4月20日，睿远基金旗下睿远成长价值混合基金披露一季报。

截至报告期末（3月31日）睿远成长价值混合A基金份额净值为1.185元，一季度该类基金份额净值增长率为-1.86%，同期业绩比较基准收益率为-7.27%。

报告显示，一季度，该基金继续保持较高仓位；个股方面，依旧主要配置在管理能力优秀、内生增长较快的企业，同时将抗风险能力以及行业集中度提升作为近期的考虑变量。

该基金目前三位基金经理共同管理，分别是睿远基金副总经理傅鹏博、朱璘以及自2019年11月开始新担任基金经理的陈烨远。

根据报告，基金经理认为，过去的一季度，特别是农历春节前后，新冠病毒爆发所带来的风险偏好快速提升，造成市场各大类资产出现巨幅波动，控制疫情所采取的措施，也对经济内部动力产生了附带效果；同时，全球控制疫情的不同节奏所带来的“疫情错峰”效应，也使得外部经济环境在前期贸易摩擦之后更具不确定性，各国政府为对冲疫情影响所采取的经济刺激措施，又进一步增加了宏观环境的复杂程度。

在这样的宏观环境下，睿远基金对企业的观察，从对企业盈利增长可持续性的关注，转向对企业经营质量以及抗风险能力的关注。截至一季度末，睿远成长价值混合基金的股票仓位为89.99%，相较于上个季度末的91.05%略有下降，继续维持较高的仓位配置。

前十大重仓股变化不大

睿远成长价值混合为睿远基金发行的首只公募基金产品，截止至3月31日，净资产规模为104.78亿元。

该基金一季末的前十大重仓股分别为东方雨虹、立讯精密、隆基股份、五粮液、凯利泰、国瓷材料、万华化学、梦网集团、信维通信、千方科技。

相比三、四季度末的持仓名单，该基金一季度末的前十大重仓股整体变化不大，但进行了适当增减。其中，东方雨虹仍为第一大重仓股，已连续保持了三个季度。三、四季度末的第二大重仓股，立讯精密、隆基股份，紧随其后，分列第2、3位，其中对立讯精密进行了一定幅度的增持。从整个前十大重仓股名单看，首次进入的个股仅梦网集团、信维通信，分列第7、8位；除该两只个股外，其余均曾出现在三、四季度末前十大重仓股名单中，但持仓进行了适当增减。

报告表示，在全球疫情控制依旧充满不确定性、宏观环境复杂程度增加的背景下，一季度对所持有的核心品种和重点公司进行了多次回顾，对核心持仓企业在重大宏观事件背景下的抗风险能力进行了评判，对细分行业龙头以及抗风险能力较充分的企业有所侧重。个股方面依旧主要配置在管理能力优秀、内生增长较快的企业，同时将抗风险能力以及行业集中度提升作为近期的考虑变量。

作为长期价值投资机构睿远基金的第一只基金，该基金一直备受关注，截至目前仍处于限制大额申购状态。根据睿远成长价值混合基金此前公告，自2019年7月29日起，每个基金账户单日申购及定投A类和C类份额合计金额不超过1000元。

历经不同市场环境，该基金总份额持续保持增长。报告显示，截至一季度末，睿远成长价值混合基的总份额已增至99.58亿份，其中A类份额88.42亿份，C类份额11.16亿份，总份额近百亿份，显示出投资者的认可。截至4月16日，该基金A类、C类份额基金净值分别为1.2904元、1.2849元。

关于未来市场，报告认为，疫情终将过去，经济发展将成为下一阶段的主线，后续将结合企业年报和一季报的财务数据与管理层经营状况，继续优化持仓结构，使组合在复杂宏观环境下稳定前行，以期获得超越基准的投资回报。

数据显示，睿远基金2018年、2019年实现的营业总收入分别为1212.33万元、40279.02万元，收入增长幅度超过33倍，净利润也摆脱了2018年亏损1259万的局面，睿远基金2019年实现净利润达到5914万。

值得一提的是，睿远基金将于本月底发行旗下第二只专户产品，主打固收增强策略，投资门槛为100万， 低于睿远基金首只专户产品300万元的投资门槛，除了招商银行以外，浦发银行、华泰证券、中信证券均有代销。

陈光明发声：现在是可以乐观一点的时候了

睿远基金总经理陈光明在3月底的一次内部交流中也看好未来A股市场投资机会。

他表示，股票的内在价值，来自于企业未来自由现金流的贴现。疫情对于企业长期价值的影响相对有限，但现实中股价的波动又远远超过公司内在价值的变化。这里面的变化本质上是贴现率的变化或者说是风险溢价的变化。

“市场流动性最紧张的时候或许已经过去，虽然疫情之后经济、金融和社会可能还存在次生性灾难的风险。”陈光明表示。

陈光明分析，截至3月20日，标准普尔的P/E下行到15倍左右，而风险溢价率则大幅抬升至5.6%，已经接近2008年金融危机时的水平。如果未来利率不出现大幅上行，疫情能得到控制的前提下，目前道指20000点以下，美国股市不具备大幅下跌的动力。

就A股H股市场而言，截至3月23日，上证50的TTM市盈率8.4倍，沪深300的TTM市盈率10.7倍，恒生中国企业指数为6.9倍。从估值角度看处于近20年的历史相对底部区域。中国资产无论是A股还是港股，在全球范围内比较来看相对优势明显，性价比更好。在这个时点上，股票和其他资产相比，如房地产和债券，具有较高的性价比。