今年上半年，受新冠肺炎疫情影响，大宗商品市场整体波动较大。国内上市的3只商品期货ETF表现如何？

期货日报记者查看上述3只商品期货ETF走势图发现，总体上先跌后涨。其中，华夏饲料豆粕期货ETF（简称豆粕期货ETF）与国内豆粕期货保持同步，呈现“W”型走势。大成有色金属期货ETF（简称有色期货ETF）和建信易盛郑商所能源化工期货ETF（简称能化期货ETF）均呈现“V”型反弹走势。

展望下半年，上述商品期货ETF基金经理均持乐观态度，认为豆粕、有色和能化下半年仍有上行空间，可长期布局相关商品期货ETF。

“受中美贸易问题以及美豆偏强走势影响，豆粕期货ETF5月以来走势偏强。”豆粕期货ETF基金经理荣膺对期货日报记者说。

早在今年3月30日，豆粕期货ETF盘中一度涨至1.043元，创上市以来新高，目前基金规模维持在5亿元左右，相比上市初期基金规模实现了翻倍。在荣膺看来，疫情期间，绝大多数资产价格均出现大幅下跌，豆粕期货ETF创出新高，体现出其作为配置类资产的优异性，可以分散其他类投资的风险。整体来看，豆粕期货ETF市场活跃度和关注度不断提升。

有色期货ETF基金经理李绍表示，3月初之前，有色金属板块整体走势较为温和，随后投资组合中权重最大的铜期货连续两个交易日跌停，引发市场恐慌，严重拖累了有色期货ETF的净值表现，“不过，在有色金属期货价格快速筑底之后，有色期货ETF呈现持续反弹趋势，净值基本回到春节休市前的水平，在价格波动剧烈、赎回压力巨大的情况下，有色期货ETF上半年业绩较业绩基准正偏离1.84%”。

建信基金基金经理朱金钰表示，由于属于指数化投资，能化期货ETF上半年跌幅远小于原油价格跌幅。随着疫情的稳定，5月以来市场需求逐步恢复，OPEC+深化减产带来了供给的持续收缩，促使原油供需恢复紧平衡，能化板块走势呈现反转形态。

对于豆粕期货ETF下半年的表现，荣膺认为仍有上升空间，或以阶段性、趋势性上涨为主。“从需求端看，目前生猪生产仍处于复产周期，豆粕等饲料需求处于上升周期。从供应端看，2020年美豆种植面积处于略微偏低水平，如果美豆生长收获季节出现不利天气，那么可能阶段性提振价格。另外，美元与CBOT大豆的价格走势通常呈负相关，未来可关注美元是否进入相对偏弱周期。如果美元进入偏弱周期，CBOT大豆价格或相对偏强，从而支撑国内豆粕价格。”她说。

荣膺建议，从投资角度看，可考虑趋势性多单策略，把握波段操作机会，考虑高抛低吸等操作策略。从资产配置的角度看，仍可考虑在豆粕期货ETF价格偏低时进行配置，以分散其他市场的风险。

朱金钰告诉记者，化工期货ETF的跟踪标的包含动力煤、玻璃、PTA、甲醇等四类商品，这些商品价格走势受自身供需格局主导，但也受成本端原油价格波动影响，预计下半年能化板块有望振荡上行，建议逢低买入，长期布局。

“玻璃市场需求受房屋竣工面积影响较大，预计下半年需求增速快于生产增速，库存有望持续消耗，市场旺盛状态或将持续。动力煤供应端相对稳定，随着消费旺季到来，日耗仍有提升空间，预计振荡偏强。PTA下半年供应压力仍然存在，但绝对价格处于历史低位，适合进行左侧布局。甲醇短期内供需失衡的格局难以扭转，但成本端煤炭价格对甲醇形成有力支撑，甲醇价格大幅向下的阻力较大。”朱金钰说。

“在有色期货ETF中，铜期货的权重超过45%，因此很大程度上说铜期货走势影响基金的业绩表现。如果不考虑疫情对未来全球经济的超预期干扰，个人倾向认为全球经济复苏会对有色金属板块价格形成提振。事实上，国内疫情形势转好之后，铜期货价格的持续上涨也应验了这一观点。”李绍认为，从有色金属开采成本角度看，上半年有色金属价格整体下跌，成分合约中仅锡期货合约上涨，但也只是回升到开采成本左右的水平，预计多数有色金属品种下半年将延续二季度以来的持续反弹走势。

在李绍看来，有色期货ETF与股票ETF不同，跟踪的标的是有色金属期货价格，具有价格刚性特征，虽然商品价格有涨有跌，但跌破刚性成本、出现‘面包比面粉便宜’的情况长期看不可持续。“在全球量化宽松的背景下，有色期货ETF值得长期定投，也能够为实体企业或机构投资者的套利投资策略提供便捷的市场工具。”他说。