白糖：内外期价继续回升

期现货跟踪：外盘ICE原糖3月合约收盘12.54美分/磅，较前一交易日上涨0.19美分；内盘白糖2001合约收盘价5539元，较前一交易日上涨16元。郑交所白砂糖仓单数量为6827张，较前一交易日减少10张，有效预报仓单1054张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5950元/吨，较前一交易日下跌30元。

逻辑分析：外盘原糖方面，上周市场消息相对匮乏，外盘原糖期价继续震荡运行。考虑到市场或逐步转向新作供需缺口，后期原糖期价或趋于震荡上行，但其上方空间或仍受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政策的压制；内盘郑糖方面，上周国内现货价格继续小幅回落，因下游需求尚未进入节前备货期，而北方甜菜糖持续构成新的供应，进口加工糖库存继续回升，再加上广西糖厂开榨有望提前，市场供需或阶段性趋于改善。但考虑到目前期价较现货存在较大幅度贴水，对期价构成一定支撑，预计期价或继续高位震荡运行，后期重点关注现货供需改善幅度会否超过市场预期。

策略：维持中性，建议投资者观望为宜，可继续持有买1抛5套利组合。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：期价震荡偏强

2019年10月28日，郑棉2001合约收盘报12715元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报12800元/吨。棉纱2001合约收盘报20985元/吨，CY IndexC32S为21110元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为10720张，较前一日增加200张。

作物生长报告显示截至10月27日美棉新花吐絮率95%，收获率46%；优良率40%，较一周前下降1%。

未来行情展望：新疆籽棉收购价走高，轧花厂成本相应上升；同时进口棉价格倒挂，有利国内棉花进一步去库，为郑棉下方提供支撑。中美贸易谈判取得实质进展，利好市场情绪，但市场中期仍持谨慎态度。供给上，今年疆棉产量可能不及预期。国内需求方面，纱厂棉花库存增加、纱线库存下降，织厂库存增加、坯布库存下降，但持续性有待观察。

策略：短期内，我们认为郑棉将呈反弹走势。仍需密切留意贸易战进展。

风险点：贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

豆菜粕：美豆承压下跌，国内油强粕弱

上周五美豆下跌，昨日继续偏弱运行，1月合约收报936.4美分/蒲。截至10月27日美豆落叶率97%，收获率62%，优良率数据不再公布。随着收割进度加快，新作上市可能施压CBOT。不过中美两国贸易谈判进展顺利，美豆出口前景改善又限制跌幅。

国内方面，受上周五CBOT下跌及豆油强势影响，昨日连豆粕下跌，近月跌幅更大。由于上周下游已经补库，期价下跌导致成交缩量，昨日豆粕总成交9.29万吨，成交均价3123（-45）。供需面，上周开机率继续升至48.27%。截至10月25日一周原料库存下降，进口大豆库存处于历史同期低水平。上周日均成交量49.1万吨，远高于一周前的15万吨，且为历史高水平，其中多为远月基差合同。截至10月25日沿海油厂豆粕库存由57.38万吨降至55.65万吨。上周菜籽压榨开机率升至11.25%，油厂菜籽库存由26.3万吨降至21万吨。但菜粕消费欠佳，进口杂粕充裕且替代菜粕消费，上周累计成交1.08万吨，昨日成交1200吨。截至10月25日港口颗粒粕库存为12.2万吨，为历年同期最高；沿海油厂菜粕库存为1.95万吨，去年同期仅4300吨

策略：谨慎看多。国内油厂豆粕库存偏低、养殖利润丰厚市场一致预期未来养殖需求恢复的背景下预计豆粕跌幅有限。除非取消进口美豆关税且进口大豆到港量激增，否则我们认为豆粕震荡或者向上的概率更大。

风险：贸易战，美豆产区天气，南美播种进度，油厂豆粕库存等

油脂：油脂维持强势

马盘昨日因屠妖节休市，总体看B30激发生柴消费的预期和上半年整体的干旱形成的四季度起的减产预期对棕油长线形成利多的观点不变。国内豆油市场频繁放量成交，且大多为11-12月份基差。近期豆油走货好，截至10月28日，国内豆油商业库存总量131.4万吨，在油厂加大开机基础上库存下滑。今年春节较早，双节前集中备货预计在12月前开始启动，后期豆油库存仍有去化动力。阶段性利空主要来自于目前大豆压榨利润持续改善，阿根廷毛豆油11月船期也出现120元/吨的进口利润。棕油方面，截止10月28日，棕油库存58.1万吨。上周中国买了8船12月船期棕榈油， 12月船期中国已经买入了至少20多船的棕榈油，后期国内棕油到港压力仍大，或对基差有所压制。

策略：B30激发生柴消费的利多仍在推升外盘走势，后期产地仍有减产预期，行情易涨难跌，谨慎看多，但短期涨幅较大，进口利润或对短期行情有所影响，建议逢低买入为主。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价增仓反弹

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，整体稳中略偏强；淀粉现货价格稳中偏弱，部分厂家报价下调10-50元不等。玉米与淀粉期价受现货带动出现上涨，1月和5月合约持仓有所增加。

逻辑分析：对于玉米而言，我们预计接下来2-3周是重要的观察期，考虑到南方需求依旧疲弱，而东北玉米新作压力有待释放，期现货价格或继续弱势，不排除再创新低的可能性，同时需要特别留意近期运输物流问题。而在中长期来看，在新作压力释放之后，或难有更多利空因素，潜在利多因素或逐步显现。因此，我们维持看多判断。对于淀粉而言，考虑到现货生产利润较为丰厚，行业开机率有望继续回升，而季节性需求尚有待时日，短期行业供需或依旧宽松，淀粉-玉米价差或继续小幅收窄，后期如华北玉米收购价继续上涨或季节性需求改善，淀粉-玉米价差或趋于扩大。

策略：谨慎看多，建议投资者观望为宜，等待做多机会。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价再度上涨

芝华数据显示，全国蛋价持续上涨，主销区北京涨，上海稳定，广东偏强。主产区山东、河南稳中上涨，东北涨，南方粉蛋稳中上涨。贸易监控显示，走货快，库存少，贸易形式走强，贸易商预期看涨。淘汰鸡价格继续走高，均价10.63元/斤。期货主力高开上涨，其他7个合约涨停。以收盘价计，1月合约上涨103元，5月合约上涨162元，9月合约上涨149元。

逻辑分析：受生猪价格接连暴涨的影响，淘鸡价格持续走高，蛋价淡季表现抢眼，非洲猪瘟替代的逻辑正在不断被强化。峪口禽业公布的三季度数据显示，全国在产蛋鸡月均存栏虽高于去年同期水平，但仍低于前五年同期水平，说明目前鸡蛋的产量增幅并不大，供大于求的情况并不突出。密切关注鸡蛋及淘鸡价格走势，相关替代品价格不容忽视。

策略：谨慎看多。逢低做多为主。

风险因素：环保政策、非洲猪瘟及禽流感疫情

生猪：猪价继续上涨

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价40.31元/公斤。北方猪价短暂下调后继续上涨，目前南方猪价涨幅变小，广东表现稳定，南北价差逐步收窄，北猪南调成本压力较大。近期鸡肉、鸡蛋等产品涨价明显，猪肉的高价正刺激消费端发生进一步转移。生猪存栏有限，养殖端压栏有恃无恐，整体猪价易涨难跌。

纸浆：浆价维持震荡

昨日纸浆期货探底回升，维持震荡格局，截止10月28日收盘，sp2001合约收于4624元/吨，总持仓在26.22万手。

昨日针叶浆现货价格整体平稳，银星价格在4500-4550元/吨，阔叶浆鹦鹉金鱼价格3840元/吨。针阔叶价差较大，现货阔叶成交活跃，盘面上方存在套保压力。下游方面，10月文化纸涨价落地，利多逐步消散，后继乏力。近期公布的供应国向国内发货的针阔叶数量有所降低，预计11 月供应压力有所缓解。11月外盘针叶报价上涨，在国内获取进口木浆的成本预期还有增长背景下，下跌空间不会大，依然判断还是以震荡格局为主。

策略：中性，观望为主。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）