王者归来，豆粕强势收阳

市场回顾

上周五 CBOT 大豆期货修正了之前的涨势，因持续上涨引发了多头获利了结，但是大豆种植带的降雨消减了跌幅，因市场担心大豆播种的延误。 近月 05 月大豆合约下跌 4-1/4 美分报每蒲式耳 10 美元。主力 07 月大豆合约收低 5 美分报每蒲式耳 10.10 美元。 07 月豆粕合约收低 3.30 美元报每短吨 292.20 美元。 07 月豆油合约收高 0.32 美分报每磅 39.86 美分。

今日国内豆粕市场跟随美豆电子盘强势上涨， M1101 合约开盘于 2925 元 / 吨，最高价冲至 2942 元 / 吨，最低下探 2923 元 / 吨，尾盘报收于 2937 元 / 吨，较前一交易日结算价上涨 22 元 / 吨。减仓缩量，成交量继续消减至 81.7 万手，持仓量小幅减少 1642 手至 67.7 万手。近月 1009 合约交易相对清淡，同样收出一根小阳线，站上 2920 一线压力。

供需基本面

加拿大油籽加工商协会（COPA）上周五（4月23日）公布的周度压榨报告显示，截至4月21日当周，大豆压榨量为24,241吨，较上一周的22,542吨增加7.5%。2009/10年度迄今，大豆压榨量总计为953,561吨，低于2009年同期的961,118吨。COPA同时公布，截至4月21日当周，油菜籽压榨量为104,686吨，较上一周的102,724吨增加1.9%。2009/10年度迄今油菜籽压榨量总计为3,131,219吨，2009年同期为3,003,176吨。

4月25日消息，阿根廷农业部发布的周报显示，近来农业产区出现了暴雨，耽搁了玉米和大豆收获工作。在布宜诺斯艾利斯州Bragado地区，降雨导致收获耽搁了两天左右。迄今为止，大豆收割工作完成了54%，低于2009年同期的67%。阿根廷农业部预计大豆产量将达到创纪录的5,250万吨，而其它私人分析师则预计大豆产量将高达5,500万吨。

4月26日，美国2010年8月交货的大豆到中国港口的成本为3,715元/吨，升帖水为50美分/蒲式耳，国际运费为70.39美元。南美2010年8月交货的大豆到中国港口的成本为3,685元/吨，升帖水为26美分/蒲式耳，国际运费为73.6美元。26日，人民币汇率为6.83元；大豆恢复3%的进口关税税率。

4月26日，国内部分港口进口大豆分销价格上涨。其中，辽宁大连港报3,550元/吨涨30元/吨，天津港3,550元/吨涨30元/吨，山东青岛港3,550元/吨涨50元/吨，浙江宁波港3,550元/吨涨50元/吨，江苏张家港3,570元/吨涨50元/吨，广东黄埔港3,540元/吨涨20元/吨。

今日豆粕现货价格较为稳定，东北地区豆粕报价在 3080-3150 元 / 吨之间，山东地区报价在 3040-3120 元 / 吨之间， 6 、 7 月份报价在 3030-3090 元 / 吨之间。广西防城港地区 43% 蛋白豆粕价格 3,100 元 / 吨，较 23 日持平， 6-7 月份合同价格在 3,060-3,040 元 / 吨， 4 月 15 日前不卖高蛋白，油厂随盘面上调豆粕报价，不过当前粕价能否得到终端认可仍需成交检验。

市场分析

近期豆粕上涨的因素始终来自于美豆反弹的提振，此外，国家的确是通过政策恢复养殖业发展，家禽补栏，水产养殖业也有所恢复，为豆粕价格提供了有效支持。但是在大豆高进口量、港口大豆的“双高”压力下，豆粕持续上行依然存在压力。连续上涨后价格将面临回调，前期多单适当离场三分之一仓位，回落后在寻找机会再次入场。

高开低走，沪钢延续弱势回调

螺纹钢主力1010合约早盘以4,758元/吨调空高开，之后价格在小幅回落并展开盘整态势，午后价格一路震荡下跌，尾盘以0.06%的幅度收跌至4,734元/吨，比上一交易日（23日）结算价下跌3元/吨，成交量为1,249,174手，持仓量为1,354,608手。

现货市场方面，建筑钢材价格小幅下跌，市场成交较为清淡。在经过前期的持续上涨之后，贸易商低价资源套现愿望强烈，加之近期国家加大对房地产行业调控力度，对市场心态也有一定影响。从整体看，全国28个主要城市HRB400螺纹钢平均价为4780元/吨（实重），较上周五下跌11元；28个主要城市8mm高线平均价为4581元/吨，较上周五下跌10元/吨。

原材料方面，矿石市场稳中有降。由于铁矿石市场价格依然处于高位，选矿企业仍有一定利润空间，在无法判定后市能否继续上涨的情况下，矿厂出货量有所增加，但市场处于下滑阶段，其成交难度明显加大，部分小厂更是降价销售资源，大矿企业挺价意愿明显。目前外盘品味在63.5%的印度粉矿的报价仍旧保持高位，有小幅回调，报价在189-191美元/吨，国内河北唐山矿报价也稍有回落至1370元/吨。

从盘面上看，今日螺纹钢高开低走，弱势回调走势延续，交投也较为清淡。但4730一线支撑较为明显，多空双方在此处的分歧依然比较大。技术上来看，均线系统走势较为凌乱，其他多项技术指标显示超卖弱势区域，螺纹钢或将继续维持弱势震荡的走势，建议投资者空单谨慎持有，关注4730元附近的支撑力度。

美股再创年度新高 信心推动铜价走强

上周五美元指数的高位回落以及美股创出新高提振市场信心， LME 三个月铜较之前一交易日小幅走强 46 美元至 7761 美元 / 吨。今日沪铜小幅高开，盘中窄幅震荡，主力 1007 合约以 61410 元 / 吨开盘，全天收于 61450 元 / 吨，较前一交易日上涨 850 元 / 吨。

上周五，美国方面发布的经济数据令市场乐观。受购房税收优惠政策影响，美国 3 月新屋销售较上月大增 26.9% ，年率为 41.1 万户，高于预估的 33 万户。但耐用品的订单情况不容乐观， 3 月耐用品订单减少 1.3% ，该数值低于预估增加 0.3% 。当日，美国道琼斯工业指数在利好经济数据的提振下大幅走高并创出年度新高，显示了市场对上周高盛事件的理解是理性的，且高盛事件本身的影响并不是很大。美股的走强提振金属市场做多信心。然而，欧美市场上对目前的铜价有一些怀疑的声音。中国 3 月铜进口增加逾 50% 至 337125 吨。西方有机构预期 2010 年中国基本金属进口将明显下降，囤积的库存能满足国内的需求。

主要产铜国方面消息，秘鲁能源矿业部表示，该国 3 月铜产量为 99,231 吨，较去年同期减少 5% ，部分是由于 Minera Antamina 和其他矿山产量减少所致。今日国内现货市场上，沪铜现货报贴水 350- 贴水 250 ，平水铜 60550-60600 元 / 吨，升水铜 60600-60650 元 / 吨，铜价反弹，但下游追涨意愿弱，市场成交欠积极。

隔夜 LME 铜库存增加 25 吨至 507150 吨，注销仓单减少 500 吨至 22200 吨。处于对后期供求关系的看好，不断有机构调高对今年铜价的预估值。智利国有铜业 Codelco 公司将 2010 年铜平均价为每磅约 3.30 美元，高于今年年初时预估的每磅约 3.10 美元。高盛集团也将铜价预估上调 4.6% ，因亚洲、欧洲以及美国等地的铜需求走强。

2010 年，流动性收紧、主权国家债务危机、高盛事件总是此起彼伏的影响着商品市场。然而，这些都不是影响铜价运行的主要因素。 2009 年全球范围内的宽松货币政策必将此后几年的铜价推升至更高的区域。这一点或许可以从 2001 年 -2005 年超低的美联储利率与此后的大幅走高的铜价中找到一丝线索。对于二季度这个传统消费旺季的铜价，笔者认为站稳 8000 美元 / 吨，甚至刷新历史高点都是值得期待的。

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