近期，由于市场对科技成长板块行情的普遍共识，风格的一致预期，以及科技成长板块短期内上涨速度过快，科技股出现了一波小幅调整，以致于市场担忧科技成长行情是否可能结束。

实际上，本轮科技股行情自6月中下旬即开始悄然展开，彼时，市场正沉浸在华为被纳入实体名单的恐慌之中，有观点认为中国科技板块面临巨大的挑战。然而，华为被纳入实体名单，让国产替代开始大幅加速，软件产业迎来了新的预期提升。

尤其是，今年中报期间，生益科技、沪电股份等PCB板块业绩大幅改善，市场逐渐开始选择相信，在5G预期带动下，产业链迎来的发展机遇。据Wind统计，6月中旬以来，电子、计算机等科技板块涨幅明显，其中，电子行业板块涨幅达到40%，领涨各行业板块。

但进入9月份后，行情波动有所加大，科技行业板块走势也有所分化。就上周而言，电子等科技行业板块依然表现强势，上周累计涨幅达3.34%，领涨各大行业板块，但国防军工、通信、计算机等则出现了明显的回调，其中，国防军工板块上涨跌2.44%，跌幅较大。这在一定程度上加剧了市场对科技股行情的担忧。

那么站在目前时点而言，科技股估值到底贵不贵？短暂修复调整后，科技股能否重振雄风？

科技行业板块估值提升

今年6月中下旬以来，科技行业板块估值提升比较明显，电子、计算机、传媒等估值提升幅度居前。

据方正证券统计，电子行业PETTM从行情启动时的28.8倍大幅提升至现在的近40倍，目前电子板块的估值仍处于偏底部位置，在2009年以来的30%分位上；计算机行业PETTM从行情启动时的49倍提升至现在的58.5倍，处在2009年以来的71.1%分位上，估值水平已回复至中等偏高的位置；传媒板块PETTM从行情启动时的30.4倍提升至现在的37.4倍，处于2009年以来的30%分位上，偏底部位置。

军工、电气设备、通信行业估值维持相对平稳。其中，军工行业的PETTM在60倍附近波动，处于2009年以来的近50%分位上；电气设备行业的PETTM在33倍附近波动，处于2009年以来的21.8%分位上；通信行业PETTM在40倍附近波动，处于2009年以来的46%分位上。

至于今年6月中下旬以来，科技股估值提升的原因，新时代证券认为，科技股抢跑的内在原因在于科技股基本面的改善：1、2015年-2018年由并购、创新退潮等带来的负面压制因素消除；2、5G、自主可控、物联网带来新的科技周期。

另外，2019年科技成长股的抢跑也来自投资者结构的变化，2013年之前由于A股中成长股占比不高，投资者对成长的研究深度较低，长期配置成长的基金也较少。而现在投资者对成长的跟踪更紧密，股价提前基本面上涨符合现在的投资者结构。

科技股被高估？

目前市场争议较大的主要来自，科技股快速上涨后，各大科技行业板块是否存在被高估情况。

对此，招商证券认为，估值永远是结果，驱动股价的是景气周期。明年随着5G建设高峰和5G换机周期以及其他基于5G落地后的应用的蓬勃发展，科技股景气回升将会在明年加速，业绩的加速仍然会带来估值水平的继续提升。短期的波动并不足以构成放弃科技板块的理由，咬定科技不放松仍然当下不错的选择。

在经历了预期的修复后，当前，科技板块需要等待新的催化，可能超预期的三季报将会为科技板块注入新的动力。而华为、苹果的最新旗舰机先后发布，四季度可能超预期的手机销量将会使市场重新审视“换机周期”的可信性与幅度。

新时代证券指出，成长股的交易风险并不大，因为目前的高估主要是因为投资者正在变得更成熟、更领先，关键是后续基本面的发展是否能够顺利展开，三季报是很重要的验证窗口。

方正证券表示，中长期来看，成长科技板块仍将占优，催化剂仍会密集释放。主要有三类：

1、经济高质量发展要求和中美关系螺旋式下降背景下的未来出路角度，培育以高新技术和高端制造为核心的经济新动能是破局的必经之路；

2、资本市场支持科技创新角度，包括科创板、新LPR改革、深圳先行示范区、创业板改革等都将推动资本市场予以科技创新企业更大的支持；

3、产业链角度，5G利好频出，建设进度和相关应用推动进度持续超预期。

就目前而言，方正证券认为，景气度提升促进成长科技板块相对业绩优势持续保持，三季度业绩预告显示科技龙头持续高增长。从4G建设及发展应用的经验来看，相关行业的业绩爆发会有非常持续强劲的需求支持和惯性，这将为成长科技板块持续的业绩相对优势提供保障。此外，从已披露的成长科技板块三季度业绩预告来看，仍以继续改善为主，超过2/3的公司业绩出现了边际改善或持续高增。