白糖：原糖继续下跌

期现货跟踪：外盘ICE10月合约收盘价12.35美分/磅，较前一交易日下跌0.22美分，内盘白糖1909合约收盘价5066元，较前一交易日上涨36元。郑交所白砂糖仓单数量为16042张，较前一交易日减少98张，有效预报仓单6033张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5290元/吨，较前一交易日上涨40元。

逻辑分析：外盘原糖方面，考虑到海湾地区局势紧张，原油期价或维持强势，这会导致巴西制糖率不及预期，而印度季风雨推迟，或已对新榨季甘蔗单产产生较大影响，再加上其他地区天气及其中国潜在可能虫害影响，或带动原糖期价震荡反弹，同时考虑到印度库存压力和巴西乙醇-原糖价差，原糖期价上方空间亦不宜过于乐观；国内郑糖方面，预计国内郑糖期价更多跟随外盘原糖期价走势，即整体或震荡上涨。对于各合约而言，9月受制于进口和抛储压力，5月合约则可能受到潜在政策包括贸易保障关税和蔗农补贴政策的压制，或相对弱于1月。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑轻仓做多，优先考虑1月合约。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：收盘下跌，震荡为主

2019年7月2日，郑棉1909合约收盘价13970元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14291元/吨。棉纱2001合约收盘价22275元/吨，CY IndexC32S为21810元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为17488张，较前一日减少222张。

7月2日抛储交易统计，销售资源共计11880.9623吨，全部成交，成交率100%。平均成交价13247元/吨，较前一交易日上涨下跌179元/吨；折3128价格14468元/吨，较前一交易日下跌172元/吨。其中新疆棉成交均价13421元/吨，加价幅度1155元/吨；地产棉成交均价12930元/吨，加价幅度652元/吨。

USDA作物生长报告显示截至6月30日美棉现蕾率37%，较一周前增加7%，落后去年同期4%，落后五年均值2%；结铃率7%，较去年同期落后4%，较五年均值落后2%；优良率52%，生长状况不佳的新花比例有所增加。

未来行情展望：国内棉花供给充裕；需求方面，此前两个月纺企棉花库存下降，棉纱库存上升，开机率、生产量、新订单指数均下降，下游信心受挫。中美重启贸易谈判，现货上涨、储备棉成交增加、市场氛围好转。如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：美国天气改善，期价偏弱运行

CBOT大豆再度下跌，11月合约跌9美分报898.6美分/蒲。美国天气改善，有利大豆作物播种和生长。作物生长报告显示截至6月30日当周，美豆种植率为92%，出苗率83%，优良率和一周前持平为54%。市场普遍质疑USDA6月28日公布的面积报告，这份报告在6月1日进行的调查因天气原因难以反映真实播种情况，后期面积仍可能调整。G20峰会上两国元首会面，同意继续进行贸易谈判，有利美豆出口前景，不过今年美豆播种开局不利，后期7-8月关键生长期还可能面临天气和单产炒作，未来重点关注天气。

连豆粕跟随CBOT下跌。中美重启贸易谈判利空豆粕，但如果美国炒作天气和单产导致CBOT上涨，则将对豆粕期价有所支撑。供需数据偏空，6月22-28日油厂开机率48.44%，但由于下游成交极为清淡，截至6月28日油厂豆粕库存由85.28万吨升至89.5万吨。昨日价格阴跌成交仅有4.33万吨，全部为现货成交，成交均价2808（-35）。未来国内原料供给十分充裕，国储大豆抛储增加市场供给，三季度大量巴西豆到港，我国还可能增加采购美豆，下游成交却现颓势，油厂豆粕库存增加，现货压力将逐渐体现。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽寥寥无几，油厂菜籽库存持续下降。近两周菜粕成交有所转好，昨日成交3200吨。截至6月28日菜粕库存由1.9万吨降至1.15万吨。

策略：中性。投资者也可适当做空，风险在于天气炒作或出口改善带来的CBOT上涨，或贸易战再生变数。

风险：中美贸易谈判，美豆产区天气；关注未来国内进口大豆量和豆粕成交

油脂：夜盘再度走弱

美豆昨日再度下跌，持续回调。 6月中上旬美玉米产区天气过于潮湿阻碍种植，农户存在调整计划的可能。USDA称将于7月重新调查。马盘昨日低开走高，出口数据船运机构SGS预估马来西亚6月棕榈油出口较上月下滑18.7%，至137.1万吨。ITS预估马来西亚6月棕榈油出口较上月下滑19%，至134.1吨，出口异常疲软。6月产量预计将下滑，SPPOMA产量数据: 2019年6月1-25日:单产-13.45%；出油率：-0.02%，产量-13.34%。相比1-15日单产 : -25.07%；出油率: -0.26%；产量: -26.44%。昨日油脂夜盘大幅回落，受原油大跌影响，但自身基本面也无亮点。库存表现上国内棕榈油上周继续下滑，处在66万吨。上周豆油库存基本仍维持148万吨附近，近期华东豆油成交良好，加上豆粕需求降速，油厂降低开工，但中期看豆油消费仍不太乐观。

策略：单边短期暂维持中性判断，后期豆油相对压力更大，可逢高空豆油。

风险：政策性风险

玉米与淀粉：期价继续下跌

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现；淀粉现货价格亦大多持稳，部分厂家上调20-30元/吨。玉米与淀粉期价继续下跌，远月相对弱于近月。

逻辑分析：对于玉米而言，临储抛储底价大致确定现货价格与近月期价底部，同时考虑到临储拍卖后市场实际供应总体增加，而下游需求表现继续疲弱，短期期价或继续震荡调整，后期有两个方向看多，其一是天气和虫害炒作，通过远月带动近月上涨；其二是下游需求逐步恢复，或进入下一波补库阶段，通过现货推动期价上涨；对于淀粉而言，考虑到行业或已重回产能过剩格局，而盘面生产利润较好，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，建议投资者观望为宜，激进投资者择机背靠临储拍卖出库价入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价继续上涨

现货方面，博亚和讯数据显示，主产区均价3.66元/斤；蛋价稳中看涨。贸易监控显示，收货正常偏难，走货加快，库存较少，贸易形势变好，贸易商看涨预期增强。淘汰鸡价格5.5元/斤，可淘老鸡不多。期货主力合约继续上行，收于4500元/500 kg。以收盘价计，1月合约上涨16元，5月合约持平，9月合约上涨38元。

逻辑分析：现货层面来看，受中秋备货支撑且高温影响产蛋率，蛋价有望企稳回升。        

策略：看多，09合约多单继续持有，01合约逢高试空；或介入9/1正套。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：猪价稳中调整

猪易网数据显示，全国生猪均价为16.96元/公斤。屠企报价显示，东北结算价收跌，其他地区收购价稳定为主。两湖地区疫情恶化，南猪北调冲击北方市场，猪价滞涨。仍需密切关注疫情发展动向，短期猪价受抛售影响较大。整体来看，东北、华北等地生猪供给出现缺口，待低价猪源冲击减弱后，猪价有望开启季节性大涨，三季度猪价值得期待。

纸浆：反弹仍有空间

重要数据：2019年7月2日，纸浆1909合约收盘价格为4734元/吨，价格较前一日上涨0.47%，持仓量减少7956手。受上周五加拿大加福公司的针叶浆减产消息刺激，以及周末G20结束后，中美贸易情绪超预期缓和，纸浆主力合约持续反弹。

针叶浆方面：2019年7月2日，针叶浆价格受盘面影响走高，加拿大凯利普当日销售价格区间为4550-4550元/吨，俄罗斯乌针、布针当日销售价格区间为4550-4550元/吨，智利银星当日销售价格区间为4500-4550元/吨。

阔叶浆方面：2019年7月2日，山东地区巴西鹦鹉当日销售价格区间为4300-4300元/吨，智利明星当日销售价格区间为4250-4300元/吨，印尼小叶硬杂当日销售价格区间为4300-4300元/吨。

未来行情展望：中期看自2018年第三季度以来，商品浆库存大幅度增加。世界20国化学商品浆生产商库存从2018年9月的38天增加到2019年5月的51天，供应天数创下历史新高。基本面短期难有改观。而国内经济筑底企稳回升尚未得到完全验证，国内相关商品需求端普遍疲软，纸浆也不例外，就三季度而言，主要关注点在需求能否改善。目前暂时难以看到下游消费有明显改观，预计中长期来讲纸浆价格维持震荡下行。

策略：持仓在6月下旬逐步放大，盘面上表现也是较现货抗跌，超跌后往往会受消息刺激快速反弹。伴随着中美贸易形势缓解，中国市场需求预期会好转，短期对浆价有刺激，盘面有望进一步走高。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险