美豆休市，连豆粕小幅反弹

市场回顾

由于今日是耶稣受难日，欧美金融市场休假一天，隔夜 CBOT 大豆期货受到空头获利了解影响温和收阳， 0 5 月大豆期货合约收高 1 美分报每蒲式耳 942 美分； 11 月大豆合约上涨 7-3/4 美分报每蒲式耳 925-3/4 美分。 05 月豆油期货合约收高 0.67 美分报每磅 38.98 美分。 05 月豆粕合约收高 0.10 美元报每短吨 265.90 美元。

今日欧美金融市场休假，在没有美豆影响下国内商品市场再次从低位全面反弹，豆粕价格较昨日上档，连豆粕主力 1009 合约高开高走，早盘开在 2820 元 / 吨，开盘后小幅下探 2818 元 / 吨上行，尾盘冲至全天最高价 2831 元 / 吨，以全天次低价 2830 元 / 吨报收，较前一交易日结算价上涨 17 元 / 吨。减量增仓，成交量降至 29.2 万手，持仓量增加 6922 手至 99.9 万手。远月 1101 合约继续增仓，但是今日增仓上行。我们看到豆粕市场整体交易量明显虽小，由于下周一是清明节，国内金融市场休假一天，节前观望气氛浓厚。

供需基本面

美国农业部公布，截至 3 月 25 日当周，美国大豆出口为 388,500 吨，位于分析师预期的 350,000-550,000 吨区间内。美国统计局周四公布数据显示，美国 2 月豆油库存总计为 32.78 亿磅，高于 1 月的 32.17 亿磅。

4 月 1 日 晚间农业部有关负责人就稳定生猪生产答记者问时表示，当前生猪生产形势不容乐观。据农业部监测， 3 月份第 4 周全国活猪平均价格为每公斤 9.85 元，比前一周下降 2.3% ；猪肉平均价格 16.98 元，比前一周下降 1.9% 。截至目前，活猪和猪肉价格分别连续下降 12 周和 11 周，累计降幅分别为 19.7% 和 12.5% ；与去年同期相比，分别下降 12.6% 和 9.8% 。目前猪价持续下降，饲料、水电等养猪成本却还在上涨，其中饲料原料涨幅最明显。养殖户亏损面不断扩大。辽宁、河南、四川、湖南、山东等一些主产省份反映，目前养猪户出栏 1 头猪亏损 150-200 元不等。农业部门对当前生猪生产面临的严峻形势高度重视，已采取综合措施，千方百计稳定生猪生产，防止猪贱伤农，保护农民养殖积极性。

今日国内豆粕现货价格较为稳定，华北秦皇岛地区油厂 43% 蛋白豆粕报价 3030 元 / 吨，稳定。福建泉州地区油厂 43% 蛋白豆粕市场报价 3050 元 / 吨，稳定。江苏张家港地区外资油厂今日 43% 蛋白豆粕基差报价为 3100 （ M1009+250 ），稳定。

市场分析

美豆下挫令国内豆类市场跟随低开，今日美豆休市，国内豆粕市场表现坚挺，持续反弹，可见市场预期养殖业将有所恢复对豆粕市场产生提振作用。豆粕底部逐渐加固，同时，我们也要注意到年内全球大豆的高产压力，豆粕随将迎来一波涨势，但是上涨空间方面还值得进一步验证，短期来看上方压力重重 2850 一线弄否突破依然不解，中长期豆粕涨势仍旧成立，年内有望上探 3000 点大关。

盘面操作方面，前期多单继续持有。跌破 2800 止损。近期上方第一目标位 2850 ，第二目标位 2880 。

近期利空较少 期铜仍将上行

隔夜美元指数的回落以及美股的强势为金属市场注入做多信心， LME 期铜小幅走强 65.3. 美元至 7885 美元 / 吨，期价早盘中再创年度新高。今日沪铜小幅高开，盘整窄幅运行。主力 1007 合约以 62710 元 / 吨开盘，全天收于 63100 元 / 吨，较前一交易日上涨 580 元 / 吨。

昨日美国方面发布的经济数据整体较好。美国供应管理协会 (ISM) 公布 3 月制造业指数为 59.6 ，高于预估的 57 。但美国商务部公布的房地产数据并不乐观。美国 2 月建筑支出减少 1.3% 至 8462 亿美元。该数值为 2002 年 11 月来最低。整体而言，美国的经济已完全走上复苏。美联储官员表示，美国经济似乎已走上可持续的复苏之路。但经济成长料将乏力，因此美国联邦储备理事会 (FED) 的超低利率政策仍有必要。言论对市场有积极作用。

在希腊危机暂告一段落，人民币问题成为市场关注焦点。中国人民银行货币政策委员李稻葵今日称，中国国家主席胡锦涛本月稍晚对美国的访问 , 将为人民币汇率调整铺平道路 , 但应避免一次性升值。料人民币汇率整体维持平稳，给市场带来的冲击较为有限。

西方分析师认为，对铜来说需求正在增加，且全球经济正复苏。现在有更多迹象显示美国经济较之前大幅好转。所有这一切都直指需求预期增强。今日现货市场上，沪铜现货升贴水为贴水 550 至 400 ，平水铜 60900-61000 元 / 吨，升水铜 60950-61050 元 / 吨，尽管贴水虽有所缩窄，但因临近交割，持货商普遍惜售，买盘则表现积极，但市场货源难寻，成交量难有增加，贴水有进一步缩窄可能。

隔夜 LME 铜库存继续减少 1875 吨至 512450 吨，自 2 月 17 日， LME 期铜从阶段性顶峰的 555075 一路下降，目前下降超过 7% 。 LME 期铜注销仓单达到 17000 吨，占总库存的 3.32% 。

今日国内金属市场在缺乏利空的打压下延续了近期的涨势。基本面上，对期铜构成打压的因素较少。较为引人注目的现货贴水也已经存在了较长时间。国内现货供给的充裕是近期内弱外强格局的主要原因。但 LME 库存持续减少令市场对欧美消费充满想象，外盘的强劲拉动沪铜走高。笔者认为，第二季度国内对铜的消费形势可能低于市场在年初的预期，但整体仍将维持较高水准，欧美消费的好转将拉动铜价站稳 1 月初的高点。建议多单继续持有。

非农数据或已提前反映，金价短期将面临回调

行情回顾：

由于昨日各国公布的制造业数据大多表现强劲，从而提振投资者对全球经济稳步复苏的良好预期，市场风险偏好情绪升温，美元承压下挫至81关口下方，原油大涨至85美元上方，创逾一年新高，这刺激金价大幅上扬，创3月18日以来新高。国内方面，受外盘提振，沪金主力合约1006今日高开后小幅震荡略有走低，收于248.03元，较上一交易日上涨1.56元。

基本面分析：

昨日主要国家公布的制造业数据大多向好，欧美国家经济数据继续改善，中国经济数据表现强劲，这提振了投资者对经济复苏的信心，令市场风险偏好情绪升温，美元承压下挫。美国3月ISM制造业采购经理人指数(PMI)升至59.6，创2004年7月份以来的最高水平；欧元区RBS/NTC 3月制造业采购经理人指数终值为56.6，优于预期的56.3，创下06年11月以来最高水平；英国3月CIPS/RBS制造业采购经理人指数自上月的56.5上升至57.2，创15年以来新高；中国3月官方PMI较2月大幅攀升，由2月的52.0攀升至55.1。此外，美国3月27日当周初请失业金人数较此前一周减少6,000人，至43.9万人。制造业数据的大放异彩在提升投资者对全球经济良好预期的同时，也提振了对原油需求复苏的预期，隔夜纽约原油期货价格继续上扬，盘中一度突破85美元关口，原油的大幅飙升也提振了黄金对冲通胀资产的需求，令伦敦金一举突破多条均线压制，盘中录得两周以来最高值1127.96美元。

美国劳工部定于今晚20:30公布美国3月非农就业人口数据。该数据是外汇市场每月重点关注的经济数据之一，由于该报告全面反映就业机会的创造、流失、工资以及工时，因此也被认为是美国最全面权威的就业数据。该数据的出炉有可能成为确定汇市方向及商品市场方向的一个转折。高盛(Goldman Sachs)经济学家Edward McKelvey周四(1日)表示，高盛将3月非农就业人口增幅预期由先前的27.5万人下调至20万人。接受权威媒体调查的经济学家的预期中值显示，美国3月非农就业人口预计将增加19万人，此前2月为下降3.6万人，而3月失业率料持平于2月的9.7%。

持仓量方面，瑞银(UBS)周四(4月1日)发布研究报告表示,该行追踪的12个实物黄金ETF在3月份的持仓量录得净增加。这不仅是2010年以来黄金持仓量录得首个月份增长,而且是2009年11月以来的首次单月增长。但今年第一季ETF持仓量的净增长仅为102,870盎司,而09年第一季黄金ETF持仓量则增长了1,425万盎司,很明显,这一类投资者的偏好已经消逝，或者被今年初新发行的钯金和铂金ETF所吸引，但重要的是,这些投资者也不愿赎回。

中国方面，昨日国内最大的国有银行工商银行与世界黄金协会(WGC)共同签署了黄金业务战略合作备忘录，希望借由世界黄金协会的力量推动和促进中国黄金市场发展，这意味着中国官方将继续向民间推介黄金投资，加快国内黄金市场的进一步发展。

后市展望：

随着全球主要国家公布的靓丽制造业数据再次打压美元，黄金趁势冲破多条均线压制，一举录得两周以来最高值。目前市场关注的焦点在于今晚即将公布的美国非农就业数据，但由于今日欧美及亚洲主要贵金属市场均因复活节休市一天，因此预计非农对黄金市场的影响或许已提前在市场中得以反映。总体来看，黄金虽已步入上升通道，但当前正值前期成交密集区，获利盘回吐将是影响金价上行的主要压力，短期内仍有回调向下考验5日均线1114美元支撑有效性的可能。

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