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油脂回调 短期观望:华泰期货12月19早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-12-19 08:56:47 来源:华泰期货

市场分析与交易建议


白糖:继续外强内弱

期现货跟踪:外盘ICE原糖3月合约收盘价13.43美分/磅,较前一交易日上涨0.16美分;内盘白糖2001合约收盘价5518元,较前一交易日上涨6元。郑交所白砂糖仓单数量为0张,较前一交易日持平,有效预报仓单2900张。国内主产区白砂糖南宁现货报价5625元/吨,较前一交易日下跌10元。

逻辑分析:外盘原糖方面,Unica数据显示巴西中南部产糖高峰已经远去,陈糖供应压力逐步释放,市场转向新榨季供需缺口预期,CFTC持仓数据显示基金净空持仓转为净多,原糖期价或趋于震荡上行;内盘郑糖方面,进口加工糖供应持续处于高位水平,新糖方面广西进入生产高峰,云南和广东湛江亦陆续开榨,国内现货价格继续弱势,而期价继续相对强于现货,近月基差继续走弱,后期继续关注阶段性供需改善幅度,这将直观体现在现货价格走势上,如果其超过市场预期,则期价可能继续下跌。

策略:谨慎偏空,建议谨慎投资者观望,激进投资者可以考虑继续持有前期空单(如有的话)。

风险因素:政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等


棉花:期价震荡

2019年12月18日,郑棉2005合约收盘报13310元/吨,国内棉花现货CC Index 3128B报13173元/吨(+16)。棉纱2005合约收盘报21355元/吨,CY IndexC32S为20710元/吨(-20)。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为29758张,较前一日增加285张。

12月18日新疆棉轮入上市数量7000吨,实际成交200吨,成交率2.86%。平均成交价格13355元/吨(-42)。其中新疆库成交200吨。

青岛及张家港进口棉库存量下降,临近年底企业加速清关使用配额、纺织企业节前备货,高支纱走货转好。

未来行情展望:中美就第一阶段贸易协议达成一致,中国承诺购买美国农产品,利好美棉,同时国内纺织品服装迎来利好。前期贸易谈判破裂形成的低价基本探明了郑棉的价格底部。周五贸易谈判利好兑现,短期有利于期货价格走强,但目前国内棉花商业库存依旧偏高,市场期待年后下游负荷提高消化库存。南北疆轧花厂无风险套利价格1月在13200元/吨,5月接近13600元/吨,短期仍然构成一定压力。市场氛围乐观,但需求偏弱,年前过度拉涨或有回调压力。

策略:短期内,我们认为郑棉将呈反弹走势,年后仍需关注需求及库存消化情况。

风险点:贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险


豆菜粕:维持震荡

昨日CBOT大豆收盘微跌,3月合约报939.2美分/蒲。周四USDA将公布周度出口销售报告,市场预计截至12月12日当周美国19/20年度大豆出口销售净增95-180万吨。另外市场持续关注贸易协议的具体落实,随着巴西大豆在未来几个月收获,中国采购美豆的规模可能受限。

国内方面,豆粕继续窄幅震荡。昨日成交不多,总成交10.83万吨,成交均价2834(-9)。上周各地开机率小幅回升至45.72%,豆粕日均成交量增至36.4万吨,油厂提货量也有所增加,截至12月13日沿海油厂豆粕库存由42.29万吨降至39.2万吨,远低于去年同期。菜粕基本面变化不大,菜籽进口量少但颗粒粕进口量较大,油厂开机率低,菜籽库存降,菜粕消费不佳的情况延续。上周菜籽压榨产能利用率8.38%,截至12月13日油厂菜籽库存19.2万吨,上周累计成交3400吨,昨日成交300吨。截至12月13日港口颗粒粕库存13.8万吨,为历年同期最高;沿海油厂菜粕库存9000吨。

策略:单边短期中性。未来走势,中美就第一阶段贸易协议文本达成一致,关注中国采购美豆数量及方式。全国原料及豆粕库存处于历史同期较低水平,有利盘面榨利维持较好水平,另外市场期待明年生猪存栏恢复提振养殖需求。

风险:中美贸易战,南美天气,油厂豆粕库存等


油脂:油脂回调,短期观望

马盘昨日震荡,午后杀跌后尾盘拉回,盘面依旧坚挺。减产进一步验证,南方棕油协会数据显示12月上半月产量环比减少27.84%,供应端持续发力。目前主要关注棕油大幅拉涨后现阶段出口能否跟上。国内方面,节前备货继续令油厂出货顺畅,一些远月基差也被市场认可,华东、西南等地都有排队提货现象,豆油库存继续良好去化,棕油库存据统计虽还往上在走,但个别大集团在港口逢低收货,货权相对集中。近期棕榈油进口利润恶化,倒挂较多,中国近期都未采购新的棕榈油船期,现货层面情绪依旧较乐观,基差较为坚挺。

策略:产地棕榈油减产和降库存预期将继续对国内外棕榈油形成支撑,持续拉涨后,棕油相比其他油脂性价比降低,出口受到一定影响,阶段性豆棕价差回升,豆油接替棕油领涨,目前位置不建议追涨,短期建议观望为主,中期仍看多。

风险:政策性风险,极端天气影响。


玉米与淀粉:期价震荡分化运行

期现货跟踪:国内玉米现货价格多数地区稳定,局部地区涨跌互现;淀粉现货价格亦持稳,各厂家报价未有变动。玉米与淀粉期价震荡分化运行,淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析:对于玉米而言,首先,新作压力之下,期价或继续下跌,甚至可能创出新低,但考虑到其已经在一定程度上反映新作上市压力,下方空间或不大;其次,结合年报来看,我们倾向于认为,新作集中上市之际,亦可能是市场心态从短期看空向中长期看多转变之时,这意味着其对应着入市做多的机会。对于淀粉而言,上周淀粉行业开机率变动不大,中下游节前备货需求带动出库量高于当周产量,行业库存继续下滑,带动远月淀粉-玉米价差小幅扩大。但考虑到行业产能已重回过剩格局,且目前盘面生产利润较为丰厚,淀粉-玉米价差扩大空间或有限,淀粉更多关注原料端即玉米走势。

策略:整体中性,中长期维持看多判断,短期受新作压力或偏空,建议投资者观望为宜,等待后期做多机会。

风险因素:进口政策和非洲猪瘟疫情


鸡蛋:期价继续偏弱运行

芝华数据显示,全国蛋价继续下跌。主销区北京大洋路到车多,低价走货加快,跌;上海跌;广东受堵车影响早上到车偏少,调整。主产区山东、河南稳中下跌;东北跌;南方粉蛋稳中下跌。贸易监控显示,收货偏容易,走货较慢,库存偏多,贸易商预期看跌。期价主力继续震荡运行,以收盘价计,1月合约上涨9元,5月合约上涨16元,9月合约上涨1元。主产区均价对1月合约升水226元。

逻辑分析:国储肉近期陆续投放,市场对猪价年前看涨预期减弱,鸡蛋现货年末上涨空间受限。就蛋鸡基本面而言,高补栏+正常淘汰,产能持续增加对应节后淡季,蛋价承压下行压力大。

策略:谨慎看空。期价上周以来大幅回调,市场交易预期或转为节后低消费、高产能的逻辑,建议逢高做空,出于成本端的考量,05合约或于3800一线有较好支撑。


生猪:北方猪价明显下跌

猪易网数据显示,全国外三元生猪均价33.57元/公斤。全国除西南地区猪价略有上涨外,其他地区尤其北方猪价再度下调。19日第二批储备肉4万吨再度向市场投放,距离春节仅一月余,国家三令五申要确保两节及两会肉价稳定,年末猪源集中出栏都不利于猪价大幅上涨,预期节前猪价难创新高。对于年后猪价,我们持乐观态度,不排除再创新高可能。


纸浆:盘面继续弱势

昨日纸浆市场继续下跌,5月合约收在4542元/吨,现货价格持稳,山东地区银星主流报价在4360元/吨,金鱼阔叶浆价格在3700元/吨。下游文化纸需求旺季已过大半,未能对纸浆现货带来有效提振,纸厂原料备货接近尾声,上周浆价盘面小幅上涨后,现货跟随力度不强,向上驱动明显不足。

策略:中性,观望为主。

风险:政策影响(货币政策、安全检查等),成本因素(运费等),自然因素(恶劣天气、地震等)。

责任编辑:唐正璐

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