政策压制，连豆粕震荡格局难改

市场回顾

由于缺乏新的利空消息，加之玉米走高带动，隔夜 CBOT 大豆期货继续反弹， 05 月大豆期货合约收高 8 美分报每蒲式耳 952-1/2 美分； 11 月大豆合约收高 9-1/2 美分或报每蒲式耳 941-1/4 美分。 05 月豆粕合约收高 2.50 美元报每短吨 265.60 美元。 05 月豆油期货收高 0.26 美分报每磅 40.03 美分。

受到隔夜美豆反弹提振，今日国内豆粕市场早盘冲高，但是午后回落，收出一根小阴线，豆粕 1009 主力合约开盘于 2840 元 / 吨，开盘后小幅冲高 2844 元 / 吨后震荡，午后回落，最低下探 2824 元 / 吨，尾盘报收于 2826 元 / 吨，较前一交易日结算价下跌 7 元 / 吨。减量缩仓，成交量将至 34.8 万手，持仓量减少 9470 手至 102.2 万手。远月 1101 合约增仓回落，依然站在均线系统上方。

政策导向

昨日 , 央行发布公告称 , 今天将在银行间市场发行 150 亿元 3 年期央票和 750 亿元 3 月期央票 , 其中 ,3 年期央票是自 2008 年 6 月底暂停以来再度发行。在今年央行连连出手收紧流动性的情况下 , 央行此举再度引发市场对于货币政策紧缩力度进一步加强的担心。

供需基本面

周四，美国农业部将公布周度作物出口销售报告。分析师预期截至 4 月 1 日当周大豆出口销售量为 150,000-350,000 吨。豆粕出口销售量预期为 75,000-200,000 吨，豆油出口销售量为 5,000-20,000 吨。

4 月 8 日 ，美国 2010 年 6 月交货的大豆到中国港口的成本为 3,547 元 / 吨，升帖水为 55 美分 / 蒲式耳，国际运费为 68.94 美元。南美 2010 年 6 月交货的大豆到中国港口的成本为 3,486 元 / 吨，升帖水为 25 美分 / 蒲式耳，国际运费为 72.32 美元。 8 日，人民币汇率为 6.83 元；大豆恢复 3% 的进口关税税率。

4 月 8 日 港口大豆库存约 490 万吨，随后几个月大豆进口量还将保持高位，供应充足对于豆粕市场来说未来将面临一定压力。

今日国内豆粕现货价格趋于稳定，部分地区豆粕价格小幅上涨，产区黑龙江油厂报价较为平稳， 哈尔滨地区有油厂豆粕报价：43%蛋白豆粕报价3,200元/吨，百吨以上价格在3,150元/吨，成交可议。 山东日照地区有油厂 43% 蛋白豆粕现货报价 3,000 元 / 吨， 4 月 15 日之前报价 2,980 元 / 吨，可移库，价格在 3,000 元 / 吨， 4 月 15 日到 6 月合同报价 3,000 元 / 吨， 7-9 月合同报价 2,900 元 / 吨，目前油厂出货意愿较为明显。青岛地区豆粕 43% 蛋白豆粕报价 3,050 元 / 吨，较 7 日上涨 50 元 / 吨，异地库 3,030 元 / 吨，较 7 日上涨 50 元 / 吨。

市场分析

国内豆粕市场在连续冲高后今日出现回落，周边市场的弱势格局对豆类市场产生压力，国家 3 年期央票再度发行，收紧的货币政策升温，国内股市形成三黑乌鸦的形态组合。国际金融市场也是形成头部迹象，道指、原油均冲高回落。豆类基本面中，前期利空压力基本得到释放，市场主要关注天气因素对种植面积的影响以及出口需求量的增减情况。对于国内豆粕市场来说，港口大豆的高库存将压制豆粕的短期价格，统计数据显示，目前港口大豆库存在 490 万吨左右，随着后期进口大豆的增加，库存量还将持续提高，压制豆粕价格。豆粕下游需求方面，猪肉价格近期企稳对豆粕价格将有所支持，近期豆粕将维持震荡走势。盘面操作方面，前期多单继续谨慎持有。跌破 2820 止损。无持仓者可以尝试回落至 2830 之下少量进场多单。

沪钢小幅回调，关注4800一线支撑

螺纹钢今日受到发行3年期央票流动性进一步收紧的影响，平开低走，考验4800一线支撑强度。螺纹主力1010合约今开盘4843元，日内最高4846元，日内最低4801元，最终下跌30元收于4810元。1010合约持仓量今日继续增加4.3万手至122.4万手。

消息面上，央行7日发布的公告指出，将于8日发行150亿元3年期央票。这是自2008年6月26日以来，央行首度发行3年期央票。与目前发行的3月期央票和1年期央票相比，3年期央票能够深度锁定流动性。

现货市场方面，建筑钢材价格大幅上涨，随着天气的转好，终端的需求有所释放，建筑用钢市场成交再度好转，贸易商拉涨价格的意愿逐步增强。从整体看，全国28个主要城市HRB400螺纹钢平均价为4747元/吨（实重），较昨日上涨35元；28个主要城市8mm高线平均价为4542元/吨，较昨日上涨33元/吨。

原材料方面，当前进入消费旺季，钢铁企业对铁矿石的需求状况更加强劲，而在整体市场持续上行的情况下，矿选企业有意减少发货量，钢厂为保证上货量不得不上调采购价格，使铁矿石市场再次形成全面上调之势。目前外盘品味在63.5%的印度粉矿的报价维持在昨日价位168-170美元/吨，国内河北唐山矿维持在1280元/吨。

从盘面上看，螺纹钢主力1010合约今日出现调整，昨日4850一线未能有效突破出现回调，但全日运行在5日均线以上，5日均线仍有较好的支撑作用，同时前期4800元一线亦未告破。从持仓方面来看今日多平、空开占比较大，持仓量在价格下跌过程中亦有所增长，预计明日期钢将延续弱势。操作上建议若有效跌破4800元可轻仓参与做空，空单止损位4820元。

连豆区间震荡，上涨良机可期

今日交易：

今天大豆主力合约 1009 的基本交易情况是：开盘于 3895 元 / 吨，最高价： 3916 元 / 吨，最低价 3881 元 / 吨，收盘价 3883 元 / 吨，全天按照结算价，大豆 -8 元 / 吨，合约大豆 1009 持仓量约为 19.1 万张，成交量约 14.2 万张，成交量结束跌势，开始有所复苏， 4 月份之后，饲料市场开始进入复苏期，这对盘面也是一个提振。

市场分析：

根据最新美农业部数据报告，截至 3 月 1 日 , 当季美豆库存量为 12.7 亿蒲式耳 , 低于上年同期的 13.02 亿蒲式耳 ; 预计 2010 年美国大豆 ( 资讯 , 行情 ) 种植面积为 7809.8 万英亩 , 高于去年的 7750 万英亩。

2010 年当期的库存消费比为 38.23% （库存 12.7 亿蒲、总使用量 33.22 亿蒲） , 这是 2004 年以来同期的最低水平。现货库存量的减少以及库存消费比的下降 , 令 2010 年美国陈豆的库存供给量将面临过去几年来最为紧张的程度 , 也为盘面的陡然上扬埋下了伏笔。但是再次走强的播种面积自然也会对远期合约够构成压制。

操盘策略：

由于全球大豆的丰产，导致连续 3 个月以来，无论是美盘还是连豆都没有比较可观的走势，尤其是连豆在上下均无作为的背景下，展开了漫长的横盘格局，我们预计盘面仍然围绕在 3750 —— 3950 元 / 吨的区间上下波动，投资者可以灵活操作。连续的大幅度涨跌目前应该不会出现，但是笔者更加倾向于逢低位做多，而不要盲目追多，更不可以杀跌。

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