7月6日，由华鑫期货主办，华鑫证券、七禾网协办的金融衍生品高端论坛在西安成功召开，论坛邀请到数位行业中知名人士与投资大咖为与会投资者分享2019年下半年投资热点。以下是论坛《寻找确定性的投资机会》圆桌环节的文字整理。

主持人

七禾网创办人 沈良

圆桌嘉宾

华鑫证券首席经济学家、副总裁、华鑫期货董事长 何晓斌

上海鸿网供应链股份有限公司董事长 林军

避险联盟网创始人、深圳市星达伟业资产管理公司总经理 刘文财

精彩观点

何晓斌：

中美贸易战对股市的利空作用确实有所体现，但并没有完全体现。

（A股）2850点这个位置应该是年内最低的支撑。如果是震荡市，震荡区间一般在2850-3200点。

在2850点这个位置，股票仓位可以考虑到八成。

5G概念、依赖于信息技术的板块存在着确定性的机会。而且这种确定性不是短期的，可能是长期的。

科创板出来以后，相关行业会被科创板的相对高估值带动起来。

房地产在相当长一段时间里都是中国国民经济的支柱，属于百业之首。

房价总体上还不会跌。

美联储年内降一次息很有可能，赌美联储有80%的概率降息。美国如果降息，人民币坚挺不利于出口，相信会跟随，所以赌央行有70%的概率跟随降息。

林军：

上证50应该要比中证500好。目前我最看好的是沪深300。

我相信我们对外开放的步子不会停下来，按股票的家数和市值来说，我们一定会成为全球最大的市场。

我认为投资科创板，不是看当下，一定是投资于未来。

投资高风险的市场，眼光要非常独道才行，跨领域研究不现实，只能去研究1-2个领域。

2850，我觉得这是一个相对比较安全的位置。

我是看好股市的，我觉得股市未来没有问题，但行情肯定是一波三折的，而且涨的速度不如跌的速度快。

工业品目前看不到太多的机会。

农业方面相关的期货品种，我觉得可能会有比较好的前景。

目前来看，厄尔尼诺现象很明显，南方开始涝，北方开始旱，我对后面的雨水还是比较担忧的，等于说偏北方的这些农产品，忧虑没有消除。

刘文财：

IF、IH和IC这三个股指期货对应着沪深300指数、上证50指数和中证500指数，我们从严格的套利角度来说，它们之间没有套利关系，因为指数背后的成分股是不一样的。

如果放在一个比较大的宏观视角看，从大的周期角度来说，我觉得现在都是买入的机会。从性价比的角度来看，我现在更愿意买中证500。

目前为止，对于管理价格和风险，除了期货和期权没有更好的工具。期货和期权是人类文明的结晶，不应该被当做替罪羊。

未来上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所会上市更多期权品种，期权的时代已经正式来了。

沈良：2019年的上半年已经过去，下半年的机会肯定会有。这个机会到底来源于大盘、板块、个股还是期货品种，我们都要尽量去挖掘。希望可以在今天的会议中找到一些确定性的机会。

我们先问一下何总。您在宏观方面的研究一直是我的老师，就您看来，中美贸易战对股市的利空作用是否已经体现得差不多了？

何晓斌：目前来看已经差不多了，这个“差不多”是指暂时歇战，谈谈打打。现在的股市点位应该说已经是极限了。去年以来，党中央国务院对金融，特别是资本市场的一些政策措施也体现了这一点，比如减税降费、“六个稳”等。

中美贸易战对股市的利空作用确实有所体现，但并没有完全体现。因为还存在着谈不好，继续吵吵闹闹的可能性。如果我们的应对措施不行，股市可能还会继续下行，这也就意味着反制措施要得当。我相信党中央国务院的领导人有这个智慧。在正常情况下，2850点这个位置应该是年内最低的支撑。如果是震荡市，震荡区间一般在2850-3200点。如果谈好了，3500点也能上去。这是我的看法。

沈良：在谈谈打打的情况下，是否意味着如果股指能够稍微下来一点，比如说到2850点或者附近点位，反而是一个买入机会？

何晓斌：前几天有个朋友来问这个问题，我就告诉他，在2850点这个位置，股票仓位可以考虑到八成。

沈良：2019年下半年，宏观上最需要关注什么？宏观上最大的确定性是什么？最大的不确定性是什么？

何晓斌：我觉得下半年宏观上最大的确定性是经济总体稳定，国内政局依然保持稳定。还有一个确定性和股市有关。围绕制造业的升级是坚定不移的，围绕农业和能源的安全问题是确定无疑的。一些相关的板块，比如5G概念、依赖于信息技术的板块存在着确定性的机会。而且这种确定性不是短期的，可能是长期的。还有一个确定性就是，科创板出来以后，相关行业会被科创板的相对高估值带动起来。华鑫证券的研究员也做了一些这方面的研究，大家可以关注一下。围绕科创板对应的行业，可以挑一挑已经在A股主板上市的股票。

最大的不确定性当然还是中美贸易谈判。另外，也要关注国外的一些因素，比如美国和伊朗的矛盾会往什么方向发展。如果这两个国家的关系没有处理好，相对中国来说外部环境是有利的，因为美国的矛头会指向那边。为什么2001年11月份中国和美国谈成了加入WTO的事宜？部分原因是因为2001年9月11日发生了911事件，当时美国想联合中国打击恐怖主义。特朗普归根结底还是一个商人，我赌他会选择美国优先，先解决美国内部的问题。

沈良：所以就您个人看来，特朗普对美国人民来说是一个相对称职的总统。

何晓斌：虽然很多人在骂他，但是架不住他的支持率总体上还是比较高的。

沈良：据我了解，近来银行对一些房地产企业的贷款有所收紧，您怎么看待这一现象或者该现象造成的结果？

何晓斌：房地产在相当长一段时间里都是中国国民经济的支柱，属于百业之首。什么叫“中国梦”？什么叫“美国梦”？“中国梦”是强国梦，“美国梦”是一家人一栋别墅，前有花园，后有游泳池。美国的人口也就3.5亿，而中国的人口有14亿，这样来算，中国老百姓的住房需求的空间还非常大。经过这么多年的发展，老百姓的需求，不管是吃穿用住都往上升了非常大一个台阶。到今天这个程度，应该说无论是农民的房子，还是城里面的房子，总量已经够了，但这是结构性的。有的人家里有好几套房子，但还有一些人连租房子的费用都不够，这个结构性的问题也是实实在在的。

第二，对银行来讲，老百姓的商品房是最优质的资产。我们可以去看，今年以来，所有的投资，只有房地产投资是增长的，其它总体上都是平稳或者下降的。

第三，在中国分税制的情况下，土地财政是地方政府的钱袋子，地方政府会扶持房地产。

综合各方面的因素，我认为，房价总体上还不会跌。但区域性的房价就不好说了，因为一个地方的人口是净流入还是净流出，基本上就是当地房价的决定性因素。三四线城市如果是人口净流出，那么在国家棚改的政策措施放缓之后，房价可能会跌。

沈良：下面我们问一下林总。您是投资名家、交易高手，就您看来，IF、IH、IC三个股指，下半年的强弱关系如何？

林军：关于投资技巧，包括对未来的看法，我觉得都是需要探讨的。实际上，我自己的一些技巧也并不完善，不一定能为大家所用，因为每个人都有适合自己的赚钱方法。

回到题目上来，我也琢磨过这三个品种。因为大盘蓝筹确实不错，我觉得上证50应该要比中证500好。中证500市值偏小，而且很明显可以看出，以民营企业为代表的指数的道德风险、管理风险会更高，市场份额也会被不断挤占，想要有一个非常好的成长是比较难的。所以对于中证500，市值200亿以下的，不如去挑个股，不要去做一篮子。沪深300的群体大部分是头部企业，不会有太多的道德风险。管理制度和财务制度都比较完善，企业目标也不会轻易改来改去，还是比较清晰的。目前我最看好的是沪深300，股指限制放开以后，它的流动性变得比较好，所以我觉得沪深300是更好的标的。从2017年开始，大家做价值投资，觉得买什么样的股票可放心长线持有？大部分人持有的是沪深300的股票，包括2018年下半年，外资不断的抄底，他们抄底的也大部分是沪深300的股票。境外资金虽然不能完全迷信，但它也代表着境外投资人的一些眼光跟看法，甚至有人认为是带着国际理念的。

我们现在加入了各种指数，比如MSCI，我相信我们对外开放的步子不会停下来，按股票的家数和市值来说，我们一定会成为全球最大的市场。这个方向我觉得不会错，2014年我们提出了建立多层次的资本市场，因为当时我们已经意识到了美国这些资本市场的运作方法有一定的道理，极大推动了美国的高科技企业，让它有一个很好的投入和产出。其实我们的科创板在2014年就提出了，只是因为条件不成熟被搁置了，现在马上要推出，而且我发现科创板从推出到标的的选取到现在的认购是非常快的，说明我们的政府非常有效率。推出科创板是非常迫切的一件事情，我认为投资科创板，不是看当下，一定是投资于未来。

沈良：科创板里面是否可能出现阿里、腾讯、华为这样的企业？

林军：我觉得一定会出现，但是不代表大多数。