近期,最牵挂投资者心绪的不是股票价格的涨跌,也不是商品价格的起落,而是国家密集出台的房地产调控政策,其给这个已经让大多数国人失去幸福感的市场增添了许多想象。房价,究竟是继续涨,还是下跌？而在房价起落的背后,大宗商品市场的脉搏也开始微妙地抖动。

诡异的大宗商品价格

从去年1月至今,让投资者最震撼的也许是以有色金属为首的大宗商品期货价格的暴涨。伦敦金属交易所（LME）3月期铜价格从2800美元/吨直升至8000美元/吨上方,涨幅高达200%以上。

来自上海期货交易所和长三角几个海关的数据显示,2009年初以来,原油、有色金属、铁矿石等大宗商品的期货价格与进口价格不断走高。除沪铜价格上涨超过2倍外,沪铝、沪锌价格也上涨接近和超过1倍;铜进口价上涨50%左右;铁矿石进口价格也有所上涨。

之所以震撼,是因为国际国内经济还处于缓慢的复苏启动阶段,对大宗商品的需求也还处于比危机发生前更低的水平,而以铜价为首的金属价格已经反弹至接近历史高点（伦铜最高为8850美元/吨）。

这里面究竟存在什么样的做多力量？

房地产市场释放做多信号

把金属价格与房地产市场联系在一起,也许一点都不为过。

铜、铝、锌、钢材等金属在房地产链条上,扮演着重要的角色。当房价一路飙升,各地地王频频出现,对金属的需求自然也被投资者强化到了一个崭新的预期水平。这个预期水平,甚至超出了这些金属价格的历史高点。

专家分析,我国飞速发展的房地产市场消费了大量的钢铁、铜、铝、锌等原材料产品,这直接推动了这些品种的价格走高。

海关数据显示,2009年上半年全国进口铜188.7万吨,与2008年同期相比上升达130.7%。

一位资深的期货投资人士对记者表示,现在推动大宗商品上涨的主要原因在于商品的稀缺性,这以有色金属表现最为明显,在2008年的时候,如果不是遇上金融危机,伦敦铜价早就涨到10000美元/吨以上了。今年,铜价再次涨上8000美元/吨,乐观估计可以看到12000美元/吨左右。

事实上,这位投资者的解释得到了不少市场人士的认同,不少机构甚至用“中国需求拉高大宗商品价格”来阐释愈演愈烈的商品泡沫。而这个“需求”里面,也很大程度来自于4万亿的政府刺激政策,以及去年较宽松的货币政策带来的民间投机冲动。

一边是4万亿工程的刺激拉动,一边是投机狂潮,二者之间的强劲互动直接反映到以房价为代表的资产价格上,而有色金属价格作为与房地产价格联动的另一类资产价格,随着高房价也直冲云霄。

提升经济复苏成本

高企的大宗商品价格,将我国经济复苏成本推高到了一个几乎难以承受的境地。

从生产者的角度看,由于铜等原材料成本的大幅攀升,给企业生产带来了沉重的压力,不得不将这些成本转移到终端产品上,而这在很大程度上会抑制终端消费;从消费者角度看,由于上游产品价格的攀升,面临着与实际需求不相称的价格环境,这在房地产市场上体现最明显。从去年年初至今,大部分城市的房价上涨超过了一倍,在一些一线城市的部分地段,房价上涨超过两倍甚至三倍,远远超出绝大部分消费者的承受能力。

可以说,高烧的房地产市场绑架了大宗商品价格,而大宗商品价格的飞涨又进一步推高了经济复苏成本。值得注意的是,房地产市场的繁荣对经济复苏的贡献,正在凸现出越来越大的副作用。

业内人士分析,高房价的危害一方面表现在对居民消费能力的制约上,另一方面表现在对社会和谐、民生问题的扭曲上。对房地产市场的调控势在必行,高企的大宗商品价格也将在这个调控的时点上迎接一次真正的“拐点”考验。

房地产调控预期下,大宗商品价格何去何从？

从今年4月起,一系列严厉的房地产调控政策接连出台,对高烧的房价起到了暂时的冷却作用,相应的,大宗商品价格也暂时停止了上涨的步伐。

据统计,在4月16日国务院房地产调控政策指导文件出台后的一个多星期里,上海期货交易所铜、铝、锌、螺纹钢等期货价格均出现了不同程度的下跌。其中,沪铜主力1007合约从今年最高的63790元/吨下跌到60000元/吨附近,螺纹钢主力合约从今年最高的4896元/吨下跌至4700元/吨附近。

大宗商品市场对房地产市场调控的反应可谓迅速,但后市走向仍然显得扑朔迷离。因为“绑架”这个市场的房地产价格,依然在高位盘旋,其后市走向仍然是一个谜,更有乐观机构和人士估计,房地产价格并不会下跌,而大宗商品价格还会继续上涨。

据《金融时报》报道,4月21日,国际货币基金组织（IMF）警告称,短期内,全球经济的不断走强将给大宗商品市场带来额外的“价格上行压力”。

IMF表示:“从中期来看,大宗商品价格预计将保持在历史较高水平。”该机构表示,随着全球经济复苏完全展开,“需求快速增长和产能缓慢增长之间的紧张状况”很可能重现,“从而使价格保持在历史较高水平”。

报道称,在IMF警告大宗商品价格将进一步上涨之际,关键原材料成本的上升,已引发人们对新兴国家通胀抬头的担忧。IMF认为,与以往几次经济周期相比,目前大宗商品价格的回升速度更快,这是因为“全球复苏的力度强于预期,新兴及发展中经济体在全球大宗商品市场上扮演着日益重要的角色”。

值得注意的是,IMF是为数不多押注2008年的经济衰退只是“大宗商品超级周期”中的一个停顿（而非终点）的官方机构之一。

不过,也有机构认为,中国的房地产调控政策已经表达了政府对收紧货币流动性的决心,这将在很大程度上打压包括金属在内的大宗商品市场。

究竟何去何从,商品市场正面临一个十字路口的选择。在这个选择的过程里,房地产市场究竟是继续演绎疯狂的上涨,还是就此出现拐点,将在很大程度上决定商品价格的走向。