周一COMEX黄金期货收涨5.26%报1566.3美元/盎司，创2009年以来最大单日涨幅。

在美联储无限量量化宽松等史无前例的政策推动下，周一美国股市仍未能止跌，截至收盘，道指失守19000点大关，下跌3.04%，报18591.93点。标普500跌2.93%，报2237.4点，纳指跌0.27%，报6860.67点。

周一，美联储果断出手，宣布一系列新计划，“无上限”量化宽松政策托底救市，包括了开放式的资产购买，本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券。

黄金前期为何诡异下跌

在趋势上，金价一般呈现出与美元实际利率的负相关关系，美联储降息后，金价涨反跌看起来较为异常。分析认为，一是与短期流动性有关，一是与通缩预期有关。

2月下旬以来，VIX指数从低于20急剧攀升，在3月16日达到82.69高于2008年金融危机11月20日的前高80.86。从风险指数上看，已经出现了金融危机，美联储反常降息已经在应对全市场流动性不足的问题。短期影响金价的主导因素可能仍然是流动性。

安信证券认为，3月9日-3月19日金价从1700美金最低跌到1451美金，主要源于实际利率的大幅上行。3月20日以来金价开始显著反弹，尤其是3月23日夜盘金价大涨，主要源于美联储一举将宽松推到极致，带来实际利率大幅下行。

另一个前期制约金价的因素则是通胀预期的巨大下行压力，疫情加速蔓延+油价暴跌导致市场形成通缩预期。分析认为油价已跌至20美元附近，再创新低的空间已不大，目前各国已尝到了起初不重视疫情的苦果，开始提高了防控意识，并逐渐建立起疫情防控的应对模式，这虽然很难马上带来疫情新增确诊病例的拐点，但疫情蔓延的加速度可能会逐渐下降。

历史有望重演 金、股双杀到金价不断新高

中信建投认为，中长期来看，如果货币宽松，财政刺激，金融运作模式依旧如故，且全球经济低速增长的“新常态”依旧，黄金牛市前景不变。

天风证券认为，2008年的金融危机是一场流动性危机，金价在危机中明显呈现出两个阶段：第一阶段收到流动性危机影响，金、股双杀；第二阶段，在美联储迅速扩表给市场补充流动性后，金价迅速反弹，并随着QE的进程不断创历史新高。金价因流动性危机下跌的阶段已经接近尾声。美联储正在全力以赴补充市场流动性。一旦流动性问题得到解决，参考08年的情况，金价有望进入快速反弹阶段。推荐黄金龙头山东黄金、紫金矿业，建议关注有增量的银泰黄金、赤峰黄金和华钰矿业。

安信证券认为，美联储已将QE推向开放式、无限量的境界，金价上涨的大方向已经基本奠定，上涨动能正在积蓄，愈到后期会愈加猛烈！3月23日美联储已将QE推向开放式、不限量的境界，财政部也大胆地推出外汇平准基金支持的融资便利，对流动性危机的防控以及名义利率的下行做了“Whatever it takes”的保底背书，这对金价上涨奠定了坚实的基础。考虑到流动性危机的担忧逐渐消解，金价上行的大方向已逐步奠定，前期避险属性消失的黄金资产有望涅槃重生，重放光芒，我们再次重申坚定看好黄金板块的重估机遇，建议重点关注赤峰黄金、山东黄金、紫金矿业、恒邦股份、华钰矿业、中金黄金、湖南黄金等！

国盛证券认为，当前和08年10月份金价的急速下跌，并非黄金的投资逻辑变化，也不是避险作用失效，是疫情恐慌和通缩担忧，导致的技术性抛售。我们认为恐慌中存在绝佳的投资机会，无论从历史还是从逻辑上，黄金股都值得在近期逐渐增配。当前可能是偏左侧，但是反弹或许就在近期。另外黄金股跟金价基本同步，看好A股黄金资产避险的功能及投资价值。建议关注银泰黄金（000975.SZ）和赤峰黄金（600988.SH）。