七禾网15、当前期货市场难以出现像2016年那样整体的单边大行情，近两年短线策略表现也比较好，您未来是否会计划开发短线交易策略？

新容投资：这方面我们一直在研究和学习，有些觉得还可以的策略，我们会加到策略组合里面去跑一跑。现在越来越难出现大的单边行情了，但是今年有些品种做长线还是比较好的，比如铁矿石、白银还有镍，所以我觉得市场的周期性也是会有一定的回归的，也不是一成不变的。只是说我们怎样能够去预测这个回归，或者说怎么能够更快地适应这个市场的周期性的变化。

七禾网16、中长线程序化策略普遍存在一个问题，用指数合约虽然数据连续性较好，但不是真实的合约，经常存在用指数合约测试表现良好而实际交易时表现不好的情况，对于这个问题您是如何处理的？

新容投资：用指数回测的话，只能作为一个策略的参考，就是比较粗略地回测一下，看看这个策略大概的表现情况，在实盘当中把这个策略用上之前，肯定要做更精细的回测，我建议最好还是用连续合约回测，把换主力合约时的跳空扣掉，现在有些软件可以做复权，或者做这种跳空扣除的，这就相当于是直接在真实数据当中做回测，这样的效果会更接近实盘。 

七禾网17、您认为，期货市场就是一个金融交易市场，因为杠杆效应，把一些行为金融方面的效应放大了。请您具体解释一下这个观点。

新容投资：我们是做程序化趋势交易的，会更多地重于观察市场里面的一些行为金融的现象，金融市场里面最简单的一个处置效应，就是普通的散户不止损，然后赚了点钱就跑，在股票市场里面不止损拿着，因为股票不可能跌到零，之前有些公司借了壳之后又重新上市了，可能反倒还涨回去了。但是期货市场里就不能不止损，期货市场本身就有杠杆，你如果不止损，甚至还去补仓的话，那么爆仓的可能性会非常大。因为存在杠杆，就会导致整个市场的波动会很快。另外，有些大的机构如果不止损，就会出现机构和机构之间的博弈，那可能就会形成一波很大的趋势，就是要打到一方认输，最后止损出场。所以我觉得，期货市场相对于股票市场来说，波动性的周期更短，速度和幅度更大。

七禾网18、您表示，在市场出现大幅波动的时候挣趋势肥尾的钱。但是趋势行情毕竟只占少数，大部分时间还是震荡行情。请问在震荡行情中，您如何做好策略的防守，度过漫长的回撤期？

新容投资：大家做趋势的，都是赚这个波动肥尾的钱，这个市场在不同的周期上面都有肥尾，比方在月线级别这种大周期上面它有肥尾，可能在日线或者周线周期上面也有肥尾。所以如果要应对这种震荡行情的回撤的话，还是只能从这个投资组合这个角度入手，去做多周期、多品种、多策略的分散，这样的话可能在某些周期上面出现趋势行情，但是可能在另外一些周期上面是震荡行情，这样就可以盈亏相补，最后能够控制回撤。

七禾网19、随着股指期货逐渐松绑，您后期是否会做股指？您的策略在股指上表现如何？

新容投资：股指我们有另外的账户在做，它其实就是我们投资组合里面的一个品种，我们没有针对股指做特殊的优化。至于策略在股指上的表现，能挣钱，但是它的夏普也不是非常漂亮，因为没有特别地去针对优化，所以表现只能说跟其他品种差不多。

七禾网20、您分别获第十一、十二届期货日报全国期货大赛程序化组27、50名，对于这样的比赛成绩您是否满意？在比赛中您是否有比较欣赏或佩服的高手？

新容投资：比赛其实很多时候我觉得还是有运气成分，但是这个结果基本还是满意的。比赛里面确实高手很多，排在前面的很多高手都值得学习，其中特别注意和佩服的，比如第十一届有一个叫德胜独角兽的账户，是严圣德先生的，他的品种可能做过一些优化选择，会有一些侧重性，整个账户可能收益率不会特别高，不像那些小账户能够做很多倍，但是因为他的资金量很大，然后他的收益又可以多打一点，所以整个利润非常大。我觉得在大资金的这种做法里面，他们这种方式可能会更好一些。我们现在资金量也慢慢地在增长，所以关于大资金在程序化交易方面怎么做品种的选择，以及如何在投资组合选择上做一些优化，这个是我们后面要研究的问题和方向。

七禾网21、请谈谈您个人未来的投资规划，以及团队的发展愿景和规划，是否会往资管的方向发展？

新容投资：我们现在主要还是自营为主，现在也在和一些投资机构谈合作，后面会逐步往正规的资管机构方向去努力发展。

七禾网www.7hcn.com

傅旭鹏访谈整理

2019-9-6

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

七禾网研究中心合作、咨询电话：0571-88212938

更多精彩文章，请关注七禾网公众号！