白糖：原油带动原糖期价继续回落

期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价11.73美分/磅，较前一交易日下跌0.09美分/磅，内盘白糖1909合约收盘价5306元，较前一交易日下跌16元。郑交所白砂糖仓单数量为19115张，较前一交易日减少151张，有效预报仓单3951张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5485元/吨，较前一交易日持平。

逻辑分析：外盘原糖方面，上周中原油期价出现较大幅度下跌，这带动原糖期价震荡偏弱运行。但基于全球各主产区天气，已有机构上调2019/20榨季全球糖料缺口，外盘原糖期价或有望震荡上涨。内盘郑糖方面，国内现货价格相对强于期货，带动基差显著走强，外糖进口成本在运费带动下亦出现上涨，使得内外价差变动不大，可以理解为当前国内现货供应紧张，需要维持内外价差促进进口来补充国内供需缺口。在这种情况下，期价更倾向于跟随外盘原糖走势。

策略：谨慎看多，建议投资者可以考虑继续持有前期多单，考虑到内外价差处于高位，特别留意进口到港情况。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：弱势运行

2019年8月6日，郑棉1909合约收盘报12240元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报13663元/吨。棉纱2001合约收盘报20505元/吨，CY IndexC32S为21480元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为14485张，较前一日减少157张。

8月6日抛储交易统计，销售资源共计9292.3563吨，实际成交2841.887，成交率30.58%。平均成交价11984元/吨，较前一交易日上涨10元/吨；折3128价格13403元/吨，较前一交易日下跌97元/吨。其中新疆棉成交均价12123元/吨，加价幅度61元/吨；地产棉成交均价11854元/吨，加价幅度159元/吨。

作物生长报告显示截至8月2日美棉现蕾率95%，坐果率59%，优良率64%，较一周前61%增加。

未来行情展望：国内棉花供给充裕；需求方面，美国称自9月1日起对中国3000亿美元进口商品加征关税，进一步利空国内纺织品出口需求及纺企用棉需求，储备棉成交转差，市场氛围悲观。短期贸易战发展将主导郑棉走势。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。

风险点：贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险。

豆菜粕：内强外弱

昨日CBOT收盘小幅下跌，11月合约报866美分/蒲，美国中西部天气良好，加上中美贸易战升级所致。气象预报显示美豆产区气温不高、降雨充沛，对大豆作物生长有利。而美国将中国列为汇率操纵国，中国相关企业停止采购美国农产品，令市场担忧美豆出口前景。巴西9月中旬起将开始种植新作大豆，分析师预计面积将同比增2.3%至3670万公顷，产量预估为1.228亿吨。

连豆粕昨日冲高回落，M2001合约夜盘收报2873元/吨。受贸易战激化影响，中国企业暂停采购美国农产品，南美升贴水上涨，人民币汇率大跌，均使得国内进口大豆成本明显增加。现货方面，上周油厂开机率不高，为41.78%，上周五美国突然宣布对中国加征关税导致豆粕大涨后，周五成交放量至31.47万吨；本周成交继续放量，昨日总成交29.6万吨，多为远期基差合同。截至8月2日油厂豆粕库存由82.66万吨小幅增至84.22万吨。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽数量仍然十分有限，开机率维持低水平，油厂菜籽库存不断下降。上周油厂开机率由13.04%降至10.64%，截至8月2日油厂菜籽库存下降至33.5万吨。但菜粕成交欠佳，上周菜粕累计成交菜粕1.67万吨，昨日成交1000吨。截至8月2日菜粕库存由2.9万吨增至3.75万吨。

策略：谨慎看多。上涨主要原因为贸易战升级导致的中国暂停进口美国农产品以及进口大豆成本增加，短期可能维持偏强走势。

风险：贸易战是最大不确定因素；美豆产区天气，油厂豆粕库存等  

油脂：偏强运行

马棕油昨日继续走高，令吉汇率走软支撑盘面。7月整体出口改善，ITS数据显示1-31日出口141.15万吨，环比增加5.07%，印度巴基斯坦近期补库意愿较强。MPOA预估马来前20日产量环比增幅15%，Sppoma预估显示前25日马来产量环比增幅近22%。国内油脂受人民币破7影响，偏强运行，短期中美贸易摩擦又有升级态势，做多热情被点燃。最新库存方面，豆油截止上周五库存为139万吨，棕榈油库存60.3万吨，库存进一步下滑，包装油备货旺季启动，因船期延误较多，7月棕油到港量不足10万吨，市场现货有短缺，渠道及终端也开始慢慢接受基差上涨，在买兴较浓的氛围下，短期基差偏强。

策略：对于后期基本面的看法，我们认为三季度棕油产地还是会维持增库存，另外后期国内棕油到港偏多，豆油交割利润也不错，这些还是会制约反弹的持续性。当下利多较多，做多热情高涨，但在看到库存有效去化前，不建议追涨，单边短期仅谨慎偏多，大的反弹时机还不够成熟。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价继续震荡偏弱

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体稳定，局部地区小幅波动。玉米与淀粉期价夜盘低开后震荡运行，整体窄幅波动。

逻辑分析：对于玉米而言，近月合约在临储拍卖底价支撑之上，更多关注需求恢复和改善的进展情况；远月合约需求端同上，而供应端需要留意产区天气和中美贸易谈判进展；对于淀粉而言，淀粉季节性旺季和行业开机率继续下滑，或继续带动行业供需趋于改善，淀粉-玉米价差对应或有扩大，但考虑行业或已重回产能过剩格局，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑择机入场做多

鸡蛋：期价反弹

芝华数据显示蛋价继续上涨。主销区北京、广州上涨、上海稳定。主产区山东、河南、东北上涨；南方粉蛋涨。贸易监控显示，收货偏难，走货偏快，库存较少，贸易商看涨预期加大。淘汰鸡价格小幅上涨，均价6.43元/斤。期价低开高走，远月表现强于近月。以收盘价计，1月合约上涨136元，5月合约上涨92元，9月合约上涨114元。

逻辑分析：现货反弹若不及预期，期价反映节后预期，关注近期现货反弹幅度及淘鸡进度。

策略：谨慎看空，主力合约持逢高做空思路。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：猪价继续上涨

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价为19.91元/公斤。四川、两广、湖南、江西、福建等地均价均突破20元/公斤。抛售带来的供给缺口日渐突出，后市供给堪忧，猪价上涨势头难以避免。目前而言，阻碍猪价上涨的主因仍是疫区低价猪源的冲击，同时消费端尚处淡季。维持既有判断，三季度猪价仍有望冲击年度高点。

纸浆：仍偏弱势

截至2019年8月6日收盘，SP1909合约收于4482元/吨， SP2001合约收于4590元/吨，纸浆期货合约目前总持仓量为29.39万手。截至8月6日，现货波动不大，山东阔叶浆方面，智利明星报价在3900-3950元/吨，针叶浆方面，银星报价4500-4500元/吨。

未来行情展望：全球纸浆去库缓慢，中期看自2018年第三季度以来，商品浆库存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木浆库存78.8万吨，较上月下旬增加21%，较去年同期增加68%。本月港口预计到货量约45万吨，进出货速度相对平稳。7月下旬保定地区纸浆库存量800车左右，较上月底增加67%，较去年同期下降38%。据不完全统计，本月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计214万吨，较6月下旬增加20%，较去年7月下旬增加101%。就三季度而言，库存问题仍未解决，主要关注点在需求能否改善。目前暂时难以看到下游消费有明显改观，预计中长期来讲纸浆价格难有起色。

策略：国内纸浆库存问题仍未解决，目前暂时难以看到下游消费有明显改观，中美贸易谈判再生波澜，预计行情难乐观，但受人民币贬值影响，进口纸浆成本增加，部分现货企业提涨港口针叶浆报价，贸易商情绪仍偏悲观，持仓连续下降，多空观望为主，现阶段谨慎看空。