北京时间今日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到2%至2.25%的水平。这是全球金融海啸后美联储首次降息，也是自2008年12月以来首次降息。

一般认为，央行降息是宽松政策，但在美联储宣布降息后，美股并未上涨，盘中反而跳水，一度下跌超过500点。

不仅是美股，美元汇率、黄金、原油等资产也出现较为“反常”的走势。

市场观点认为，美联储此番降息在预期之中，但对于降息幅度，则存在争议。

降息25个基点！美联储近十一年来首度降息

北京时间8月1日凌晨，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，到2%至2.25%的水平。

值得注意的是，这是自2008年12月以来美联储首次降息。

美联储在声明中表示，自6月会议以来收集到的信息表明，美国劳动力市场依然强劲，经济活动以适当的速度增长。近几个月平均就业增长稳健，失业率仍然很低。虽然家庭支出从今年早些时候开始增长，但商业固定投资的增长一直疲软。扣除食品和能源后的总体通货膨胀率低于2%，基于调查的长期通胀预期指标几乎没有变化。

虽然目前经济活动的保持扩张、劳动力市场保持强劲，但经济增长前景的不确定性仍然存在，2%的通胀目标也还没达到，鉴于全球发展对经济前景的影响以及缓和的通胀压力，FOMC委员会决定将联邦基金利率的目标范围下调至2%-2.25%。

此外，FOMC委员会将于8月1日结束缩表计划，比早前的计划提前两个月。

对于未来会否继续降息，美联储主席鲍威尔在随后的发布会中表示，在全球通缩压力存在的情况下，其它央行也在采取或考虑采取宽松政策。而且中性利率有所下降，这也增加了FOMC在未来采取降息路径的可能性。不过这并不意味着目前的降息就是漫长的降息周期的起点，也不要认为美联储以后不会加息了，在必要时会运用所有的工具来作出利率调控。

全球资本市场反应：美股、美元、黄金、原油均现“反常”走势

实际上，对于美联储此番降息动作，市场已有充分预期，不过降息幅度该如何，观点则存在分歧。

此前给美联储施压的美国总统特朗普，在美联储降息后，称美联储主席鲍威尔“让我们失望”。

特朗普在推特上称，“和往常一样，鲍威尔让我们失望了，但至少他结束了量化紧缩政策，这本来就不应该开始——根本就没有通货膨胀。”“无论如何，我们正在赢，但肯定不会从美联储得到多少帮助!”

在金融市场上，降息一般被视为典型的宽松信号，对股市有提振作用。

然而，在美联储宣布降息举措后，美国股市不仅未上涨，反而大幅跳水，道琼斯指数盘中一度下跌超过500点。截至收盘，仍下跌1.23%。纳斯达克指数和标准普尔指数走势大体相似，收盘时分别下跌1.19%和1.09%。

对A股有一定指示作用的新加坡A50期货，在美联储消息公布后也大幅跳水，截至发稿，仍下跌近1%。

美联储降息后，美元、黄金、原油等资产价格也有些不走“寻常路”。

一般来说，降息会打压本币汇率，但此番美元指数反而出现一波跳升。

不过，在对人民币的汇率上，美元出现短时间快速贬值。

同样地，降息一般会提振以美元计价的黄金和原油价格。但二者此番均未上涨，反而下跌。

截至发稿，COMEX黄金主力期货合约在1400美元/盎司出头，跌幅超过0.7%。NYMEX原油期货主力合约则下跌超过1%。

本次降息动作在预期之中

事实上，美联储这次降息早在市场预期中。

7月10日，美联储主席鲍威尔在国会证词中释放出强烈的降息信号。他表示，随着经济前景的不确定性的持续，美国各地的商业投资最近已经放缓。通胀一直低于联邦公开市场委员会(FOMC)关注的2%目标，而贸易紧张和对全球经济增长的担忧等互相矛盾一直在影响经济活动和经济前景，央行将采取“适当行动”以维持当前经济扩张。弱通胀将比目前预期的更持久，第二季度的总体增长似乎已经放缓。许多FOMC参与者认为，采取更宽松的货币政策的理由得到了加强。贸易紧张关系的不确定性和对全球经济增长的担忧，似乎将持续影响美国的经济前景。

在本次货币会议召开前，联储官员也多次公开表态了对降息观点：

图片来源：申万宏源

对于未来会否进一步降息。国泰君安宏观分析师田玉铎认为，本次降息为预防式降息，不过，根据历史规律，美联储一旦开始降息，一般都不会只降一次，且考虑到当前市场强烈的预期，而美联储又重视预期管理，因此，田玉铎认为美联储本年仍将再降息一次。2020年视情况引导市场预期。

申万宏源认为，本次降息25bp是合适的：一是美国经济虽放缓，但仍具韧性，最近公布的消费和非农数据均超预期；二是本次为“预防式降息”，以观察之后经济如何反应。

对于本次降息周期，申万宏源预计本轮降息周期共降息75bp，分别在7月议息会议和年底的12月会议，第三次降息预计在 2020 年 1 月或 3 月。未来利率路径将取决于通胀及预期何时回升。美元下半年预计从高点回落，新兴市场汇率压力减轻，有望吸引更多的国际资金流入。预计 10 年期美债 2019 年仍保持低位。

多国和地区央行纷纷跟进

在美联储宣布降息后，截止发稿已有5个国家和地区央行跟进。

巴西央行意外将基准利率下调50个基点至6%，创下纪录新低，同时也是近一年半首次降息。市场预期降幅为25个基点。此前，中东三国（阿联酋、巴林和沙特）已经效仿美联储7月份的降息行动。

今日早间，香港金管局宣布，将基准利率下调25个基点至2.50%。

在此之前，全球各大央行已纷纷宣布降息。

6月4日，澳洲联储宣布降息25个基点。

6月6日，印度央行宣布降息25个基点。

6月14日，俄罗斯央行宣布降息25个基点。

7月18日，印尼、韩国、乌克兰和南非均宣布降息，其中，乌克兰降息50个基点，其余三国分别降息25个基点。

7月25日，土耳其央行宣布降息425个基点。

7月26日，俄罗斯央行宣布再降息25个基点。

欧元区在经济危机后一直未能强劲复苏，如今政治风险加大拖累经济。新一任英国首相鲍里斯?约翰逊上台后，英国硬脱欧风险加大。经济数据来看，制造业PMI    仍在荣枯线下，失业率逐渐好转，但低通胀风险仍未摆除，加上美国降息带来的影响，预计欧元区仍将继续维持宽松状态。

中国会否跟随降息呢？

国泰君安宏观分析师田玉铎认为，二季度货币政策执行委员会例会、6月金融数据公布后央行召开的新闻发布会及《财新》近期对易纲行长的采访，整体看还是重视LPR（贷款报价利率）的构建，希望以此实现利率的并轨和引导贷款利率的下行。

7月26日，央行行长易纲接受媒体采访表示 “总体来说，我们现在的利率水平是合适的。降息主要是应对通缩危险，但现在中国物价走势温和，因为猪瘟等因素，5月、6月CPI（居民消费价格指数）都到2.7%了，所以现在的利率水平是合适的，可以说接近黄金水平，即舒适水平”。

田玉铎认为，1）美国降息将会带动全球利率中枢下降，中国货币政策空间也进一步打开，但可能以定向为主；2）中美利差支撑下，降息周期下，债券收益率有望下行；3）股市除聚焦盈利外，需要关注无风险利率下行对估值的抬升和风格的影响；4）美元可能进入弱势周期，人民币汇率企稳，为国内资产提供良好外部环境。

国泰君安宏观分析师韩旭认为，央行未来可能指导银行LPR报价参考一揽子市场利率，同时在这个基础上加一些调节因子。这样，央行可能会通过下调公开市场操作利率，引导LPR来引导市场利率下调。同时，央行可能通过宏观审慎加强对地产的调控。