关注希腊国债拍卖，黄金短期或有回调

行情回顾：

隔夜伦敦金呈现冲高回落态势，虽然昨日早盘时段曾创出年内新高 1169.74 美元，但由于投资者担心周二希腊发行国债会面临困难，因此欧元对美元有所回调重返 1.35 一线，黄金亦失守 1160 美元关口。国内方面，沪金主力合约 1006 今日延续昨日颓势继续低开低走，全天收于 253.45 元，上一交易日下跌 2.40 元，成交量与持仓量均有所下跌，显示市场谨慎情绪渐浓。

基本面分析：

近期黄金走势主要是受希腊债务问题影响，据海外财经媒体周一报道，欧元区各国财长周日就潜在希腊救助计划的具体条款达成一致，同意在救助计划启动的第一年向希腊提供至多 300 亿欧元的资金。欧盟经济和货币事务委员瑞恩 (Olli Rehn) 指出，欧元区各国财长同意以 5% 左右的利率向希腊提供 3 年期贷款，该利率低于之前希腊发行国债 7% 左右的融资利率。此消息弱化了市场对希腊危机的担忧情绪，欧元反弹推动黄金上涨。

周一 IMF 与欧盟就援助希腊细节开展了一系列磋商，但目前未有消息传来，非美货币调整，美国三大股指回落，这表明市场对希腊融资能力仍存疑虑。希腊将在周二发行 12 亿欧元 6 个月期和 1 年期票据，官员表示政府将采取巡回推介的方式自 4 月底开始向美国投资者发行 50 亿至 100 亿美元债券，发行结果将直接影响风险情绪的走向。目前来看市场较为担心希腊国债拍卖情况，欧元回落，拖累金价弱势调整为主。

从持仓量来看， CFTC 数据显示，截至 4 月 6 日当周，黄金净多头头寸增加 450 万盎司，创 2009 年 9 月 8 日当周以来最大单周涨幅。全球最大黄金 ETF-SPDR Gold Trust 持仓量上周五也创历史新高达 1141.041 吨，也表明市场对黄金后市走向仍较为乐观。

后市展望：

伦敦金经过近期连续上涨之后，昨日展开较大幅度调整，虽然日均线系统仍发散向上，但 MACD 指标红柱开始缩短， KDJ 指标高位死叉向下，黄金涨势受阻，上方 1160-1170 美元区间阻力较大，预计短期仍将展开回调。但我们认为金价中期仍具备上涨动能，因此回调或是做多良机，短期调整目标可看 1140 美元附近。

油脂短线回调，把握逢低买入机会

国际市场

美元指数疲软走势提供商品价格支撑，隔夜美豆 5 月涨 7.75 美分至 960 美分。上周五美农业部报告再度确认了美陈豆结转库存趋紧的预期，以及美国私人出口商报告中国进口 12 万吨美豆，均给近月大豆合约稳固支撑。但基于南美大豆丰产、美豆种植面积创纪录利空基调，美豆上行空间有限，压力位 970 美分。因国际植物油市场疲软及中国、阿根廷在豆油进口方面的分歧令市场持续存在不确定性，美豆油昨日跌至 1 周低位 39.59 美分 / 磅。

因投资者在上周的大涨过后进行获利了结， BMD 承压下行震荡。目前基本面关注点为出口的下滑，中国、印度的棕榈油港口库存量较大，从而抑制了马来西亚的出口。船运调查机构 ITS 预计马来西亚 4 月 1 日至 10 日棕榈油出口环比下滑 37% ，至 291033 吨，而另一船运调查机构 SGS 预计出口量环比减少 30% ，至 303423 吨。技术上， BMD 基准 6 月跌势放缓，上行乏力。短期仍将维持 2500-2600 区间宽幅震荡，有待外围市场给于指引。

近一周美原油高位回调走势，对油脂盘面走势形成抑制。昨日一项路透调查结果显示，上周美国原油库存或连续第 11 周增加。今日 NYMEX 原油 5 月期价连续第五个交易日走低，自 4 月 6 日高点 87.08 跌至 84 美分附近。技术上看，原油下行趋势仍在，但受美元指数弱势震荡影响，原油在 82 美分附近有较强支撑。

国内市场

基本面上，上周豆油、棕榈油现货涨幅在 150-200 元 / 吨，成交很一般。行情的进一步走强短期内仍受油脂高库存压力的影响。国家粮油信息中心公布，中国豆油市场需求趋势指数为 47.5 ，与上周指数 47.5 持平，高于 2009 年同期 45.8 的需求指数，继续处于 50 的中性需求水平之下。近期国内豆油供应充裕、消费需求持续不足，国家限制进口阿根廷豆油短期内不会造成国内豆油供应紧张，厂商采购备货意愿难以明显增强。油厂维持议价出售，高库存油脂有待得到缓慢消化。今日豆油：华东港口一级豆油 7700-7750 元 / 吨、四级豆油 7350-7450 元 / 吨。棕榈油： 24 度棕榈油天津、张家港 6900-6950 元 / 吨，日照 6880-6900 元 / 吨，广东 6820-6850 元 / 吨。菜油：江苏四级菜油 8100-8300 元 / 吨、安徽 8300-8400 元 / 吨、湖北 8200-8300 元 / 吨、四川 8300-8500 元 / 吨。主要港口棕榈油库存量约 55-60 万吨，其中有约 25 万吨集中于广东地区，张家港地区约 8 万吨，天津地区约 15 万吨。华东港口地区豆油库存量约 21 万吨，另外国储约 17 万吨。天津地区豆油库存量约 14 万吨。

受股市弱势走势拖累，今日油脂盘面小幅低开震荡。需求基本面回暖缓慢，油脂高库存压力需要时间消化，从而也对期价上行形成抑制。技术上看， 豆油走强趋势不变，受大豆 09 合约平稳走势支撑，豆油位于 7000 点附近震荡可逢低买入持有，上方压力位 7800 元 / 吨； 棕榈油下破 7000 点震荡，短线下方止损 6950 点。技术上走强趋势不变， 6900-7000 点仍可逢低买入持有，上方压力位 7100 点； 菜油可平稳追多，但大幅上行需要基本面新利多消息的提振。 技术上走强趋势不变，有待上冲 8300 点后回补前期跳空缺口，多单继续持有，下方止损 8200 点。

连豆 1101 上涨势头强于 1009 ，远期合约值得关注

今天大豆主力合约 1009 的基本交易情况是：开盘于 3910 元 / 吨，最高价： 3910 元 / 吨，最低价 3888 元 / 吨，收盘价 3904 元 / 吨，全天按照结算价，大豆 -1 元 / 吨，合约大豆 1009 持仓量约为 18.3 万张，成交量约 9.0 万张，全天整个波动幅度只有 22 点，区间较窄。

值得一提的是，远期连豆合约 1101 ，虽然持仓量没有 1009 大，只有 12 万张，但是成交量却达到了 24 万张，超过 1009 主力合约，笔者预计，连豆主力迁仓序幕已经拉开，同时资金着手关注大豆的力度也开始增强，总之，连豆近期的表现可能说明市场开始复苏，所以目前的市场格局值得投资者加以研究。

我们昨日在评论中指出，——“连豆主力，按照结算价来计算，昨日再次上扬 18 点，继 4 月 1 日上扬以来，形成了连续 7 日的上扬记录，周线显示，连豆指数也是连续 3 周飘红。”今日 1101 的抢眼表现，上扬 30 点，可能再次从侧面告知，市场回暖步伐已经开始。笔者提醒投资者加以关注，连豆是否会形成缓慢攀升的格局？目前是否会是大型行情出现前兆？以获取有利战机。

我们再次指出，在整个市场气氛利空的背景之下，连豆，美豆市场应该有像样的跌幅，但是市场并没有出现空头期望的航向，这可能对于投资者来说，是一个积极的信号，也就是说，大规模的现货压力，所造就的盘面低点也不过如此而已，那么我们可以从侧面推论，市场目前有可能就是一个阶段性底部区间。投资者应该做好入市买进的准备。

从操作上，我们仍然建议，由于全球大豆的丰产和国储保护，导致连豆在上下均无作为，唯有展开横盘，我们预计 1009 盘面仍然围绕在 3750 —— 3950 元 / 吨的区间上下波动，投资者可以灵活操作。笔者更加倾向于逢回调低位做多，万不可以杀跌。

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