10月18日，证监会发布《关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定》。周五尾盘天龙光电、同大股份、华升股份、森远股份等出现异动。

相比于2016年版本，本次修订主要集中在五个方面：取消重组上市认定标准中的“净利润”指标；缩短“累计首次原则”计算时间至36个月；放开创业板借壳限制；恢复重组上市配套融资；加强重组业绩承诺监管，打击违法违规。

2015年完成的借壳上市交易数量有45件，交易金额4600亿元，而2016年快速下降至27件，交易额缩减至2000亿元，同比下滑55%，2017年7件、2018年3件，交易额均为800亿元。今年截止至10月18日，借壳上市交易完成6件，交易额约400亿元规模处于近年来的较低水平。

创业板昔日荣光将得以重振

联讯证券认为，重组新规的发布，代表了相关监管政策的放松，有利于新兴产业的重组上市，也有利于市场风险偏好的提升，对创业板形成直接利好。

未来一段时间创业板将占优，主要基于两方面原因：其一，从三季报的业绩预告来看，创业板的业绩增速有明显回升；其二，重组新规发布，允许符合国家战略的高新技术产业与战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。

天风证券认为，从当前的时间点来看，并购重组监管政策在今年6月已经显著的边际改善，从政策的调整周期来看，预计监管放松将持续2-3年；与此同时，今年6月5G牌照也已经发放，大规模商用将在2020年全面展开。所以，创业板并购重组规模将大概率将在2019年经历过渡阶段后，在2020年进入显著回升阶段。总体来看，外延贡献对于创业板的利润增厚是非常显著的，2015年至今创业板外延贡献占归母净利润比重都超过30%，而2018年创业板的利润几乎都由并购标的贡献。在5G产业周期来临和并购重组政策的放松的背景下，创业板外延贡献有望在2020年随着并购重组规模的回升而持续增长。2019年创业板昔日荣光得以重振的过渡之年，而2020年创业板业绩将会迎来内生增长和外延贡献的双击，从而大概率进入到显著回升的通道之中。

券商股有望持续受益

根据证券业协会公布的数据，2018年证券行业的财务顾问业务净收入111.5亿元，占营收比重为4.2%。华泰证券、中金公司、中信证券的并购重组的财务顾问收入分别为4.40亿元、2.95亿元、2.03亿元，在营业收入中的占比分别为2.73%、2.21%和0.55%。

天风证券认为，从财务方面取消重组上市中的“净利润”标准，时间维度放松了重组上市的认可标准，将扩展并购重组的标的范围。恢复重组上市的配套融资，利好券商的再融资业务。政策边际改善将驱动相关业务复苏，这对于券商估值的提升有着较长时间的积极影响。三季度上市券商业绩预计将维持高增长，金融业对外开放背景下，行业竞争加剧，头部券商竞争优势日趋明显。行业平均估值1.98xPB，大型券商估值在1.2-1.7xPB之间，行业历史估值的中位数为2.5xPB（2012年至今）。重点推荐海通证券、中信证券、国泰君安。

民生证券认为，重组上市放宽预期兑现，完善“全链条”监管保障政策实正式稿核心内容与6月20日征求意见稿保持一致，四个月时间内重组上市放宽预期兑现，改革力度值得重视。预计随着资本市场深化改革举措持续落地，将活跃资本市场投融资交易，业务规模优势明显的头部券商有望集中受益，推荐综合实力领先、投行业务竞争力突出的中信证券、华泰证券、海通证券和招商证券。

中银国际认为， 并购重组市场将迎来新机遇，利好券商大投行业务转型发展。过去几年券商财务顾问业务获得较大发展，此次规则松绑将利好券商财务顾问业务未来发展，并将加速IPO、再融资、并购重组等业务整合，促进券商大投行业务转型发展。重点推荐业绩稳定性高且估值较低的龙头券商海通证券。

哪些股有望率先受益？

分析认为，缩短“累计首次原则”计算时间至36个月，对于那些买了壳想注入资产，但资产质量又暂时达不到IPO标准的实控人而言，注入资产的节奏可以加快。控股股东变更36个月后收购资产，营业收入、总资产、净资产触及100%，也不触及借壳。因此对大股东已经变更三年以上的股票是利好。

wind数据显示，在2015年6月以来，发生实际控制人变更的公司已满3年期限的公司，且自2016年以来未发生过定增的公司共有25家：

联讯证券认为，在创业板中，根据市值<30亿元，第一大股东持股比例<30%，连续三年平均ROE<3%，且近两年ROE均<5%，筛选了以下潜在受益标的：