白糖：原油汇率双杀，糖价应声大跌

期现货跟踪：2020年3月9日，ICE原糖5月合约收盘12.69美分/磅（-0.43美分/磅），原油大跌及雷亚尔加速贬值进一步压缩糖价估值。郑糖2005合约收盘价5574元/吨（-147元/吨），跟随原糖下跌。3月9日，郑交所白砂糖仓单数量为11487张（+0张），有效预报仓单1572张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5700-5900元/吨（-65元/吨）。加工糖报价5870-6130元/吨（加工糖持稳，部分回落），加工糖与广西价差350-420元/吨。

逻辑分析：外盘原糖方面，OPEC减产联盟破裂，各产油国均声称将在4月开始增加原油日产量，日内原油跌幅最高达到35%，创1991年海湾战争打响以来第二大日内跌幅。雷亚尔加速贬值，巴西政府预计下调国内汽油柴油价格，将使得糖价估值大幅下调，疫情持续发展，全球经济前景堪忧。截至3月3日对冲基金净多单仍有74267手，尽管上周净多大减43544手，在需求减少及供应方面估值下降影响下，基金料进一步减仓回避系统性风险。

郑糖方面，现货对盘面有一定支撑，但餐饮娱乐恢复偏慢。3月港口炼糖厂逐步开工加工进口糖，产区糖厂销售面临竞争，糖价料逐步走弱。

策略：

国内：偏空（1-3M），中性（3-6M）

国际：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

郑糖：偏空，郑糖空单继续持有，目标5200-5300元/吨

原糖：偏空，受油价暴跌汇率崩盘及疫情多重影响，糖价估值料进一步下降

风险因素：巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：受油价暴跌及经济前景担忧，棉价大跌

期现货跟踪：2020年3月9日，ICE美棉5月合约收盘61.39美分/磅（-1.41美分/磅），纺织厂买盘活跃对价格有一定支撑，但外围环境偏空，国际棉价趋于下跌。3月9日郑棉2005合约收盘报12175元/吨（-490元/吨），受原油大幅下跌影响郑棉盘中数次跌停。

国内棉花现货CC Index 3128B报12753元/吨（-243元/吨）。棉纱2005合约收盘报20285元/吨（-575元/吨），3月9日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20580元/吨（-20元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20681元/吨（+33元/吨），棉花现货大跌，棉纱现货持稳。

2020年3月9日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为41704张（-111张），有效预报5940张（-150张），仓单35764张（-138张）。

逻辑分析：疫情造成需求偏弱是当前影响棉花最重要的因素，纺织厂逢低买盘及成本边际支撑价格。受原油及金融市场大跌影响，美棉继续回调，纺织厂买盘支撑，现货暂维持在70美分/磅以上。

郑棉：国内方面，3月9日轮入15000吨成交9040吨。市场忧虑未来纺织行业新订单，关注新订单情况，短期金融系统风险主导棉花价格，关注仓单成本支撑。

策略：中性偏弱，棉价受外围市场影响偏弱，关注仓单成本支撑

风险点：宏观环境、联储货币政策、纺企新订单、油价

豆菜粕：美豆大幅下挫

CBOT大豆昨日下跌超过2%，因金融市场及原油颓势累及整个商品市场，新冠肺炎疫情蔓延导致市场担忧全球经济衰退，与此同时主要产油国爆发价格战导致原油大跌。USDA数据显示截至3月5日当周美豆出口检验量为57.2万吨，符合市场预估；另外昨日USDA公布民间出口商向未知目的地销售12.35万吨大豆的报告。阿根廷农户举行罢工，抗议政府上调大豆及油粕出口关税。周二将公布月度供需报告，市场预计USDA可能调增南美两国产量预估，同时调增美国及全球大豆期末库存。

国内方面，昨日期价低开，但收盘略有上涨。上周油厂开机率降至47.69%，因3月大豆到港量较小，原料库存下降，上周起部分油厂缺豆停机，未来两周预计开机率还将有所下降。由于期现价格滞涨回落，且此前下游已经大量采购，上周豆粕日均成交量19.8万吨。昨日成交仍然不多，总成交8.96万吨，成交均价2810（-30）。截至3月6日沿海油厂豆粕库存由47.14万吨升至51.24万吨，连续第四周增加。菜粕方面，截至3月6日油厂菜籽库存20.9万吨，处于历史同期偏低水平，上周菜籽压榨开机率5.99%。成交略有好转，上周累计成交9800吨；昨日买家逢低补库，总成交6000吨。截至3月6日沿海油厂菜粕库存1.2万吨，去年同期4.7万吨；港口颗粒粕库存继续18.667万吨，仍为历年同期最高。

策略：中性。3月大豆到港偏低，油厂豆粕库存连续四周增加，但绝对水平仍处于历史低位。但4月起南美大豆将大量到港，下游养殖需求恢复仍有待验证，新冠肺炎疫情在全球多国蔓延也构成一定利空。短期仍可能震荡，长期取决于CBOT及存栏恢复情况。

风险：新冠肺炎疫情发展，人民币汇率，存栏及养殖需求恢复等。

油脂：跌停封板

昨日油脂大幅下跌，沙特打响价格战，原油大跌下商品哀鸿遍野。另外疫情进一步蔓延会对棕油需求端造成冲击，整体看行情反转难度较大，仍将继续寻底。国内方面，目前豆油仍处累库阶段，油厂开工率持续高位，由于防控还未全放开，导致学校和餐饮还没有开学和开业，中包装消费量大幅度下滑，豆油库存一直在快速增加，上周豆油商业库存达到139万吨，部分油厂有胀库情况，后期豆油库存仍会缓慢上升，昨日棕油虽跌停因外盘报价走低基本合约均有进口利润，料还将有下跌空间。

策略： 整体供需仍是处于偏空氛围，宏观层面利空尚未完全解除，但今日公布MPOB报告，预计波动加大，若大跌不排除会有较大反弹动力。谨慎偏空。

风险点：棕油产地超预期减产宏观政策风险。

玉米与淀粉：期价震荡偏弱运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格分化运行，东北产区相对强势，华北产区继续弱势，南北方港口持稳，而淀粉现货价格则继续稳中偏弱，部分厂家报价下调10-30元/吨。玉米与淀粉期价受外盘原油大幅下跌带动整体震荡偏弱，表现相对抗跌。

逻辑分析：对于玉米而言，结合年报来看，我们倾向于国内玉米市场或进入被动去库存末期，节后余粮压力逐步释放，当前年度供需缺口逐步为市场所认可，再加上需求继续改善，市场或进入主动补库存阶段，对应着第二阶段的做多机会。对于淀粉而言，玉米淀粉期价和淀粉-玉米价差或已经在很大程度上反映供需宽松预期，后期转而需要留意疫情过后下游需求恢复的情况，对应淀粉-玉米价差继续收窄空间或有限，淀粉期价单边则继续留意原料端即玉米期价走势。

策略：谨慎看多，建议投资者继续持有前期多单，如无前期多单，则可以考虑择机入场做多远月合约。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价震荡运行

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.80元/斤，环比上涨4.09%。周末至今，鸡蛋价格整体稳定。贸易监控显示走货正常，销区拿货一般，贸易商预期看稳。淘汰鸡价格4.25元/斤，周末农业农村部召开畜禽生产视频调度会议，提出推动活禽交易分类管理，有序开发放禽市场，淘鸡进度或有所加快。期货主力合约减仓上行，以收盘价计，1月合约上涨2元，5月合约上涨20元，9月合约上涨2元。主产区均价对主力合约贴水614元。

逻辑分析：当前在产蛋鸡存栏压力大，新开产增加，淘鸡正常淘汰，后期重点关注需求恢复及淘鸡状况。

策略：中性。

生猪：猪价高位震荡

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价36.4元/公斤，较上周五上涨0.01元/公斤。猪价继续震荡调整。东北地区受雨雪天气影响，出栏减少，屠企采购难度增加，猪价以窄幅上涨为主；河北当地猪源减少，发病增多，养殖端惜售挺价，带动华北多地猪价上涨；南方地区以稳为主。短期而言，餐饮及学校等团体需求仍未恢复，供需博弈下，猪价或继续震荡运行。

纸浆：浆价震荡走弱

昨日纸浆市场走低，截止周五主力合约收盘于4494元/吨，现货层面，山东地区银星主流报价在4500元/吨，金鱼阔叶浆价格3775元/吨。外商报价上涨，叠加下游纸企陆续复工，下游部分生活用纸发布涨价函，纸浆现货价格短期受到支撑，但国内库存压力仍存，近月合约受制于套保压力难有大的反弹空间，可逢调整低吸远月，因疫情蔓延全球，主要风险来自于宏观风险。

策略：中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。