期货中国网www.7hcn.com报道

2010年4月9日下午，由申银万国证券主办、申银万国期货承办、中国金融期货交易所特别支持、交通银行上海分行协办的第二届申银万国衍生品论坛——股指期货投资机遇及交易策略在上海浦东环球金融中心会议中心举办。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松、申银万国证券总裁冯国荣、交通银行上海分行副行长陈必钧等领导出席论坛。来自全国各地的基金、机构、投资公司代表，个人投资者、媒体代表等700余人参与了本次论坛。

李建中：共享股指期货财富管理的盛宴

本次论坛由申银万国期货有限公司总经理李建中主持，李总指出股指期货4月16日在中国期货金融交易所正式上市，这意味着中国的金融改革不断推向前进，中国资本市场的发展潜力进一步释放。申银万国期货希望通过本次论坛对股指期货的投资者，特别是机构投资者提供有益的投资策略的建议，帮助投资者理性参与股指期货交易，通过与各位投资者朋友的共同交流、密切合作，共享财富管理的盛宴。

巴曙松：股指期货的推出会使基金产品做出重大调整

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在主题演讲“后金融危机时代全球金融衍生品发展与趋势展望”提出，在金融危机爆发前，场外衍生品发展速度比场内衍生品块，但场外衍生品的泛滥是导致金融危机的重要原因，所以危机爆发后，场外衍生品交易迅速萎缩，而场内衍生品交易量呈上升趋势，特别是股指期货成交量上升了18%，这是因为大量的投资者特别是机构投资者由场外转向场内交易。据统计，30多个国家和地区的股市在金融危机爆发后，有股指期货的平均下跌40%多，而没有股指期货的则平均下跌60%多，因为在危机发生时，股指期货的成交量放大，它承担了部分现货的抛盘压力。

巴曙松教授指出监管已成为各个国家针对衍生品的主题，而金融衍生品监管主要集中在针对场外部分，并有四个趋势，第一，提高透明度，第二，提高资本金要求，第三，衍生品的标准化，第四，强化危机处理。

巴曙松认为在没有股指期货的A股市场，现在的理财产品特别是基金产品雷同性太强，500亿以上的基金的配置几乎相同，虽然大家总希望基金风格能有多样化，但是实际上如果没有股指期货它们只能雷同化。而股指期货推出后，则有利于基金的创新和差异化。股指期货的推出，会使金融理财产品更丰富、金融体系更完善，也意味着基金的整个产品会做出重大调整。股指期货推出后，在市场的交易构成中，程序交易、算法交易的比重会迅速增长。

巴教授还提出，一方面我们要防止散户参加太多，以免股指期货被散户主导；另一方面则要防止散户参加太少，导致流动性不足。

陈必钧：交通银行在股指期货时代将提供优质银期服务

交通银行上海分行副行长陈必钧在致辞中提出，交通银行在期货金融服务领域创造实现了多项第一：最早推出期货资金清算“无票结算系统”，开创无纸化结算雏形，第一家推出全国集中式个人、机构和银-期-证银期转账系统；首家为上海期货交易所开发期货资金信息管理系统，首批通过中国金融期货交易所关于保证金存管银行的出入金系统测试。围绕股指期货推出前后，交通银行比以往更加关注市场发生的变化，始终走在期货行业服务前列，通过产品和技术创新，已从主要与期货业在资金存管业务上的合作，逐步向更广、更深的银期合作领域发展。为期货市场提供始终如一的全方位服务和支持；将借助期货市场价格发现、规避风险的功能，把握股指期货发展的历史性机遇，不断延伸我行业务和产品线，丰富我行的业务发展思路，为期货市场发展提供更多、更优质的服务。

提云涛：股指期货期现套利一年可以得到15%左右的收益

申银万国证券研究所金融工程部总监提云涛在题为“股指期货时代的绝对收益投资策略”的主题演讲中指出，股指期货推出初期期现套利空间较大，只要期货和现货的不合理价差能给资金带来1%的预期收益，就可以执行一次套利，一般来说，通过股指期货期现套利一年可以得到15%左右的收益。

将来，一旦股指期货合约的价格发生较大偏差，大量套利资金就会进场，把期货和现货的价差拉到合理水平。

袁英杰：股指期货的推出为杠杆型ETF提供了机遇

申银万国证券研究所分析师袁英杰在题为“迎接新时代——基金参与股指期货投资策略研究”的主题演讲中指出，我国的基金将被允许参与股指期货，对基金来说，可以利用股指期货的高杠杆性，节省资金做其它投资，从而增加整个基金的收益，也可以利用股指期货流动性好的特征，降低交易成本和冲击成本。

另外他认为，杠杆型的ETF存在市场需求，而股指期货的推出为A股发展杠杆型ETF提供了机遇。

檀向球：股指期货推出后，市场的赢利模式将改变

申银万国证券股份有限公司证衍总部副总经理檀向球在题为“股指期货六大盈利模式及实战案例”主题演讲中一一列举了股指期货的六大赢利模式，即：①期现套利、②沪深300指数大波段趋势交易、③基于期指的保本型策略、④Alpha套利、⑤T+0高频交易、⑥风险管理创造价值。

他认为股指期货推出后，市场的赢利模式将发生一定的改变，投资者赚的是市场波动的钱或是市场无效的钱，而不一定是上涨的钱。

白又戈：股指期货中投机是第一位的市场需求

申银万国香港有限公司副总经理白又戈在题为“股指期货交易策略研讨——香港市场的观望与经验”的主题演讲中指出，从香港股指期货来看，投机是第一位的市场需求，因为对大多数期货交易者来说，投机是股指期货最重要的交易用途，从香港期指的成交量来看，恒指投机盘占54%，小恒指投机盘占77%。

同时他认为对冲只是转换风险的形式，任何一种对冲都没有消除风险，而是转移了风险，而套利也存在的各种限制条件。对投资者来说，期指交易是假设和检验的过程，假设是交易者的假设，检验是市场的检验。

甘正在：机构参与股指期货可能存在的风险

申银万国期货有限公司副总经理甘正在在题为“机构投资者股指期货风险管理策略”的主题演讲中详细解读了机构参与股指期货可能存在的风险。

他提出股指期货套期保值可能存在四种风险，第一个风险是基差风险，第二是套期保值率变动风险，第三是展期风险，也就是在商品期货市场上经常讲的移仓的风险，第四是财务风险，就是资金管理和资金调拨当中的风险。

而股指期货套利方面的风险主要有几个方面，一是跟踪误差的风险，第二是强制减仓、强制平仓的风险，第三是到期的风险，第四是分红率和利率的风险，第五是流动性和冲击成本的风险。

期货中国沈良现场报道