白糖：内强外弱

期现货跟踪：外盘ICE原糖3月合约收盘12.27美分/磅，较前一交易日下跌0.05美分；内盘白糖2001合约收盘价5598元，较前一交易日上涨63元。郑交所白砂糖仓单数量为7330张，较前一交易日持平，有效预报仓单110张。国内主产区白砂糖昆明现货报价6010元/吨，较前一交易日持平。

逻辑分析：外盘原糖方面，上周缺乏新的利多因素，外盘原糖期价震荡偏弱。考虑到市场或逐步转向新作供需缺口，后期原糖期价或趋于震荡上行，但其上方空间或仍受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政策的压制；内盘郑糖方面，上周国内现货价格出现小幅回落，因下游进入季节性消费淡季，而北方甜菜糖逐步增加，进口加工糖厂库存继续回升至同期高位，再加上市场传言广西地储可能在开榨之前出库。但由于新榨季白糖产量预估下调，广西和云南糖厂开榨延迟，在一定程度上支撑白糖现货价格，再加上较现货存在较大幅度贴水，期价或维持高位震荡运行。

策略：维持中性，建议投资者观望为宜，可继续持有买1抛5套利组合。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：期价震荡

2019年10月21日，郑棉2001合约收盘报12660元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报12777元/吨。棉纱2001合约收盘报20430元/吨，CY IndexC32S为21110元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为9956张，较前一日增加87张。

未来行情展望：新疆籽棉收购价走高，轧花厂成本相应上升；同时进口棉价格倒挂，有利国内棉花进一步去库，为郑棉下方提供支撑。中美贸易谈判取得实质进展，利好市场情绪，但市场中期仍持谨慎态度。供给上，今年疆棉产量可能不及预期。国内需求方面，纱厂棉花库存增加、纱线库存下降，织厂库存增加、坯布库存下降，但持续性有待观察。

策略：短期内，我们认为郑棉可能小幅反弹，但中长期走势不容乐观。仍需密切留意贸易战进展。

风险点：贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

豆菜粕：近月飙涨

昨日CBOT11月合约收盘微跌0.2美分报933.4美分/蒲。收割推进和出口前景不确定是当前市场主要影响因素。作物生长报告显示截至10月20日当周美豆收割率46%，优良率和一周前持平为54%。但考虑到近期明尼苏达州和北达科他州的降雪，单产仍具有不确定性，USDA在近期降雪过后也表示将额外收集两州的大豆和玉米收割面积。出口方面，USDA数据显示截至10月17日当周美豆累计出口检验量为130万吨，其中对中国出口检验量为7万吨。

连豆粕昨日大幅上行，M2001合约涨幅达92元/吨（3.08%）。上周油厂开机率回升至47.66%，国内进口大豆库存进一步降低，截至10月18日全国油厂进口大豆库存426.52万吨，处于历史同期低位。受期货市场大幅上涨影响，昨日豆粕低位及远期基差成交明显放量，总成交39.9326万吨，成交均价3145（+70）。截至10月18日全国油厂豆粕库存由54.37万吨增至59.93万吨。上周菜籽压榨开机率由2.33%增至6.91%，油厂菜籽库存由22.9万吨增至26.3万吨。菜粕消费欠佳，进口杂粕充裕且替代菜粕消费，昨日菜粕成交1100吨。截至10月18日港口颗粒粕库存增至10.9万吨，为历年同期最高；沿海油厂菜粕库存为2.37万吨，去年同期仅1000吨。

策略：谨慎看多。昨日期价飙涨，除豆粕供给区域性紧张的炒作外，猪价大涨、鸡蛋涨停背景下市场强烈预期后期饲料需求恢复也提供助力。美豆单产仍具有不确定性，虽然中美两国谈判达成实质进展，但除非取消进口美豆关税且进口大豆到港量激增，否则我们认为豆粕震荡或者向上的概率更大。

风险：贸易战，美豆产区天气，油厂豆粕库存等

油脂：震荡偏强

马棕油昨日冲高回落，基本面消息上船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油产品出口量为900，955吨，较上月同期的917，945吨减少1.9%，而sppoma预估前20日马来西亚产量环比9月降3.59%，作为对比，前15日产量环比增0.75%，基本面继续朝有利方向发展，但马币升值，叠加近期涨幅过快，尾盘出现回落。国内盘面整体偏强震荡，豆油近月保持良好势头，预期上四季度豆油消费旺季，去库预期仍存，截止上周豆油库存134.4万吨，近期豆油走货尚可。而棕油库存上周出现回升，截止周四库存为57.2万吨，随着天气逐渐转冷，棕油替代空间开始逐步收窄，近期棕油成交回落，叠加10月、11月进口量较大，料四季度棕榈油将以增库存为主。

策略：短期预计震荡。B30激发生柴消费和上半年整体的干旱形成的四季度起的减产预期仍将对棕油长线形成利多。中长期偏多。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价震荡回落

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现，其中华北部分深加工企业玉米收购价出现下调；淀粉现货价格整体稳定，个别厂家报价下调30元/吨。玉米与淀粉期价震荡回落，近月相对弱于远月。

逻辑分析：对于玉米而言，近期市场对东北产区新作上市压力存在较大分歧，接下来2-3周为重要的观察期，建议重点关注北方港口集港量和华北深加工企业剩余玉米车辆数量。此外，还需要留意运输物流因素，因行业渠道库存相对偏低，而近期多地出台整治超载措施。对于淀粉而言，考虑到现货生产利润较为丰厚，行业开机率有望继续回升，而季节性需求尚有待时日，短期行业供需或依旧宽松，淀粉-玉米价差或继续小幅收窄，后期如华北玉米收购价继续上涨或季节性需求改善，淀粉-玉米价差或趋于扩大。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑以前低作为止损，持有前期多单（如有的话）。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：近月合约全线涨停

芝华数据显示，周末至今，蛋价持续上涨，主销区涨幅0.35元/斤，主产区涨幅0.33元/斤。贸易监控显示，收货偏难，走货加快，库存较少，贸易形势仍偏强运行，贸易商看涨预期增强。淘汰鸡价格9.88元/斤，部分地区突破10元/斤。期货端受现货强势带动，多个合约涨停。以收盘价计，1月合约上涨224元，5月合约上涨168元，9月合约上涨149元。主力合约对主产区均价贴水480元。

逻辑分析：受生猪价格接连暴涨的影响，淘鸡价格持续走高，蛋价淡季表现抢眼，非洲猪瘟替代的逻辑正在不断被强化。峪口禽业公布的三季度数据显示，全国在产蛋鸡月均存栏虽高于去年同期水平，但仍低于前五年同期水平，说明目前鸡蛋的产量增幅并不大，供大于求的情况并不突出。密切关注鸡蛋及淘鸡价格走势，相关替代品价格不容忽视。

策略：谨慎看多。建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者继续持有前期多单。

风险因素：环保政策、非洲猪瘟及禽流感疫情

生猪：猪价再度暴涨

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价达38.70元/公斤。伴随猪价的不断暴涨，南北生猪价差正逐步收窄，目前来看，10月的两轮暴涨均是北猪南运所致，南方对大体重猪的需求要明显好于北方。一旦价差不足以支撑外调，北方对大猪的需求有限，猪价存在一定的回落风险。但眼下缺猪是事实，预期猪价将持续处于上涨通道中。

纸浆：浆价依然偏弱运行

昨日纸浆期货仍偏弱，截止10月21日收盘，sp2001合约收于4588元/吨，总持仓在28.94万手。

现货方面针叶浆现货价格整体平稳，节后现货价格整体偏弱，银星价格在4500-4550元/吨，阔叶浆鹦鹉金鱼价格3840元/吨。针阔叶价差继续拉大，现货阔叶成交活跃，盘面上方存在套保压力。形成盘面走弱根本原因还是国内供应压力仍大，到货量较多。下游方面，10月文化纸涨价落地，利多逐步消散，后继乏力。在国内获取进口木浆的成本预期还有增长背景下，下跌空间不会大，但盘面看目前市场信心还是不足，浆价难言止跌，抄底仍需等待。

策略：中性，观望为主。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）