11月14日，国家统计局公布10月份国民经济数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.7%，比9月份回落1.1个百分点；10月份社会消费品零售总额同比名义增长7.2%，比前值回落0.6个百分点；1-10月份，全国固定资产投资同比增长5.2%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。

1、工业增速回落

10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.7%，增速比上月回落1.1个百分点。1-10月份，全国规模以上工业增加值增长5.6%，增速与1-9月份持平。

华泰宏观分析认为，当前经济政策基调注重稳增长，部分工业品原料和设备可能从今年四季度开始加大生产力度。基建投资明显发力可能要到明年一季度，预计Q4工业生产维持较低增速。

华泰宏观预计，今年四季度末或是PPI同比的阶段性低点，PPI和工业企业盈利有较强正相关性，工业企业利润增速有望在今年末至明年初同比转正，未来企业盈利的修复或逐步提振企业生产信心；生产和库存一般滞后价格和盈利拐点一个季度左右，库存周期可能在明年上半年转入主动补库阶段，同期工业生产也有望回升。

2、投资继续回落

2019年1-10月份，全国固定资产投资510880亿元，同比增长5.2%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。

华泰宏观认为，去年四季度基数维持较高、企业对需求侧的中长期预期未见明显好转，继续对今年四季度制造业投资数据产生压力。未来制造业投资的正向逻辑，一是高技术制造业投资有望延续较快增长。1-10月高技术制造业投资增速+14.5%，国家加大对科创行业融资创投的支持力度，有望继续对相关投资起到拉动。二是随着PPI触底回升、工业企业盈利修复，有望带动传统制造业投资增速企稳。三是预计2020年基建投资增速上行、地产投资持稳，这些因素有望拉动通用设备、机械等行业的生产和资本开支。

3、消费增速回落

2019年10月份，社会消费品零售总额同比名义增长7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额34876亿元，增长8.3%。

2019年1-10月份，社会消费品零售总额同比增长8.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额303066亿元，增长9.0%。

华泰宏观认为，汽车消费底部震荡仍有拖累，非汽车领域下跌受“购物节效应”和通胀预期扰动。基于年末购物节促销吸引，消费者主动延迟消费需求。整体来看，预计消费仍有韧性。

机构预计逆周期调节政策或加码

从近期贸易、金融和经济数据来看，整体经济下行的压力仍然存在。机构分析认为，目前的经济环境对于“扩张性的宏观政策”需求和迫切性都在增大。

东兴证券认为，宏观政策扩张将会拉开序幕，未来有望出台一揽子“逆周期调节”宏观政策。未来“逆周期调节”宏观政策可能会围绕以下几方面展开：一是财政政策将会更加积极，将会大幅提高狭义和广义赤字率，推动基建投资增速回升；二是会出台“稳制造业投资”的具体政策措施，推动和改善制造业投资增长；三是汽车和家电消费刺激政策也有望重新规划；四是货币政策会持续宽松，未来“降息”和“降准”都会持续展开。

东兴证券指出，中国经济周期的“拐点”将在2019年末和2020年初逐渐确立。中国资产配置将迎来“拐点”，股市将迎来牛市，债市面临压力。从三大需求来看，（1）对于消费，房地产产业链消费、汽车消费和电子通讯品消费周期即将触底回升，中期消费周期底部即将确立，消费周期反转将在2019年4季度确立；（2）对于投资，全球制造业投资周期底部即将出现，库存周期进入“去库存”尾声，房地产投资在“补库存”的带动下仍然韧性十足，积极财政政策将拉动基建投资持续反弹;（3）对于外需，2019年全球贸易因为贸易战而大受伤害，但是进入2020年，全球货币政策的宽松对于贸易战的对冲作用将会逐渐显现，全球贸易周期也即将触底反弹。

联讯证券也认为，在GDP增速触及6.0%后，预计后续还将出台政策来托底经济。稳固投依然是下一阶段的重点，包括引导对重点领域的信贷投放、政策性银行加大对基建项目配套资金的支持等，预计将呈现基建投资回升、制造业筑底、房地产投资缓慢回落的格局，经济短期底部可能已经出现，对经济无需过度悲观。

中金公司则表示，10月份经济数据再次明显走弱，虽然可能有一些暂时性原因，但仍显示内需增长的仍面临较明显的下行压力。虽然10月底以来中美贸易摩擦边际缓和，出口增长有望企稳。但是，全球经济基本面仍然偏弱。此外，目前为止中国内需相关“稳增长”政策的效果并不显著，尤其是货币政策方面。近期金融数据在低位波动，显示内需增长在短期内可能缺乏持续有效的企稳回升动力。往前看，重点关注以下内需相关指标，包括地产销售和投资基本面是否走弱、消费的韧性能否持续、以及基建投资可否明确回暖。