黄光裕出狱的消息又一次登上头条，这已经是第八次关于黄光裕的重大消息了。不过这次，黄光裕是真的出狱了。

6月24日，北京市第一中级人民法院根据刑罚执行机关的报请，依法裁定对黄光裕予以假释，假释考验期限自假释之日起至2021年2月16日止。

黄光裕出狱的消息一出，随即引爆了整个网络。黄光裕概念股集体飙升，中关村涨停，国美零售大涨15%，国美金融科技暴涨50%，拉近网娱暴涨52%，国美通讯涨停。根据2019年年报，黄光裕和他夫人杜鹃共同持有国美零售50.26%股权，国美金融科技61.2%的股权，黄光裕个人持有中关村55%的股权，*ST美讯19.9%股权，拉近网娱47.1%的股权。

三登首富，一朝入狱

黄光裕的资本征战史

为什么黄光裕出狱的消息受到如此关注？要知道他被誉为“商业教父”，曾经资本市场上的大佬级人物，他的一举一动都会影响资本市场的变化。

黄光裕，国美电器创始人，曾在2004、2005、2008年三度问鼎胡润百富榜之大陆首富，在2006年福布斯中国富豪榜亦排名第一。即便在狱中，他依然以240亿财富名列2020胡润全球富豪榜第781位。

那我们就回顾一下黄光裕的资本征战史。

黄光裕的本名为曾俊烈，有一兄长、两个妹妹，由于黄光裕的父亲与曾家的女儿曾婵贞结婚，成为“倒插门”女婿。

1986年，17岁的黄光裕跟着哥哥在北京珠市口东大街租下一间100平方米的门市，用3万元的贷款盘下了一个名为“国美服装店”的门面，开始了家用电器的经销，更名为“国美电器店”。

1993年，两兄弟分家，黄光裕使用薄利多销的低价策略，逐渐抢占市场份额，大批开设连锁店，铺遍全国。不仅如此，黄光裕还是第一个利用《北京晚报》中缝打广告的人，并且买下了报纸中缝的广告权，占得了先机。“买电器，到国美”这句宣传成为中国人最常听到的广告语之一。

1999年，黄光裕创办了北京鹏润投资有限公司，进行资本运作。这一举动将黄光裕推向中国首富之位，也成为其获罪入狱的诱因。鹏润集团的首个任务是推动国美电器上市。

同年国美走出北京，第一个进军的城市是天津，近一年就开店五家，后来逐渐走向全国，之后迅速增长至在全国88个城市开出330家门店。到2004年底，国美电器遍布中国大陆、香港及东南亚区主要城市，拥有30多个分公司。在黄光裕的带领下，国美跳跃式的发展，成功开创了中国经营的连锁模式。而正是这年，刘强东的京东零售平台才刚刚上线，而黄铮才刚刚加入谷歌担任软件工程师。

2004年，国美以借壳方式登陆香港联交所，个人资产也在那年突破百亿，年仅35岁便问鼎中国首富。那是国美最繁荣的年代，除了零售之外，黄光裕也开始涉足地产和金融，并在随后的几年里通过收购的方式进一步扩大版图。

2005年4月，黄光裕成功收购哈尔滨黑天鹅事件事件全部网络，从而使国美在黑龙江省市场份额达到75%；8月，黄光裕成功收购深圳“易好家”全部网络；11月，黄光裕成功收购“武汉中商”全部网络；12月，黄光裕成功收购“江苏金太阳”全部网络。

2006年7月，国美以52.68亿港元的代价将永乐电器揽入麾下，实施双品牌运作战略。2007年9月，黄光裕成功收购陕西蜂星电器全国网络，使得国美在通讯业务上得到进一步巩固与加强。

2007年12月，国美全面托管大中电器，以36亿元将大中电器收入囊中，在大手笔收购永乐及大中之后，2007年的国美营业收入达到424.79亿元，超越苏宁，坐上家电连锁企业的头把交椅。

2008年3月，黄光裕的国美以三联商社第一大股东身份，控股三联商社。至2008年底，国美完成了以规模扩张为核心战略的历史使命。

黄光裕也因国美的不断壮大 ，在2004、2005、2008年三度登上胡润百富榜首富，其中个人财富最高时达到450亿元。

在收购中尝到甜头的黄光裕，甚至还打起了“收购苏宁”的念头，不过这显然只是黄光裕的一厢情愿，当时的苏宁并不比国美差。

2008年，黄光裕东窗事发。这一年，国美、苏宁营收分别为459亿和499亿，国美相当于苏宁的92%；2010年，国美营收规模跌至苏宁的74%；2017年，国美虽然实现营收715.7亿，但与苏宁的差距已越来越大，仅相当于苏宁的38%，这不得不让人觉得，与黄光裕的离开有关系。

黄光裕2008年被拘，2010年因非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪被判处有期徒刑14年，同时被判罚金6亿元，没收财产2亿元。

据了解，黄光裕入狱服刑后共计获得过两次减刑机会，第一次减刑发生在2012年，当年6月18日，北京市第一中级人民法院作出“（2012）一中刑减字第2608号”刑事裁定，对黄光裕减刑10个月。第二次减刑发生在2016年，当年5月31日，北京市第二中级人民法院作出二中刑减字第1634号刑事裁定书，对黄光裕减刑11个月。此前共减刑21个月，其出狱时间应提前至2021年2月16日。

也就是说，黄光裕这次出狱，并不是因为有减刑，而是因为假释。

王者归来，江湖已变

在黄光裕入狱后，为稳定国美的运行以及免于落入外人之手，黄光裕全家老少齐上阵，妻子杜鹃、母亲曾婵贞、妹妹都深度参与国美的管理，可谓煞费苦心；但毕竟资望和经验有限，她们在管理有着上千家门店的商业帝国时，显得力不从心。

刚刚过去的618成为了京东、拼多多、天猫、苏宁的天下，国美早已被甩在了身后。如今的零售江湖，已经不是国美当年线下主导的格局，无论是阿里还是京东，零售体量早已超过国美数倍。不过，也有网友调侃，虽然江湖已变，但是还有上证指数等着他。

2008年，国美零售额是京东的120倍。根据国美零售2019年度财报显示，2019年度营业收入594.8亿元，归属于母公司净利润亏损人民币25.9亿元，已经连续三年亏损。国美线下门店2600家，账面现金81.87亿元。

而京东2019年全年净营收达到5768.9亿元人民币，同比增长24.9%；Non-GAAP下归属于公司股东净利润达到107.5亿元人民币，同比大增210.8%。

即使从家电行业这一垂直领域销售来看，国美已经远远落后于老对手苏宁。Wind数据显示，苏宁易购目前总市值690亿元，为国美零售市值2倍多。2019年度苏宁易购营业收入2692亿元，为国美的4.5倍，归母净利润98.4亿元。

根据《2019年度中国网络零售市场数据监测报告》显示，2019年网络零售B2C市场（包括开放平台式与自营销售式，不含品牌电商），以GMV统计，排名前三位分别为：天猫50.1%、京东26.51%、拼多多12.8%；排名第四至八位分别为：苏宁易购3.04%、唯品会1.88%、国美零售1.73%、云集0.45%、蘑菇街0.24%。

截至6月24日，国美零售市值为347亿港元——比黄光裕入狱前的千亿港元市值少了65%。与此同时，它的市值是拼多多的4.5%、京东的4.8%、阿里巴巴的0.7%。

市值500亿，国美能否重回巅峰？

黄光裕归来，能否带领国美重新登上行业巅峰？坊间流传着他老婆杜娟的一句承诺——“等老公出来时，要给他一个更好的国美”。

那现在国美还剩下多少资本？据了解目前国美主要业务包括零售、地产、金融、互联网和投资板块，控股25家企业。控股的25家企业中除了5家上市公司。如果，仅以其上市公司计（金泰集团除外，为其哥所有），黄光裕旗下公司市值497.2亿港元，黄光裕身家大约为221亿港元。今日国美系旗下公司市值净增72.45亿港元（金泰除外）。CCASS数据显示，过去一周中信证券、摩根大通、方正证券、东亚银行以及深港通等投资机构在持续买入国美零售。

国美旗下的5家上市公司：

中关村：实控人黄光裕持有北京中关村科技发展（控股）股份有限公司比例为25.54%，公司业务主要分为生物医药、房地产及建筑、其他三大业务。其中：生物医药主要从事外用制剂、片剂、注射剂、散剂、凝胶剂、擦剂、原料药、胶囊制剂、口服溶液剂、二类精神药品、麻醉药品等的研发、制造与销售；房地产及建筑主要包括房地产开发及销售、制造销售商品混凝土和水泥制品等；其他业务主要包括物业管理、餐饮、住宿、投资及公司不归类于生物医药和房地产及建筑的其他业务。公司拥有“华素片”、“飞赛乐”等广受消费者知晓的产品，在口腔领域和晕动领域具有较强的品牌认知度，拥有的“华素”品牌被国家工商行政管理总局授予全国驰名商标。

国美零售：是一家主要从事电器业务的中国香港投资控股公司。公司主要在中国经营及管理电器及电子产品在线销售网络和电子消费品零售门店。其产品包括影音类、空调类、冰洗类、通讯类及电脑类等类型电器。其主要在中国内地及中国香港经营业务。目前，黄光裕仍然以49.12%的持股比例位列国美零售第一大股东。

国美金融科技：公司是一家主要提供融资服务的中国香港投资控股公司。公司主要业务包括在中国提供典当服务、融资租赁服务、商业保理服务及财务咨询服务以及在中国香港提供借贷服务。典当服务包括房地产抵押及动产典当贷款等。融资租赁服务包括担保贷款等。保理服务包括资金融通、商资评估及信用风险担保等。

*ST美讯：公司控股股东为山东龙脊岛建设有限公司，实际控制人为黄光裕。不过，*ST美讯2018年、2019年连续两年亏损，2019年末公司净资产已经为负，如果公司2020年继续亏损或净资产为负，公司将面临暂停上市风险。为突破困境、解决经营压力，*ST美讯拟作价5亿元向北京美昊投资管理有限公司（简称“美昊投资”）出售上市公司持有的浙江德景电子科技有限公司（简称“德景电子”）100%股权。

*ST金泰：黄氏兄弟控股的北京新恒基投资管理集团有限公司为第一大股东。公司是一家化学制药行业的企业，公司主营业务为医药原料药的研发、生产及销售，主要产品及服务包括：化学制剂药品、租金等。国内具有呋喃妥因原料药生产GMP认证的企业仅有和江苏四环生物（维权）制药有限公司，公司在国内所占的市场份额较高。

值得一提的是，在黄光裕出狱前夕，国美的零售板块频频出手，推动最近一个月港股国美零售股价迎来一波50%的暴涨。

黄光裕选择了左手牵京东，右手牵拼多多的策略。今年4月份和5月份，国美接连宣布与互联网“新星”拼多多和京东达成战略合作，二者以认购可转债的形式入股国美，国美也因此得以借助拼多多带来的线上流量，整合京东的线上线下供应链和物流。

至此，一个囊括国美、京东和拼多多的三方家电零售联盟初步显形，无论从消费群体、产品品类、供应链还是服务覆盖面上看，都很有可能将会超过苏宁和阿里的同类业务，成为中国最大的家电联盟。

您觉得51岁的黄光裕，还能否再续新的资本传奇？

黄光裕经典语录

1. 两个人朝窗外看，一个人看到泥土，一个人看到了星辰。

2.只为今天，我要拿出半小时的时间，安安静静的待着，让自己放松。在这半小时中，我会想到家庭、想到责任与担当，由此我便对生命有了更深的认识。

3.人的一生，本没有什么成功，只有成长。

4.生活中最重要的不是利用你得到的东西，傻瓜都会这么做；真正重要的是从失去中获得一些东西，这需要智慧；也是区分智者与傻瓜的一把尺子。

5.每个人追求的东西不一样，有得人追求物质与名声，有得人追求人生的梦想与价值，追求物质生活只是初级阶段，更高的追求是精神上的。

6.琴弦断了，还要用剩下的三根琴弦完成演奏，这不是生活，这是生活的胜利。 

7.任何事情，只要超越了情理，违背了人性，就有问题。

8.好好学习，天天锻炼，每个人都要注意自己的身体，这是对家庭、企业乃至对社会、国家担负责任的根基，身体健康是最大的财富，名利都是浮云，希望大家不畏浮云遮望眼。

9.我欣赏的人，是对家庭、对企业乃至对社会和国家都绝对忠诚的人，要做到无愧于企、无愧于国、无愧于家。

10.华为这个企业不错，名字叫华为，中华有为。国美这个企业也不错，名字叫国美，因国而美。所以华为和国美都能成为优秀的企业，跟企业基因有很大关系。

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七禾研究翁建平编辑整理

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