4月反弹对市盈率改善有帮助吗？

作者：FTSE Russell 

来源：IB美国盈透证券

原文发表于美国时间2020-4-24

公司股票的远期市盈率在4月份反弹的推动下已经收复了大部分在3月份全球市场大跌时的失地。

不过自2月高点以来股价下跌超过了对收益预期的下跌幅度，而与此同时对盈利的预期仍不佳，对公司股票的重新估值看起来摇摆不定。

下图中所显示的是，12个月远期市盈率处于或接近其2019年1月以来的最高水平。

罗素1000指数自3月中旬低点的反弹尤其明显（自4月17日以来上涨了400多点）以及富时欧洲指数（上涨了300多点）。

相比于其他重要股票指数的12.7倍市盈率，罗素1000指数的市盈率为18.3倍。

12-month forward price/earnings multiples (×)

12个月远期市盈率比较 

来源：富时罗素/ Refinitiv。 截至2020年4月17日的数据。过去的表现并不意味着未来的结果。请参见结尾的法律信息。

不过从周期性调整的角度来看（移动平均），市盈率是在持续下降的。

罗素1000指数的周期调整后的市盈率（CAPE）在3月份跌至2018年第四季度的低点后，回升至2016年早期的约20倍的水平。不过罗素1000指数的周期调整后的市盈率仍远高于其他重要股指的11-15倍的周期调整市盈率。

周期调整后的市盈率比较

来源：富时罗素/ Refinitiv。 截至2020年4月17日的数据。过去的表现并不意味着未来的结果。请参见结尾的法律信息。

如下图所显示的，自2月19日市场创新高以来，富时指数的远期市盈率变化是由于“P”的下降远大于对EPS预期的修正（即E）。

随着公司季度财报的继续公布，我们很可能观察到方向相反的走向，即“E”的下跌速度在未来几周将快于“P”的下跌速度。

自2020年2月19日以来的指数变化和每股收益预期变化

来源：富时罗素/ Refinitiv。 截至2020年4月17日的数据。过去的表现并不意味着未来的结果。请参见结尾的法律信息。

正如我们在此前的博客文章中所提及的那样，过去一个月时间里，年度收益预期的下降趋势剧烈下降并跌至过去10年的最低水平。

尽管与2008年-2009年衰退期间的极端情况相距甚远。

鉴于经济暗淡的前景以及冠状病毒传播所带来的损害程度尚不清晰，每股收益的负调整可能仍有可能进行一段时间。

在目前的市场情况下，远期市盈率仅能提供对目前市场估值的有限信息。

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这篇文章已被翻译成中文。原英文作者FTSE Russell 。如英文版本和中文版本之间有任何不一致，以英文版本为准。该文章中的分析仅为提供信息，不是也不应该被视为推销或招揽购买任何证券。文章中讨论的一般市场活动、行业或领域趋势、或其它基于广泛的经济或政治条件的内容，不应被解释为研究结果或投资建议。讨论中提及包括的特定证券、商品、货币、或其它产品均不构成IB推荐购买，出售或持有此类投资的建议。本材料不是也不意图针对个别客户的特定财务条件、投资目标或要求。在根据本材料采取行动之前，您应该考虑是否适合您的具体情况，并在必要时寻求专业建议。

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