交提货良好，截至7月17日沿海油厂豆粕库存连续第二周下降。菜粕方面，昨日菜粕无成交，总体而言油厂开机率不高、菜粕需求清淡的局面不变。截至7月17日菜粕库存2.29万吨；港口颗粒粕库存降至17.11万吨，仍为历史同期最高。

策略：单边看多，逢低买入；套利方面关注M9-1正套机会。

风险：美豆新作风调雨顺，单产创历史新高；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值

油脂：期价保持强势

昨日油脂价格横盘整理。国际方面，sppoma发布的数据显示7月1-20日产量环比下降-16.96%，降幅较7月1-15日数据略微收窄。国内方面，远月棕榈油进口利润倒挂-100元/吨，棕榈现货基差持稳，棕榈和菜油现货成交清淡，但豆油成交继续放量，以四季度基差成交为主。后期重点关注马来和印尼棕榈油产量及库存变化趋势。

策略：单边看多，逢低买入近月，远月保持观望；套利方面关注01YP扩大机会

风险：菜油进口政策放松；产地棕榈产量下滑预期证伪。

玉米与淀粉：9-1价差小幅收窄

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体继续稳中有升，多数地区稳定，部分地区继续上涨。玉米与淀粉期价整体偏弱分化运行，近月相对弱势，9-1价差小幅收窄，因市场消息称国家将投放陈化水稻和小麦库存，这有望增加市场供应，对现货价格形成压制。

逻辑分析：对于玉米而言，由于市场预计临储和一次性储备可抛储量不足以抵消新作上市之前的需求量，新作上市之前渠道库存或难有增加，再加上下一年度供需缺口有望进一步扩大，导致市场积极补库，使得现货推动近月期价不断创出新高，但9-1价差结构并不支持跨作物年度补库操作，而临储+一次性储备投放应该能够弥补当前年度供需缺口。接下来市场一方面会关注现货推动模式能否继续，潜在不利因素有进口到港、临储出库、华北小麦饲用替代、新作早熟玉米上市及其潜在可能的政策因素；另一方面还会关注后期远月拉动模式会否出现，这主要看产区天气和潜在的虫害等因素；对于淀粉而言，考虑到淀粉现货生产利润，影响后期行业特别是华北产区开机率，供应端或趋于收缩，而疫情后的恢复和季节性的旺季或带动需求改善，行业供需整体或阶段性改善，对应淀粉-玉米价差有望继续阶段性走扩。

策略：中期维持看多观点，短期依然存在继续调整的可能性，建议激进投资者继续持有前期多单，谨慎投资者观望或继续对冲操作。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：近月鸡蛋涨停

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.95元/斤，环比上涨0.11元/斤。淘鸡价格5.58元/斤，环比上涨0.13元/斤。全国鸡蛋价格稳中有涨，销区北京、上海稳，广东涨，产区山东、河南突破3元/斤，东北受北京影响稳定。目前产区各地区鸡蛋价格突破3元地区增多，产区地区走货加快，河北、湖北等粉蛋强于红蛋，不过随着蛋价上涨部分地区高价走货放缓，蛋商高价拿货也变得谨慎，开始出售现有库存货源，但看涨情绪依旧在，预计近期鸡蛋价格或震荡上涨，短期涨幅有限。预期现货走强，期价近月涨停，以收盘价计，1月合约上涨36元，5月合约上涨5元，9月合约上涨61元。主产区均价对主力合约贴水1221元。

逻辑分析：季节性旺季预期带动期价走强，关注现货涨价幅度对期价的影响。

策略：谨慎偏空，主力逢高做空。

生猪：猪价震荡回调

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价37.27元/公斤，环比下跌0.19元/公斤；白条肉均价49.59元/公斤，环比下跌0.16元/公斤。全国均价突破38元后，屠企多次尝试压价，然猪价回调幅度并不大，说明7月可出栏生猪数量并不充裕。短期而言，南方雨季疫病的扰动因素或促使南方部分省份猪价回落，北方猪源南下减少，屠企压价难度降低，造成猪价整体性下降，但整体回调空间并不很大，猪价三季度维持高位震荡格局，再创新高难度大。